๐Ÿฒ ๋นˆ์ง‘ํ„ธ์ด ์‹œ์ž‘? ์ค‘๊ตญ์˜ ์„ธ๊ณ„์ œํŒจ ๊ฟˆ [10์›” 15์ผ]

Buy China
2020๋…„ 10์›” 15์ผ (๋ชฉ)

์˜ค๋Š˜๋„ ์ˆœ๋ชจ๋‹!
์Šคํƒ€ํŠธ์—… CFO์— ๊ด€์‹ฌ์žˆ๋Š” ๋ถ„๋“ค์€ ์•„๋ž˜ JOB ์„น์…˜ ํ™•์ธ ํ•„์ˆ˜!๐Ÿ•ต๏ธ‍โ™‚๏ธ
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"Time is on China's side, and it's not on the US' side.”
- Ray Dalio (Founder of Bridgewater Associates) 
Macro ๋ธŒ๋ฆฌํ•‘

1. ์ดํ‹€์งธ ์กฐ์ • ๋ฐ›์€ ๋‰ด์š•์ฆ์‹œ, ๋‹ค์‹œ ๊ต์ฐฉ์ƒํƒœ์— ๋น ์ง„ ์ถ”๊ฐ€๋ถ€์–‘์ฑ… ๋•Œ๋ฌธ 
2. ์ด๋‚  ์ฃผ์š” ์€ํ–‰์ฃผ ์‹ค์  ๋ฐœํ‘œ๋Š” ๋‹ค์†Œ ์—‡๊ฐˆ๋ฆฐ ๋ชจ์Šต (ํŠนํžˆ ๊ณจ๋“œ๋งŒ์‚ญ์Šค good vs ๋ฑ…ํฌ์˜ค๋ธŒ์•„๋ฉ”๋ฆฌ์นด bad), but FICC (์ฑ„๊ถŒ·์™ธํ™˜·ํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ) ๋ถ€๋ฌธ ํŠธ๋ ˆ์ด๋”ฉ ์„ฑ์ ํ‘œ๋Š” ๋ชจ๋‘ ํ›Œ๋ฅญ 
3. ์ „์ผ ๊ฒฝ์ œํŠน๊ตฌ(์„ ์ „=์‹ฌ์ฒœ) 40์ฃผ๋…„์„ ๋งž์€ ์ค‘๊ตญ. ์‹œ์ง„ํ•‘์€ ๊ฐœํ˜ฮ‡๊ฐœ๋ฐฉ & ์ผ๊ตญ์–‘์ œ ๊ฐ•์กฐ, ํŠนํžˆ ํŒฌ๋ฐ๋ฏน ํ›„ ๊ฒฝ์ œ ์ •์ƒํ™” ์„ฑ๊ณผ๋ฅผ ๋Œ€์™ธ์  ๊ณผ์‹œ. ์ด๋ฒˆ ์ฃผ ์ค‘๊ตญ์ฆ์‹œ๋Š” 5๋…„ ๋งŒ์— ์‹œ์ด 10์กฐ ๋‹ฌ๋Ÿฌ ์žฌํƒˆํ™˜. ๊ณง 14์ฐจ 5๊ฐœ๋…„ ๊ณ„ํš ๋‚ด๋†“์„ ์‹œ์ 

Micro ๋ธŒ๋ฆฌํ•‘
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โ—พ ์ƒ๋Œ€์ ์œผ๋กœ ๋†’์€ ์ฟ ํฐ๊ธˆ๋ฆฌ๊ฐ€ ๋งค๋ ฅ์  (๊ตญ๊ฐ€๋ฐœํ–‰ 10๋…„๊ธฐ์ค€์ฑ„ 3~4% vs ์œ ๋Ÿฝ์€ ๋งˆ์ด๋„ˆ์Šค)์ธ ๋ฐ๋‹ค๊ฐ€, ๋‹ฌ๋Ÿฌ์•ฝ์„ธ ํŠธ๋ Œ๋“œ ๊ณ„์†๋˜๋ฉด ์œ„์•ˆํ™” ์ ˆ์ƒ ์ด์ต๊นŒ์ง€ ๋”ํ•ด์ง€๋‹ˆ ํ•ด์™ธ์ž๋ณธ์ด ์•ˆ ๋“ค์–ด์˜ค๊ณค ๋ชป ๋ฐฐ๊ธฐ๋Š” ๊ฒƒ. Plus, ์ด๋ฒˆ ๋‹ฌ๋ถ€ํ„ฐ๋Š” ์™ธ๊ตญ์ธ๋“ค์ด ์ค‘๊ตญ ๋ณธํ†  ์ฑ„๊ถŒ์„ ์ง์ ‘ ์‚ฌ๊ฒŒ ํ•ด์ฃผ๋Š” ๋“ฑ ์ง„์ž…์žฅ๋ฒฝ๊นŒ์ง€ ๋‚ฎ์•„์ง„ ์ƒํ™ฉ  
โ—พ ํŠนํžˆ ์ตœ๊ทผ ์ค‘๊ตญ ์ฑ„๊ถŒ์œผ๋กœ ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ ํ•ซ๋จธ๋‹ˆ ์œ ์ž…์ด ํ™œ๋ฐœ. WGBI (World Government Bond Index)์—๋„ ํŽธ์ž… ๊ฒฐ์ •๋˜๋ฉด์„œ ๋งค๋ ฅ๋„๊ฐ€ ํ•œ ์ธต ๋” ๋ถ€๊ฐ๋˜์—ˆ๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ. ์ด์ œ ์ค‘๊ตญ ์ฑ„๊ถŒ์€ ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ 3๋Œ€ ์ฑ„๊ถŒ ๋ฒค์น˜๋งˆํฌ ์ง€์ˆ˜์— ๋ชจ๋‘ ํฌํ•จ๋˜๋ฉฐ ์˜ํ–ฅ๋ ฅ ํ™•๋Œ€ (๋ฐ”ํด๋ ˆ์ด์ฆˆ ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ ์ฑ„๊ถŒ์ง€์ˆ˜ฮ‡JP๋ชจ๊ฑด ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ ์‹ ํฅ์‹œ์žฅ ๊ตญ์ฑ„์ง€์ˆ˜)
โ—พ ์ฑ„๊ถŒ์€ '์‹ ์šฉ'์„ ๊ธฐ๋ฐ˜์œผ๋กœ ๊ฐ€๊ฒฉ์ด ๊ฒฐ์ •๋˜๊ณ  ๊ฑฐ๋ž˜๋˜๋Š” ์‹œ์žฅ. ์ฆ‰, Made in China์— ๋Œ€ํ•œ ์‹ ๋ขฐ๋„๊ฐ€ ๋‘ํ„ฐ์›Œ์ง€๋ฉฐ ์œ„์•ˆํ™”์˜ ์„ธ๊ณ„ํ™”๋Š” ์˜ค๋Š˜๋„ ํ•œ ๊ฑธ์Œ ์ „์ง„. ํ•œํŽธ, ํ—ค์ง€ํŽ€๋“œ๊ณ„ ์ „์„ค์ธ ๋ ˆ์ด ๋‹ฌ๋ฆฌ์˜ค๋Š” ๋ฏธฮ‡์ค‘ ํŒจ๊ถŒ ์ „์Ÿ์—์„œ ์‹œ๊ฐ„์€ ์ค‘๊ตญ์˜ ํŽธ์ด๋ผ ์ง„๋‹จ, ๊ทธ๋“ค์˜ ๋†’์€ ๊ต์œก์—ด๊ณผ ๊ธฐ์—…๊ฐ€์ •์‹ , IPO ์ž ์žฌ๋ ฅ์— ๋ฏธ๊ตญ์ด ๋ชป ๋‹นํ•œ๋‹ค๊ณ  ํ‰๊ฐ€
โ—พ ์ด๋ ‡๊ฒŒ ํ•ด์™ธ ์ž๊ธˆ ํŽ€๋”ฉ๋งˆ์ € ์‰ฌ์›Œ์ง€๊ณ  ์žˆ๋Š” ์ค‘๊ตญ. ์•„์ง ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ ๊ธฐ์ค€์—์„œ์˜ ์‹ ์šฉํ‰๊ฐ€ ๋„์ž…๊ณผ ๋ธŒ๋กœ์ปค๋ฆฌ์ง€ ์ž์œจ์„ฑ ํ™•๋ณด ๋“ฑ, ํ’€์–ด์•ผ ํ•  ์ˆ™์ œ๋Š” ๋งŽ์Œ. But ์ค‘๊ตญ์ฑ„๊ถŒ์˜ ์™ธ๊ตญ์ธ ๋ณด์œ  ๋น„์œจ์€ ๊ฒจ์šฐ 2%๋Œ€ (vs ํ•œ๊ตญ๊ตญ์ฑ„ 6%๋Œ€). ๋”ฐ๋ผ์„œ ์ž๋ณธ ์œ ์ž… ์ž ์žฌ๋ ฅ์€ ์–ด๋งˆ๋ฌด์‹œ
* ์œ„์•ˆํ™” ์–ด๋””๊นŒ์ง€? ๊ณจ๋“œ๋งŒ์‚ญ์Šค๋Š” ํ˜„์žฌ ๊ธฐ์ค€ 12๊ฐœ์›” ํ›„ ๋‹ฌ๋Ÿฌ๋Œ€๋น„ ์œ„์•ˆํ™” (USDCNH) 6.50 ์ „๋ง but ๋ธ”๋ฃจ์›จ์ด๋ธŒ ํ˜„์‹คํ™”๋  ์‹œ ๊ทธ ์‹œ์ ์ด ๋” ๋น ๋ฅด๊ฒŒ ์˜ฌ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ์˜ˆ์ƒ

* ์˜ฌ๋ฆฌ๋ฒ„์™€์ด๋จผ์€ ์ค‘๊ตญ์˜ ์ž์‚ฐ์šด์šฉ์‹œ์žฅ ๊ทœ๋ชจ๊ฐ€ ํ–ฅํ›„ 10๋…„๊ฐ„ 2๋ฐฐ ์ปค์งˆ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ์˜ˆ์ƒ (16์กฐ→30์กฐ ๋‹ฌ๋Ÿฌ) 
์ˆœ์‚ด ๋””์ €ํŠธ ๐Ÿจ

๋ผˆ ์žˆ๋Š” Chart ๐Ÿ˜ฎ
์ ˆ๋Œ€์ ์œผ๋กœ ๋†’์€ ์ค‘๊ตญ์˜ ์‹ค์งˆ์ด์ž์œจ (์ฆ‰, ๋‚˜๋ผ๊ฐ€ ๋งํ•˜์ง€๋งŒ ์•Š์œผ๋ฉด ๋” ๋†’์€ ์ฑ„๊ถŒ ์ˆ˜์ต๋ฅ  ๋ณด์žฅ)

UBS

์ฑ„์šฉ ๊ณต๊ณ ๐Ÿ™‹  ๊ตญ๋‚ด ์œ ๋ง ์Šคํƒ€ํŠธ์—… CFO๋ฅผ ์ฐพ์Šต๋‹ˆ๋‹ค

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โ—พ ํšŒ์‚ฌ: ํ”„๋ ŒํŠธ๋ฆฝ (์ด๋ผ๊ณ  ์“ฐ๊ณ  ํ”„๋ฆฝ frip ์ด๋ผ๊ณ  ์ฝ์Œ)
โ—พ ํ•œ์ค„์†Œ๊ฐœ: ์„ธ์ƒ์˜ ๋ชจ๋“  ๊ฒฝํ—˜์„ ํŒ๋‹ˆ๋‹ค.
โ—พ ์ด๋Ÿฐ ๋ถ„์„ ์ฐพ์Šต๋‹ˆ๋‹ค: CFO (Chief Financial Officer), ๋ง ๊ทธ๋Œ€๋กœ ์žฌ๋ฌดํšŒ๊ณ„ ์ด๊ด„ (์ธ๋ฐ ์ „๋žต๋„ ์„ธ์šฐ๊ณ , ํ•  ์ผ ๋งŽ์Œ)
โ—พ ์ˆœ์‚ด thinks: ์—ฌ๊ฐ€·์•กํ‹ฐ๋น„ํ‹ฐ ๊ด€๋ จ ํ•œ๊ตญ์—์„œ ์‹œ์ดˆ (์‹œ์กฐ์ƒˆ๊ฒฉ์ธ ํšŒ์‚ฌ. ๊ทธ๋งŒํผ ๋‹จ๋‹จํ•œ ๋…ธํ•˜์šฐ & ๋น„์ „

* ์ˆœ์‚ด ๊ตฌ๋…์ž๋‹˜๋“ค ์ค‘์— ์ข‹์€ ๋ถ„์„ ์ถ”์ฒœํ•ด ๋‹ฌ๋ผ๋Š”, ํ”„๋ ŒํŠธ๋ฆฝ์˜ ๊ณต์‹ ์š”์ฒญ์„ ๋ฐ›์•„ ์†Œ๊ฐœํ•˜๋Š” ํฌ์ง€์…˜์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

์˜ค๋Š˜์˜ ์ž๊ธฐ๊ณ„๋ฐœ Tip ๐Ÿ’ฌ 
๊ฐˆ๋“ฑ์€ ํ”ผํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ด ์•„๋‹ˆ๋ผ ํ•ด๊ฒฐํ•˜๋Š” ๊ฒƒ

โ—พ ํƒ€์ธ๊ณผ์˜ ์˜๊ฒฌ ๋งˆ์ฐฐ์€ ๊ฑด๊ฐ•ํ•œ ๋ฌธ์ œ, ๋Œ€ํ™”๋กœ ์ž˜ ํ•ด๊ฒฐํ•ด ๋‚˜๊ฐ€๋Š” ๊ณผ์ •์ด ๋ฐ”๋กœ ๊ด€๊ณ„ ๊ตฌ์ถ•์˜ ๊ณผ์ •
โ—พ ์ž‘์€ ๊ฐˆ๋“ฑ๋ถ€ํ„ฐ ํ”ผํ•˜์ง€ ์•Š๊ณ  ํ•ด๊ฒฐํ•˜๋Š” ์Šต๊ด€์„ ๋“ค์—ฌ์•ผ, ํฐ ๊ฐˆ๋“ฑ์„ ์ด๊ฒจ๋‚ผ ์ˆ˜ ์žˆ์Œ!

์ˆœ์‚ด ๊ตฌ์ง์ž๋ถ„๋“ค์˜ ๋ฌธ์˜๋Š” ์—ฌ๊ธฐ๋กœ ๋ณด๋‚ด์ฃผ์„ธ์š” :) 
๋งž๋Š” ์ž๋ฆฌ ์žˆ์„ ๊ฒฝ์šฐ, ์—๋””ํ„ฐ๋“ค์ด ์—ฐ๋ฝ ๋“œ๋ฆฝ๋‹ˆ๋‹ค.
(์—๋””ํ„ฐ๊ฐ€ ๋‹ต ์—†๋”๋ผ๋„ ๊ณ„์† ํ™•์ธ ์ค‘!)