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๊ธˆ์œต๊ณ„ ๋ ˆ์ „์ฐ
2021๋…„ 3์›” 31์ผ (์ˆ˜)



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Soonsal
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์ค‘์š”๊ณต์ง€ ํ•œ๊ฐ€์ง€ ๋”!๐Ÿ›Ž๏ธ

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๐Ÿ‘‰๋ฏฟ์„ ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ์ˆ˜์‹ ์ž ๋ชฉ๋ก์— team@soonsal.com ์ถ”๊ฐ€
๐Ÿ‘‰์ด๋ฉ”์ผ ํ•„ํ„ฐ์—์„œ, ์ ˆ๋Œ€ ์ŠคํŒธ์ฒ˜๋ฆฌ ์•ˆํ•จ! ์„ค์ •
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์˜์ƒ์œผ๋กœ ํ™•์ธํ•˜๋ ค๋ฉด ์—ฌ๊ธฐ ํด๋ฆญ 
(Gmail ์˜ˆ์‹œ) ํ•ด ์ฃผ์„ธ์š”!

"Hedge funds are other hedge funds' toughest competition.
And there are just more of them, and it's tougher and tougher all along
."

- Julian Robertson (Founder of Tiger Management)
  
Overnight ๋ธŒ๋ฆฌํ•‘๐Ÿฆ‰ 

1. ๋‰ด์š•์ฆ์‹œ, ์˜ค๋Š˜ ๋ฐœํ‘œ๋  ๋ฏธ ์ธํ”„๋ผ ๊ณ„ํš์„ ์•ž๋‘๊ณ  ์žฅ์ดˆ๋ฐ˜ ๊ตญ์ฑ„๊ธˆ๋ฆฌ ์ƒ์Šนํ•˜๋ฉฐ ์ฆ์‹œ์— ๋ถ€๋‹ด. But ์ด๋‚ด ๊ธˆ๋ฆฌ๊ฐ€ ์ „์ผ ์ˆ˜์ค€์œผ๋กœ ํ•˜ํ–ฅ ์•ˆ์ •์„ธ ๋ณด์ด์ž ์ฆ์‹œ๋„ ์žฅ์ค‘ ๋‚ด๋‚ด ๋‚™ํญ ์ด๊ฒจ๋‚ด๋Š” ๋ชจ์Šต, but ํ”Œ๋Ÿฌ์Šค ์ „ํ™˜์€ ์‹คํŒจ

2. ๋ฐ”์ด๋“  ๋Œ€ํ†ต๋ น์ด ์ง์ ‘ ์†Œ๊ฐœํ•  ์ธํ”„๋ผ ๊ณ„ํš (์ด 3์กฐ ๋‹ฌ๋Ÿฌ). ๋‘ ๊ฐœ์˜ ํŒจํ‚ค์ง€๋กœ ๋‚˜๋‰˜์–ด ์žˆ๋Š”๋ฐ, ์ด๋‚  ์„ค๋ช…ํ•  ํŒจํ‚ค์ง€๋Š” ๊ทผ๊ฐ„์‹œ์„ค ์žฌ๊ฑด ๋ฐ ์ œ์กฐ์—… ๋ถ€ํ™œ ๊ด€๋ จ ์‹ ์‚ฐ์—… ์ง‘์ค‘ (2์กฐ 2500์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ ๊ทœ๋ชจ) & ๋ช‡ ์ฃผ ๋’ค ์†Œ๊ฐœ๋  ํŒจํ‚ค์ง€๋Š” ๋ณดํ—˜ ๋ฐ ๋ณต์ง€ ์œ„์ฃผ์˜ ์‚ฌํšŒ์  ์‚ฐ์—… ์ง‘์ค‘

3. ์ด๋ฒˆ์ฃผ ์‹œ์žฅ์˜ ์ตœ๋Œ€ ํ™”๋‘ ์•„๋ฅด์ผ€๊ณ ์Šค, ๋‹คํ–‰ํžˆ ๋ฏธ 6๋Œ€ ์€ํ–‰๋“ค์€ ์ฃผ๊ฐ€ ์ƒ์Šน๋งˆ๊ฐ & ์•„๋ฅด์ผ€๊ณ ์Šค๊ฐ€ ๋Œ€๊ทœ๋ชจ ๋ฒ ํŒ…ํ–ˆ๋˜ ์ข…๋ชฉ๋“ค (๋””์Šค์ปค๋ฒ„๋ฆฌ·๋น„์•„์ฝค ๋“ฑ)๋„ ์ƒ์Šน. ๋‹ค๋งŒ, ๊ฐ€์žฅ ์†์‹ค์ด ํด ๊ฒƒ์œผ๋กœ ์˜ˆ์ƒ๋˜๋Š” ํฌ๋ ˆ๋”ง์Šค์œ„์Šค์˜ ์ฃผ๊ฐ€๋Š” ์ด๋‚ ๋„ ํ•˜๋ฝ, CDS ํ”„๋ฆฌ๋ฏธ์—„๋„ ์€ํ–‰๋“ค ์ค‘ ๊ฐ€์žฅ ํฌ๊ฒŒ ๋›ฐ๋Š” ๋ชจ์Šต 


์ˆœ์‚ด Focus ๐Ÿ•ต๏ธ    
์•„๋ฅด์ผ€๊ณ ์Šค์˜ ์˜ฌ์ธ, ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ  ๋‚˜๋น„ํšจ๊ณผ ๐ŸŽฒ

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โ–ช ์ง€๋‚œ์ฃผ ๊ธˆ์š”์ผ (26์ผ) ๋‰ด์š•์žฅ ์˜คํ”ˆ ์ „๋ถ€ํ„ฐ ๊ฑธ๋ ค์žˆ๋˜ ์—ญ๋Œ€๊ธ‰ ๊ทœ๋ชจ์˜ ๋ธ”๋ก๊ฑฐ๋ž˜*. ์ด๋Š” ์•„๋ฅด์ผ€๊ณ ์Šค ์บํ”ผํ„ธ๋งค๋‹ˆ์ง€๋จผํŠธ์˜ ๋งˆ์ง„์ฝœ์— ๊ฑธ๋ฆฐ ๋ฐ˜๋Œ€๋งค๋งค์˜€์Œ. 10๋…„์— ํ•œ ๋ฒˆ ์˜ฌ๊นŒ ๋ง๊นŒํ•œ ๊ทœ๋ชจ์˜ ๋Œ€ํ˜• ์Šค์บ”๋“ค์— ํ•œ ๋ฒˆ, ํ•œ๊ตญ๊ณ„ ๊ธˆ์œต์ธ์ด ์ด ์Šคํ† ๋ฆฌ์˜ ์ฃผ์ธ๊ณต์ด๋ž€ ๊ฒƒ์— ๋‘ ๋ฒˆ, ๊ด€์‹ฌ์ด ๋œจ๊ฑฐ์›€ 

โ–ช ์•„๋ฅด์ผ€๊ณ ์Šค ์บํ”ผํ„ธ์€ ์›”๊ฐ€์—์„œ ๋…๋ณด์ ์œผ๋กœ ์„ฑ๊ณตํ•œ ํ•œ๊ตญ๊ณ„ ํŠธ๋ ˆ์ด๋”๋กœ ์•Œ๋ ค์ง„ ํ™ฉ์„ฑ๊ตญ (Bill Hwang) ์”จ๊ฐ€ ์ฐฝ์—… & CEO๋กœ ์ด๋Œ๊ณ  ์žˆ๋Š” ํŒจ๋ฐ€๋ฆฌ ์˜คํ”ผ์Šค (๊ฐœ์ธ์ž์‚ฐ ์šด์šฉํ•˜๋ ค๊ณ  ์‚ฌ๋žŒ ๋ฝ‘์•„๋†“์€ ๊ณณ), ๊ฐ€์žฅ ์ตœ๊ทผ์—” ์šด์šฉ๊ทœ๋ชจ 150์–ต๋‹ฌ๋Ÿฌ๊นŒ์ง€ ์ฐ์—ˆ์—ˆ์Œ์—ฐ์ดˆ์— 50์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ ๊ทœ๋ชจ์— x5๋ฐฐ ๋ ˆ๋ฒ„๋ฆฌ์ง€ ๋•ก๊ฒจ์„œ (๋ณด์œ  ์ฃผ์‹์„ ๋‹ด๋ณด๋กœ ์ฐจ์ž…์„ ์ผ์œผ์ผœ ํˆฌ์ž) ํฌ์ง€์…˜์„ ๊ตด๋ฆฌ๊ณ  ์žˆ์—ˆ์Œ & 3์›”๊นŒ์ง€ ์ˆ˜์ต์€ 3๋ฐฐ. But ์ˆ˜์ต์‹คํ˜„ํ•˜์ง€ ์•Š์€์ฑ„ ํฌ์ง€์…˜ ์œ ์ง€ํ•˜๋‹ค๊ฐ€ ์ค‘๊ตญ IT์ฃผ๋“ค ํญ๋ฝ์œผ๋กœ ๋งˆ์ง„์ฝœ ๋ฐ›๊ณ , (์ด๋ฅผ ๊ฐš์ง€ ๋ชปํ•˜์ž) ํŒŒ์‚ฐ

โ–ช ๋งˆ์ง„์ฝœ์ด๋ž€, ๊ณ ๊ฐ์ด ๋ณด์œ ํ•˜๊ณ  ์žˆ๋Š” ํฌ์ง€์…˜์ด ์†์‹ค์ด ์ปค์ง€๋ฉด, ์ถ”๊ฐ€ ์ฆ๊ฑฐ๊ธˆ์„ ์ฑ„์›Œ๋„ฃ์œผ๋ผ๊ณ  ์ฆ๊ถŒ์‚ฌ (ํˆฌ์ž์€ํ–‰)๊ฐ€ ํ•˜๋Š” ์š”์ฒญ. ๋งŒ์ผ(๋นŒํ™ฉ์ฒ˜๋Ÿผ ์˜ฌ์ธํ•ด์„œ)์ถ”๊ฐ€ ์ฆ๊ฑฐ๊ธˆ์„ ๋‚ผ ์—ฌ๋ ฅ์ด ์—†๋‹ค๋ฉด, ์ฃผ์‹ ์†Œ์œ ์ž์˜ ์˜์‚ฌ์™€๋Š” ๊ด€๊ณ„์—†์ด ๊ฐ•์ œ๋กœ ํฌ์ง€์…˜ ์ฒญ์‚ฐ ๋งค๋งค ์‹คํ–‰ (=๋ฐ˜๋Œ€๋งค๋งค). ์ด๋ฒˆ์— ๋ชจ๊ฑด์Šคํƒ ๋ฆฌ๋ฅผ ํ†ตํ•ด ๋‚˜์˜จ 130์–ต๋‹ฌ๋Ÿฌ & ๊ณจ๋“œ๋งŒ์‚ญ์Šค์˜ 105์–ต๋‹ฌ๋Ÿฌ ๋งค๋„ ๋ฌผ๋Ÿ‰์ด ๋ฐ”๋กœ ์•„๋ฅด์ผ€๊ณ ์Šค์— ๋Œ€ํ•œ ๊ฐ•์ œ ๋ฐ˜๋Œ€๋งค๋งค ๋ฌผ๋Ÿ‰์ด์—ˆ์Œ. ๊ทธ ์™ธ ํˆฌ์ž์€ํ–‰๋“ค๊นŒ์ง€ ํ•ฉํ•˜๋ฉด, ์ด 330์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ์–ด์น˜ ์ฃผ์‹์ด ๊ด€๋ จ ๋งค๋ฌผ๋กœ ๋‚˜์˜ด & ๋‹น์ผ, ์•„๋ฅด์ผ€๊ณ ์Šค์˜ ์†์‹ค์ด 150์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ (์ตœ๊ทผ AUM ํ”ผํฌ๋ž‘ ๋น„์Šทํ•œ ์‚ฌ์ด์ฆˆ)

โ–ช ๊ทธ๋ž˜์„œ ๋ ˆ๋ฒ„๋ฆฌ์ง€๋ฅผ ๋•ก๊ฒจ์ค€ ์€ํ–‰๋“ค์˜ ์ฐธํ˜นํ•œ ๊ฒฐ๋ง? ๊ฐ€์žฅ ํฌ๊ฒŒ ํƒ€๊ฒฉ์„ ์ž…์€ ๊ณณ์€ ํฌ๋ ˆ๋”ง์Šค์œ„์Šค์™€ ๋…ธ๋ฌด๋ผ. ํŠนํžˆ ๋…ธ๋ฌด๋ผ๋Š” ์ผ๋ณธํšŒ์‚ฌ๋ผ 3์›” ํšŒ๊ณ„์—ฐ๋„์ธ๋ฐ, ์ด๋ฒˆ ์‚ฌํƒœ๋กœ 20์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ ์†์‹ค์ด ์ฐํžˆ๋ฉด ํ•˜๋ฐ˜๊ธฐ ์‹ค์ ์ด ํ†ต์งธ๋กœ (๋ณด๋„ˆ์Šค๋„..)๋‚ ์•„๊ฐ€๊ฒŒ ์ƒ๊น€. ํฌ๋ ˆ๋”ง์Šค์œ„์Šค๋Š” ๋ฐํžˆ์ง„ ์•Š์•˜์ง€๋งŒ 30~40์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ ์†์‹ค ์˜ˆ์ƒ (์€ํ–‰๋“ค ํ† ํƒˆ 100์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ ์†์‹ค ์ฐ). ๊ณจ๋“œ๋งŒ์€ ๋ณ„ ์˜ํ–ฅ ์—†๊ณ , ๋ชจ๊ฑด์Šคํƒ ๋ฆฌ๋Š” ์ผ๋‹จ ํ•จ๊ตฌ, ๋„์ด์น˜๋ฑ…ํฌ๋Š” ๋‹คํ–‰ํžˆ ์ž˜ ๋น ์ ธ๋‚˜์™”๋‹ค๊ณ  ์•Œ๋ ค์ง. ์„ธ๊ณ„ 3๋Œ€ ์‹ ํ‰์‚ฌ ์ค‘ S&P๊ฐ€ ๋จผ์ € ํฌ๋ ˆ๋”ง์Šค์œ„์Šค ์‹ ์šฉ๋“ฑ๊ธ‰ ์ „๋ง์„ ํ•˜ํ–ฅ (์•ˆ์ •์ ๋ถ€์ •์ )

โ–ช ์•ž์œผ๋กœ ์€ํ–‰ ๊ทœ์ œ๋กœ ๋ถˆ๋˜ฅ์ด ํŠˆ ์ˆ˜๋„. ๋นŒ ํ™ฉ์€ ๊ณผ๊ฑฐ์—๋„ ๊ธˆ์œต๊ณ„ ๋ธ”๋ž™๋ฆฌ์ŠคํŠธ์— ์˜ฌ๋ž์—ˆ์Œ, ์ค‘๊ตญ์€ํ–‰์ฃผ ๋‚ด๋ถ€์ž๊ฑฐ๋ž˜ ํ˜์˜ ์œ ์ฃ„ ํŒ๊ฒฐ๋ฐ›์•˜์—ˆ๋˜ ๊ณผ๊ฑฐ ๋•Œ๋ฌธ. But, ์ž‘๋…„๋ถ€ํ„ฐ ํˆฌ์ž์€ํ–‰ ํ”„๋ผ์ž„ ๋ธŒ๋กœ์ปค๋ฆฌ์ง€์˜ ํฐ ๊ณ ๊ฐ์œผ๋กœ ์ปด๋ฐฑํ•จ (๊ณจ๋“œ๋งŒ์ด ๊ทธ๋‚˜๋งˆ ์ œ์ผ ๋’ค๋Šฆ๊ฒŒ ๊ฑฐ๋ž˜ ํ„ฐ์คฌ๋‹ค๊ณ  ํ•จ). ๋นŒ ํ™ฉ์˜ ๊ฑฐ๋ž˜ ์Šคํƒ€์ผ์ด ์›Œ๋‚™ ๋„˜์‚ฌ๋ฒฝ ๊ฑฐ๋ž˜๋Ÿ‰ & ํ™”๋ˆํ•œ ์Šคํƒ€์ผ์ด๋‹ค ๋ณด๋‹ˆ, ๋ธŒ๋กœ์ปค๋“ค ์ž…์žฅ์—์„œ ์ฑ™๊ธธ ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ๊ฐ€ ๊ฟ€์ด์—ˆ์Œ. ๊ฒฐ๊ตญ ๊ฐ ์€ํ–‰๋‚ด ๋‚ด๋ถ€ ๋ฆฌ์Šคํฌ ์‹ฌ์˜ ๋“ค๋“ค ๋ณถ์•„ ์Šน์ธ์„ ์–ป์–ด๋‚ด ๊ฑฐ๋ž˜ ์‹œ์ž‘, ์€ํ–‰๋“ค์—๊ฒŒ๋„ ๋ฐฐ๋ณด๋‹ค ๋ฐฐ๊ผฝ์ด ๋” ํฐ ์‚ฌ๊ฑด์œผ๋กœ ๋งˆ๋ฌด๋ฆฌ 
* ๋ธ”๋ก๊ฑฐ๋ž˜ (Block Deal): ํ•œ๊บผ๋ฒˆ์— ๋Œ€๋Ÿ‰์˜ ์ฃผ์‹ ์ฃผ๋ฌธ ์ฒ˜๋ฆฌ. ์‹œ์žฅ๊ฐ€๋ณด๋‹ค ํ• ์ธํ•ด์„œ ๊ธฐ๊ด€ํˆฌ์ž์ž ๋“ฑ ๋Œ€ํ˜• ํˆฌ์ž์ž๋“ค์—๊ฒŒ ๋„˜๊น€
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๊ด€๋ จ ์ฃผ์‹์€ ์ค‘๊ตญ ๋Œ€ํ˜• IT์ฃผ (๋ฐ”์ด๋‘·ํ…์„ผํŠธ๋ฎค์ง·iQIYI·GSXํ…Œํฌ์—๋“€ ๋“ฑ) & ๋ฏธ๊ตญ ๋ฏธ๋””์–ด์ฃผ (๋””์Šค์ปค๋ฒ„๋ฆฌ·๋น„์•„์ฝค ๋“ฑ)26์ผ ์ด๋ค„์ง„ ๋ธ”๋ก๊ฑฐ๋ž˜๋กœ, ๊ด€๋ จ ํšŒ์‚ฌ๋“ค์˜ ์‹œ์ด์ด ํ•˜๋ฃจ์—๋งŒ ์ด 330์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ ๊ทœ๋ชจ ์ฆ๋ฐœํ•จ. ๊ทธ์˜ ๋น„์šด์˜ ํฌ์ง€์…˜์˜ ๋ฐฐ๊ฒฝ์€;
 
 ๐Ÿฅ ์ค‘๊ตญ ์ •๋ถ€๊ฐ€ ์ž๊ตญ๋‚ด ์ธํ„ฐ๋„ท ์„ธ์ƒ ์žฅ์•… ์‹œ๋„๋ฅผ ๋ณธ๊ฒฉํ™”, ํ…Œํฌ ๋Œ€๊ธฐ์—…๋“ค์ด ์ˆ˜์ง‘ํ•œ ๊ณ ๊ฐ ๋ฐ์ดํ„ฐ๋ฅผ ๊ฐ์‹œํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด, ๊ธฐ์—…๋“ค๊ณผ ์ •๋ถ€๊ฐ€ JV๋ฅผ ์„ค๋ฆฝํ•˜๊ฒ ๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ

 ๐Ÿฅ ๋ฏธ-์ค‘ ๊ฐˆ๋“ฑ์€ ์ด์ „์ฒ˜๋Ÿผ ๋Œ€๋Œ€์ ์œผ๋กœ ๋ณด๋„๋Š” ์•ˆ๋˜๊ณ  ์žˆ์œผ๋‚˜ ์—ฌ์ „ํžˆ-ing. ๋ฏธ๊ตญ ์ฆ์‹œ์— ์ƒ์žฅ๋œ ์ค‘๊ตญ ๊ธฐ์—…์„ ํšŒ๊ณ„ ๋ฌธ์ œ ๋“ฑ์„ ์ด์œ ๋กœ ํ‡ด์ถœํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๊ฒŒ ํ•œ '์™ธ๊ตญํšŒ์‚ฌ๋ฌธ์ฑ…๋ฒ•'์ด ๋ฐœํšจ 

 ๐Ÿฅ ๊ฒŒ๋‹ค๊ฐ€ ์ค‘๊ตญ์€ ๋จธ๋‹ˆ๋งˆ์ผ“, ์‹ ์šฉ์‹œ์žฅ ๋“ฑ์„ ํ†ตํ•ด ์œ ๋™์„ฑ ํก์ˆ˜์— ๋“ค์–ด๊ฐ€๋ฉฐ ์ „๋ฐ˜์  ์กฐ์ •์„ธ 

๊ฑฐ๋ž˜ ๋ฐฉ๋ฒ•์€ x5๋ฐฐ ๊ทœ๋ชจ์˜ ๋ ˆ๋ฒ„๋ฆฌ์ง€ ์˜€๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ๋ฐ–์— ์•Œ๋ ค์ง€์ง€ ์•Š์•˜์œผ๋‚˜, ์ฃผ์‹์Šค์™‘ or CFD (Contracts for Difference: ์ฐจ์•ก๋งŒ ๊ฒฐ์ œ) ๋ฐฉ๋ฒ•์„ ์“ด ๊ฒƒ ๊ฐ™๋‹ค๊ณ  ํ•จ. ์ด๋Š” ์‹ค์ œ๋กœ๋Š” ์ฃผ์‹์„ ๋ณด์œ ํ•˜์ง€ ์•Š๊ณ , ์ฃผ๊ฐ€ ์›€์ง์ž„์— ๋”ฐ๋ฅธ ์ฐจ์ต๋งŒ ํ•˜๋ฃจ ๋‹จ์œ„๋กœ ์ •์‚ฐ ๋ฐ›์„ ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ๊ณ„์•ฝ์ž„


ํˆฌ๋ฟ” ์ˆœ์‚ด++
์›์ˆญ์ด๋„ ๋‚˜๋ฌด์—์„œ ๋–จ์–ด์ง„๋‹ค ๐Ÿ™Š    

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by Anthony Kim (CEO of ์•„์นด์น˜์˜ค์•ค์ปดํผ๋‹ˆ) 
Archegos๋Š” ์„ ๊ตฌ์ž๊ฐœ์ฒ™์ž ์ฐฝ์‹œ์ž๋ž€ ๋œป์ด๋‹ค๊ทธ๋งŒํผ Bill Hwang์€ ์‹ ์‹คํ•œ ๊ธฐ๋…๊ต ์‹ ์ž์˜€๋‹ค๊ณ ๋“ฑํ•™๊ต๊นŒ์ง€ ํ•œ๊ตญ์—์„œ ๋‹ค๋‹ˆ๋‹ค๊ฐ€ ๋ฏธ๊ตญ์œผ๋กœ ๊ฑด๋„ˆ๊ฐ„ ๊ทธ๋Š” UCLA๋ฅผ ์กธ์—…ํ•˜๊ณ  Carnegie Mellon์—์„œ MBA๋ฅผ ํ•˜์˜€๋‹ค๊ทธ ์ดํ›„ Peregrin Securities์™€ Hyundai Securities ๋ฏธ๊ตญ์—์„œ ์ปค๋ฆฌ์–ด๋ฅผ ์‹œ์ž‘ํ•˜์˜€๊ณ ๊ทธ ์ดํ›„ Julian Robertson์˜ ๋ˆ๋…ํ•œ ์‹ ๋ขฐ๋ฅผ ๋ฐ›๋Š” Tiger Cubs ์ค‘ ํ•œ ์‚ฌ๋žŒ์œผ๋กœ 2001๋…„ Tiger Asia Management LLC๋ผ๋Š” Hedge Fund๋ฅผ ๋ณ„๋„๋กœ ๋งŒ๋“ค๋งŒํผ ๊ทธ ๋Šฅ๋ ฅ์„ ๋ณด์˜€๋‹ค.

Tiger Asia๋Š” ํ•„์ž๊ฐ€ Deutsche Bank์—์„œ ๋ง‰๋‚ด๋กœ Sales Trader๋ฅผ ํ•  ๋•Œ์— ์ปค๋ฒ„ํ–ˆ๋˜ ๊ณ ๊ฐ ์ค‘ ํ•˜๋‚˜์˜€๋‹ค๋ฌผ๋ก  sales๋Š” ํ™์ฝฉ์˜ Hedge Fund Sales๊ฐ€ ๋งก์•˜์ง€๋งŒ ํŠธ๋ ˆ์ด๋”ฉ์€ ํ•„์ž๊ฐ€ ๋‹ด๋‹นํ•˜์˜€์—ˆ๋‹ค. Tiger Management๋Š” 1980๋…„๋ถ€ํ„ฐ 20๋…„๊ฐ„ ์—ฐ ์ˆ˜์ต๋ฅ  (IRR) 31.7%๋ฅผ ๋‹ฌ์„ฑํ•˜์˜€๋˜ ์ „์„ค์ด์—ˆ๋‹ค. Julian Robertson์ด ์ฐพ์•„๋‚ธ ์Šˆํผ์Šคํƒ€ ํŽ€๋“œ ๋งค๋‹ˆ์ €๋“ค์€ ์ดํ›„ ๊ฐ์ž ์ž์‹ ๋“ค์˜ ํ—ค์ง€ํŽ€๋“œ๋ฅผ ์˜คํ”ˆํ–ˆ๊ณ ๊ทธ ๋•Œ๋งˆ๋‹ค Julian Robertson์€ ๊ทธ๋“ค์—๊ฒŒ ํˆฌ์ž์ž๊ธˆ์„ ๋Œ€ ์ฃผ์—ˆ์—ˆ๋‹ค๊ทธ๋“ค์„ Tiger Cubs๋ผ ๋ถ€๋ฅด๋ฉฐํ•œ๊ตญ์ธ์œผ๋กœ๋Š” Ted Kang์˜ Kylin Management๊ฐ€ Bill Hwang์˜ Tiger Asia์™€ ๊ฒฌ์ค„๋งŒํ•œ ํ•œ๊ตญ๊ณ„ ํˆฌ์ž์ž์ด๋‹ค.

ํ•„์ž์˜ ๊ธฐ์–ต์œผ๋กœ ๋‹น์‹œ Tiger Asia๋Š” ํ•œ๊ตญ ๊ธˆ์œต์‹œ์žฅ์— ๋Œ€ํ•ด ๋†’์€ ๊ด€์‹ฌ์„ ๊ฐ€์ง€๊ณ  ์žˆ์—ˆ๋‹ค๋ช‡๋ช‡ Trade๋Š” ๊ธˆ์œต์„นํ„ฐ ๋‚ด์˜ Short position์„ ์žก๋Š” ๊ฒƒ์ด์˜€๊ณ ๊ตญ๋‚ด ์ฆ๊ถŒ์‚ฌ ์ƒ๋‹น์ˆ˜๋ฅผ ๊ณต๋งค๋„ ํ–ˆ๋˜ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๊ธฐ์–ต๋‚œ๋‹ค๊ทธ๊ฒƒ์ด 2006๋…„ ์ •๋„์˜€๋Š”๋ฐ, ๋‹น์‹œ ํ•œ๊ตญ ์ฆ๊ถŒ์ฃผ๊ฐ€ P/B 2๋ฐฐ ์ •๋„๊นŒ์ง€ ๊ฐ€๊ฒฉ์ด ์น˜์†Ÿ์•˜์–ด์„œ, ํ•œ๊ตญ ๊ณต๋งค๋„ ์ฃผ์‹์„ ๊ฑฐ์˜ ๋‹ค ๋นŒ๋ ค๊ฐ”๋‹ค๊ณ  ์•Œ๋ ค์งˆ ๋งŒํผ ๊ณต๊ฒฉ์ ์œผ๋กœ ๋งค๋„ํ–ˆ๋˜ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๊ธฐ์–ตํ•œ๋‹ค. P/B๊ฐ€ ๋ณดํ†ต์€ 1๋ฐฐ ๋ฏธ๋งŒ์ด์˜€๋Š”๋ฐ, ์ฆ๊ถŒ๊ฑฐ๋ž˜์†Œ ์ƒ์žฅ ์ด์Šˆ์™€ ๋งž๋ฌผ๋ฆฌ๋ฉฐ ์ฝ”์Šค๋‹ฅ ๊ฑฐ๋ž˜๋Ÿ‰๊นŒ์ง€ ํญ๋ฐœํ•˜๋ฉฐ ๊ตญ๋‚ด ์ฆ๊ถŒ์ฃผ๊ฐ€ ๊ณ ํ‰๊ฐ€ ๋˜์—ˆ๋‹ค๊ณ  ํŒ๋‹จํ–ˆ๋˜ ๊ฒƒ์ด๋‹ค. ๋‹น์‹œ ์‹œ์žฅ์—๋Š” Tiger๊ฐ€ ๊ตญ๋‚ด ์ฆ๊ถŒ์‚ฌ ๋Œ€์ฐจ๋ฌผ๋Ÿ‰์„ ๋‹ค ๊ฐ€์ ธ๊ฐ„๋‹ค๋Š” ๋ฃจ๋จธ๊ฐ€ ์žˆ์—ˆ๊ณ , ๊ทธ ํฌ์ง€์…˜์ด 5,000์–ต์›์— ๋‹ฌํ•œ๋‹ค๋Š” ์ด์•ผ๊ธฐ๋„ ์žˆ์—ˆ๋‹ค. ๋‹น์‹œ ๋ช‡๋ช‡ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ์ง์ ‘ ์ฒ˜๋ฆฌํ•˜๊ธฐ๋„ ํ•˜์˜€๋‹ค. ๋‹น์—ฐํžˆ ๊ทธ ์ดํ›„ ํ•œ๊ตญ ์ฃผ์‹์‹œ์žฅ์€ 2,100 ์„ ์„ ์ฒ˜์Œ์œผ๋กœ ํ„ฐ์น˜ํ•œ ์ดํ›„ ๊ธˆ์œต์œ„๊ธฐ์™€ ํ•จ๊ป˜ 2009๋…„ 900์„ ๊นŒ์ง€ 2๋…„์ด ๋„˜๋Š” ์‹œ๊ฐ„๋™์•ˆ ์ง€์† ํ•˜๋ฝํ•˜์˜€์—ˆ๋‹ค. Tiger Cubs์˜ ๋†€๋ผ์šธ๋งŒํผ ๋†’์€ ๋ถ„์„๋ ฅ์„ ์ดํ•ดํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๋ถ€๋ถ„์ด ์•„๋‹Œ๊ฐ€ ์ƒ๊ฐ์ด ๋œ๋‹ค.

์•„๋ฌดํŠผ ์ด๋•Œ ์•ฝ US$ 5 billion์ด ํ”ผํฌ ์ž์‚ฐ์ด์˜€๋‹ค๊ณ  ํ•˜๋‹ˆ๋‹น์‹œ ํ•œ๊ตญ์—์„œ์˜ ๊ธˆ์œตํšŒ์‚ฌ์— ๋Œ€ํ•œ Short Position์€ ์ƒ๋‹นํžˆ ๊ทœ๋ชจ๊ฐ€ ์žˆ์—ˆ๋˜ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๊ธฐ์–ต๋œ๋‹ค๋‹น์‹œ Deutsche Bank์˜ ์‹ ์šฉ๋“ฑ๊ธ‰์€ ๋งค์šฐ ๋†’์•˜์—ˆ๊ณ , Goldman Sachs๋‚˜ Morgan Stanley ๊ฐ™์€ ๋น„์€ํ–‰ ๊ธˆ์œตํšŒ์‚ฌ๋ณด๋‹ค ์›”๋“ฑํžˆ ๋†’์€ ์‹ ์šฉ๋“ฑ๊ธ‰์„ ์œ ์ง€ํ•˜๊ณ  ์žˆ์—ˆ๊ธฐ์— ํ›จ์”ฌ ์ €๋ ดํ•œ ๊ธˆ์•ก์œผ๋กœ ๋Œ€์ถœ์„ ํ•ด ์ค„ ์ˆ˜ ์žˆ์—ˆ๊ณ ์ด๋Ÿฌํ•œ low interest๋Š” ํ—ค์ง€ํŽ€๋“œ๋“ค๋กœ ํ•˜์—ฌ๊ธˆ ๋” ๋†’์€ Leverage๋ฅผ ์‚ฌ์šฉํ•˜๊ฒŒ ํ•˜์˜€๋‹คํ•„์ž ๊ธฐ์–ต์œผ๋กœ ๋‹น์‹œ ํฌ์ง€์…˜์— ๋Œ€ํ•ด์„œ ์•ฝ 5-7๋ฐฐ๊นŒ์ง€ ๋Œ€์—ฌ๊ธˆ์„ ๋นŒ๋ ค์คฌ๋˜ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๊ธฐ์–ตํ•œ๋‹ค. (๋ ˆ๋ฒ„๋ฆฌ์ง€ ํฌ์ง€์…˜์ด 5,000์–ต์ด๋ฉด, ์ด ๋ฆฌ์Šคํฌ๋Š” 2.5~3.5์กฐ๋ผ๋Š” ๊ฒƒ, ์ฆ๊ฑฐ๊ธˆ์€ 700์–ต ์ˆ˜์ค€)

Bill Hwang์ด ์ด๋ฆ„์„ ๋„๋ฆฌ ์•Œ๋ฆฐ ์ด์œ ๋Š” ์ด๋Ÿฌํ•œ ํ•œ๊ตญ ํˆฌ์ž์—์„œ์˜ ์—„์ฒญ๋‚œ ์ˆ˜์ต๋ฅ ๋•Œ๋ฌธ์ด ์•„๋‹ˆ์—ˆ๋‹ค์•ˆํƒ€๊น๊ฒŒ๋„ Bill Hwang์˜ ์ด๋ฆ„์€ 2008๋…„๋„ ํ™์ฝฉ์—์„œ Tiger Asia Management LLC์˜ ์ž๊ธˆ์ด ๋™๊ฒฐ๋˜๋ฉด์„œ๋ถ€ํ„ฐ์˜€๋‹ค๋‹น์‹œ Tiger Asia Management๋Š” ๋‚ด๋ถ€์ž ์ •๋ณด (Insider Trading)์— ์˜ํ•ด์„œ Bank of China (BOC)์™€ China Construction Bank (CCB)์ฃผ์‹์„ ๊ฑฐ๋ž˜ํ–ˆ๋‹ค๋Š” ์ด์œ ๋กœ ํ™์ฝฉ๊ณผ ๋ฏธ๊ตญ์—์„œ ์กฐ์‚ฌ๋ฅผ ๋ฐ›์•˜๊ณ  2012๋…„ 12์›” ์ผ์ฒด์˜ ์‚ฌ์‹ค์„ ์ธ์ •ํ•˜๊ณ  ํŽ€๋“œ๋ฅผ ์ฒญ์‚ฐํ•˜์˜€๋‹ค๊ทธ ์ดํ›„ ๋ณธ์ธ์ด ๋ฒˆ ์ž์‚ฐ์œผ๋กœ Archegos Capital์„ ์ฐฝ์—…ํ•˜์˜€๋‹ค์ตœ๊ทผ ์šด์šฉ์ž์‚ฐ์˜ ๊ทœ๋ชจ๊ฐ€ US$ 10 billion์„ ๋„˜์—ˆ์—ˆ๋‹ค๊ณ  ํ•˜๋‹ˆ๊ทธ๊ฐ€ ์ด๋ฃฌ ๋ถ€๊ฐ€ ์–ผ๋งˆ๋‚˜ ํฐ ๊ฒƒ์ธ์ง€ ์•Œ ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๋‚ด์šฉ์ด๋‹ค

์ด๋ฒˆ์— Bill Hwang์˜ Archegos๋Š” ๋ฏธ๋””์–ด ์„นํ„ฐ์— ๋Œ€ํ•œ ์ง‘์ค‘ ํˆฌ์ž๋ฅผ ์ง„ํ–‰ํ•˜์˜€๊ณ ์—ฌ๊ธฐ์— Swap (Total Return Swap) ๊ฑฐ๋ž˜์™€ ์ง์ ‘ ํˆฌ์ž๋ฅผ ํ†ตํ•ด์„œ, ๋‚ฎ์€ ํˆฌ์ž๊ธˆ์œผ๋กœ ๋†’์€ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ์˜ฌ๋ฆด ์ˆ˜ ์žˆ๋„๋ก ๊ตฌ์กฐ๋ฅผ ์งฐ๋˜ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๋ณด์ธ๋‹ค๋‹ค๋งŒ์ด๋ฒˆ์—๋Š” Bill Hwang๋„ ํ‹€๋ ธ๋˜ ๋“ฏํ•˜๋‹คํ˜„์žฌ Archegos์˜ ์ด ํฌ์ง€์…˜์€ ์•ฝ US$ 80 billion์ด์˜€๋˜ ๊ฒƒ ๊ฐ™๋‹ค๊ฑฐ์˜ 5๋ฐฐ์˜ ๋ ˆ๋ฒ„๋ฆฌ์ง€๋ฅผ ์ผ๋‹ค๊ณ  ๋ณธ๋‹ค๋ฉด ์•ฝ US$ 16 billion์ด Archegos Capital์˜ ์‹ค์ œ ์ž๋ณธ์ด ์•„๋‹ˆ์—ˆ์„๊นŒ ์ƒ๊ฐ์„ ํ•ด ๋ณธ๋‹ค์ด๊ฒƒ์ด ๋‹จ ๋ช‡์ผ ์‚ฌ์ด์— ์™„์ „ํžˆ ์‚ฌ๋ผ์กŒ๊ณ , Credit Suisse, Nomura, Mitsuibishi UFJ ๋“ฑ ์„ธ๊ณ„ ์œ ์ˆ˜์˜ ๊ธˆ์œต๊ธฐ๊ด€๋“ค์ด 1๋ถ„๊ธฐ ๋งค์šฐ ์‹ฌ๊ฐํ•œ ์†์‹ค์„ ๋ณผ ๊ฒƒ์ด๋ผ๊ณ  ๋ฐœํ‘œํ• ๋งŒํผ 10๋…„์— ํ•œ๋ฒˆ ์˜จ๋‹ค๋Š” ๋Œ€ํ˜• ์Šค์บ”๋“ค์„ ๋งŒ๋“ค์—ˆ๋‹ค.

๋…์‹คํ•œ ํฌ๋ฆฌ์Šค์ฐฌ์œผ๋กœ, ์ธ๋ฅ˜์—๊ฒŒ ๋„์›€์ด ๋˜๋Š” ์ฃผ์‹์— ํˆฌ์ž๋ฅผ ํ•˜๊ฒ ๋‹ค๋Š” ํˆฌ์ž ์ฒ ํ•™์„ ๋ฐํ˜”๋˜ Bill Hwang๊ณผ Archegos Capital์— ๋‚˜๋ฆ„์˜ ์—ฐ๋ฏผ์ด ์žˆ๋Š” ๊ฒƒ์ด ์‚ฌ์‹ค์ด๊ณ ๋˜ ํ•„์ž์˜ ๊ณ ๊ฐ์ด์—ˆ๊ธฐ์— ๋”์šฑ ๋งˆ์Œ์ด ์•„ํ”„๋‹ค. ๋‹ค๋งŒ, 2008๋…„๋„์˜ Insider Trading์€ ๊ฒฐ์ฝ” ๊ธˆ์œต์ธ์œผ๋กœ์„œ๋Š” ํ•ด์„œ๋Š” ์•ˆ๋˜๋Š” ์ผ์ด์—ˆ๊ณ , ์–ด์ฉŒ๋ฉด ์ด๋ฒˆ ์‚ฌํƒœ๋Š” ๊ทธ๊ฐ€ 2012๋…„ ์‹œ์žฅ์„ ๋– ๋‚ฌ๋‹ค๋ฉด ๋ฐœ์ƒํ•˜์ง€ ์•Š์•˜์„ ์ผ์ด์—ˆ๊ธฐ์—๊ฐœ์ธ์ ์œผ๋กœ๋„ ์•ˆํƒ€๊น๊ฒŒ ์ƒ๊ฐํ•œ๋‹ค

์ด๋ฒˆ ์ผ์ด ๋ถ„๋ช… ๊ธˆ์œต์‹œ์žฅ์˜ ์‹ ์šฉ๊ฒฝ์ƒ‰์„ ์•ผ๊ธฐํ•˜๊ฑฐ๋‚˜ ํ—ค์ง€ํŽ€๋“œ์˜ ๋„๋ฏธ๋…ธ ๋ถ€๋„๋กœ ์ด์–ด์ง€์ง€๋Š” ์•Š์„ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๋ณด์ธ๋‹คํ•˜์ง€๋งŒ 10๋…„์— ํ•œ๋ฒˆ์”ฉ ์ฐพ์•„์˜ค๋Š” ๊ธˆ์œต์‹œ์žฅ์˜ ๋Œ€ํ˜• ์Šค์บ”๋“ค๊ณผ ์ด์Šˆ๋Š” ์ด๋ฒˆ์—๋„ ๋น„์ผœ๊ฐ€์ง€ ์•Š์•˜๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ์ด ํ•„์ž๋ฅผ ๋˜ ํ•œ๋ฒˆ ๋†€๋ผ๊ฒŒ ํ•œ๋‹ค์‹œ์žฅ์— ๊ฒฐ์ฝ” ์•ˆ์ข‹์€ ์ด์Šˆ๊ฐ€ ์žˆ์„ ์ˆ˜ ์—†๋‹ค๋Š” ์žฅ๋‹ด์€ ์ ˆ๋Œ€” ํ•˜์ง€ ๋ง์•„์•ผ ํ•  ์ผ์ด ์•„๋‹๊นŒ

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* ํˆฌ๋ฟ”์ˆœ์‚ด++์€, ๊ฐ ๋ถ„์•ผ ์ „๋ฌธ๊ฐ€๋“ค์˜ ์ฝ˜ํ…์ธ ๋ฅผ ์—„์„  & ์†Œ๊ฐœํ•˜๋Š” ์„น์…˜์ž…๋‹ˆ๋‹ค. 


๋ผˆ ์žˆ๋Š” Chart ๐Ÿ˜ฎ
์ด๋ฒˆ ๋นŒํ™ฉ ์‚ฌํƒœ์— ๋””์ธ ์€ํ–‰๋“ค, ํ˜„์žฌ ๋ถ„์œ„๊ธฐ๋Š” ํฌ๋ ˆ๋”ง์Šค์œ„์Šค๊ฐ€ ๊ฐ€์žฅ ์‹ฌ๊ฐํ•œ ๊ฒƒ์œผ๋กœ..

FT


์ˆœ์‚ด ์Šค์ฟจ ๐Ÿ‘จ‍๐Ÿซ
๊ณจ๋ผ ๋จน๋Š” ์žฌ๋ฏธ๊ฐ€ ์žˆ๋‹ค๐Ÿฆ (๊ด€์‹ฌ ๊ฐ€๋Š” ์ฃผ์ œ๋Š” ๊ทธ๋ฆผ์„ ํด๋ฆญ!)


์ˆœํŠœ๋ธŒ ๐Ÿ“บ 
ํœด์žฌ ๊ธฐ๊ฐ„๋™์•ˆ ์ˆœ์‚ดํŒ€์ด ๊ทธ๋ฆฌ์šฐ์‹œ๋‹ค๋ฉด! 


์ˆœ์‚ด ๊ตฌ์ง์ž๋ถ„๋“ค์˜ ๋ฌธ์˜๋Š” ์—ฌ๊ธฐ๋กœ ๋ณด๋‚ด์ฃผ์„ธ์š” :) 
๋งž๋Š” ์ž๋ฆฌ ์žˆ์„ ๊ฒฝ์šฐ, ์—๋””ํ„ฐ๋“ค์ด ์—ฐ๋ฝ ๋“œ๋ฆฝ๋‹ˆ๋‹ค.
(์—๋””ํ„ฐ๊ฐ€ ๋‹ต ์—†๋”๋ผ๋„ ๊ณ„์† ํ™•์ธ ์ค‘!)