◾ 전쟁 발발 후 BTC $70K → $63K → $66K. 이란전이 시작된 2/28 이후 비트코인은 $63K까지 급락한 뒤 $69K로 반등, 다시 $66K로 밀림 — 같은 기간 금은 $5,386까지 ATH를 경신. "위기 때 비트코인으로 대피한다"는 서사가 가장 필요한 순간에 작동하지 않음

◾ 기관 자금 흐름이 방향을 말해줌. BTC ETF에서 2월 한 달에만 $3.8B 순유출 — 출시 이후 단월 최악. AUM은 한 달 전 $111B에서 $89B로 축소. 반면 금 ETF에는 같은 기간 $16B가 유입 — 기관은 명확하게 금을 선택한 것

◾ 그래도 일부 긍정 신호. Abu Dhabi의 Mubadala와 Al Warda가 2월 중순 BTC ETF 포지션을 늘렸고, Strategy (구 MicroStrategy)가 3,015 BTC ($204M)를 추가 매수 — whale들은 공포장에서 축적 중. CoinDesk의 Mercado Bitcoin 분석은 "금 대비 BTC 바닥이 3월에 올 수 있다"고 전망

◾ ETH는 더 암울. $1,939로 ATH 대비 -60%. 주말 선물 청산 $149M. Vitalik의 RISC-V 업그레이드 발표에도 가격 반응 없음 (기술은 좋은데 차트가 안 예쁘면 무슨 소용)

◾ Polymarket에서 이란전 관련 베팅에 $529M이 거래됨. 공습 타이밍, 하메네이 사망 여부, 전쟁 지속 기간 등에 돈이 몰렸는데 — 문제는 이란 공습 직전에 대량의 베팅이 들어왔다는 것. 상원의원 Chris Murphy는 "이게 합법이라는 게 미쳤다"며 금지 법안 발의를 예고

◾ Polymarket은 offshore라서 군사 이벤트 베팅이 가능. 미국 규제를 받는 Kalshi는 군사 분쟁 베팅이 금지되어 있지만, Polymarket은 역외에서 운영되므로 이런 제한이 없음 — 다만 양쪽 플랫폼 모두 하메네이 "실각" (사실상 사망)에 대한 베팅은 허용했고, Kalshi의 payout 방식이 온라인에서 논란

◾ 이게 크립토에 미치는 영향. Polymarket은 Polygon 체인 위에서 작동하는 대표적 DeFi 성공 사례 — 하지만 전쟁 베팅 + 내부거래 논란이 규제 당국의 관심을 끌면, 크립토 전체에 규제 리스크가 전이될 수 있음 (가장 성공한 dApp이 가장 큰 리스크가 되는 아이러니)

◾ 미국 SCOTUS는 AI 저작권 소송을 기각. 별도 건이지만, 대법원이 AI 생성물의 저작권 분쟁을 들어보지 않기로 한 건 크립토 NFT 시장에도 불확실성을 남김 — AI + 블록체인 교차점의 법적 프레임워크가 아직 부재

◾ Blackstone의 대표 사모 크레딧 펀드 BCRED에서 $3.8B 환매 요청. 운용자산 $82B 규모에서 4.6%가 한 번에 빠지겠다고 나선 것 — Blue Owl 사태 이후 사모 크레딧 업계에 불안이 번지는 상황에서, 최대 운용사인 Blackstone까지 환매 압력을 받음

◾ AI가 사모 크레딧을 위협하는 구조. 비은행 대출기관들이 SaaS 기업에 집중 대출했는데, AI가 이 기업들의 비즈니스 모델을 disrupted하면 대출이 동시 부실화될 위험 — Nvidia CEO Jensen Huang은 "AI가 SaaS를 죽이는 게 아니라 새로운 매출원이 된다"고 반박하지만, 대출 심사 시점에 AI 리스크가 반영 안 됐다는 게 핵심

◾ BDC 구조의 양날의 검. BCRED 같은 BDC는 분기별 환매가 가능해 투자자 유동성을 보장하지만 — 동시 환매가 몰리면 자산 급매도 → 가격 하락 → 추가 환매의 악순환 가능. 전형적인 유동성 미스매치 리스크

◾ 크립토와의 교차점. DeFi 대출 프로토콜 (Aave, Compound)은 담보가 투명하고 즉시 청산되는 반면, TradFi 사모 크레딧은 담보 가치가 불투명하고 환매까지 수개월 — 역설적으로 DeFi가 "더 투명한 대출"이라는 주장의 근거가 되는 사건 (물론 DeFi는 다른 종류의 리스크가 있지만)

◾ Nvidia CEO Jensen Huang이 "AI가 소프트웨어를 죽인다"는 내러티브에 정면 반박. 그의 논리: AI 에이전트가 기존 소프트웨어 안에 내장되어 새로운 매출원이 됨 → SaaS 기업이 망하는 게 아니라 AI 레이어가 추가되며 더 비싸지는 것. "AI가 SaaS를 대체한다"는 공포가 소프트웨어 주식 셀오프를 만들었지만, Jensen은 그게 과장이라고 봄

◾ "토큰 이코노미" 프레임. Huang의 핵심 공식: 컴퓨팅 → 추론 (inference) → 토큰 → 매출. AI가 계속 돌아가면서 "추론 토큰"을 생성하고, 이 토큰이 소프트웨어 기업의 새 수익원이 됨 — 여기서 "토큰"은 크립토 토큰이 아니라 AI inference 단위

◾ 중국 AI 시장도 건재. 오픈소스 AI 기업 MiniMax가 2025년 매출의 70%를 해외에서 벌었다는 데이터가 나옴 — 저비용 오픈소스 중국 AI 모델에 대한 수요가 탄탄하다는 증거. 미국의 Reflection AI ($20B 밸류)가 그 대항마

◾ 크립토에 미치는 함의. AI inference 비용이 떨어질수록 → 블록체인 위에서 AI 에이전트를 돌리는 비용도 떨어짐 → AI × DeFi 프로젝트들의 실질 유스케이스가 가까워짐. 하지만 단기적으로는 AI 테마 토큰들이 나스닥 셀오프와 동조하며 약세 (결국 매크로가 왕)

◾ Paramount Skydance가 Warner Bros. Discovery를 $110B에 인수하고, HBO Max와 Paramount+를 합침. 합산 구독자 2억 명… 이지만 겹치는 가입자 14%를 빼면 실질 1.7억 명. Netflix 3.25억 명과는 여전히 큰 격차 — 결국 "둘이 합쳐야 혼자 사는 것보다 낫다"는 생존 논리의 딜

◾ Netflix가 먼저 뛰쳐나갔음. Netflix 공동 CEO들이 WBD 인수 입찰에서 빠진다고 확인 — "필요한 가격이 더 이상 재무적으로 매력적이지 않다"는 이유. $110B가 비싸다고 판단한 것

◾ $6B 비용 절감이 핵심 시너지. 콘텐츠 중복 제거 + 인프라 통합 + 인력 구조조정. HBO CEO Casey Bloys에게는 독립 운영 보장을 약속 — HBO 브랜드가 이 딜의 진짜 자산

◾ 크립토 관련 함의. 미디어·콘텐츠 산업의 거대 합병은 IP (지적재산권)의 가치를 극대화하려는 흐름 — NFT·토큰화된 IP 라이센싱의 잠재 시장이 커지지만, 현재 규제 불확실성 속에서는 전통 M&A가 선택되는 구간 (Web3 IP 마켓은 아직 먼 미래)