๐Ÿ’ฐ์™„์„ฑ์ฐจ? ์ค‘๊ณ ์ฐจ? ๋‚œ ๋‘˜๋‹ค [1์›” 14์ผ]

์ƒˆ์ฐจ ์—†์œผ๋ฉด ํ—Œ์ฐจ๋กœ
14 Jan 2022 (Fri)

 

โ–ช ๋ฏธ๊ตญ ์ฆ์‹œ๋Š” ์ƒ์Šน์„ธ๋กœ ์‹œ์ž‘, but ๋น…ํ…Œํฌ ์œ„์ฃผ๋กœ ๋‹จ์ฒด๋กœ ํฌ๊ฒŒ ์กฐ์ •๋ฐ›์Œ. ๋ฏธ๊ตญ์—์„œ๋Š” ๋ฏผ๊ฐ„๊ธฐ์—…๋“ค ๋ฐฑ์‹ ์ ‘์ข… ์˜๋ฌดํ™” ์กฐ์น˜๊ฐ€ ๋ฌดํšจํ™” (by ๋ฏธ ์—ฐ๋ฐฉ๋Œ€๋ฒ•์›), ์–ด๋–ป๊ฒŒ๋“  ๋ฐฑ์‹  ์ ‘์ข…๋ฅ  ๋†’์ด๋ ค๋˜ ๋ฐ”์ด๋“ ์€ ์‹ค๋ง. ์ค‘๊ตญ์—์„œ๋„ ์˜ค๋ฏธํฌ๋ก  ํ™•์‚ฐ์„ธ-ing, ์ €๊ฐ€์ค์ค์„ธ์— ๋ฐ˜๋“ฑํ•˜๋˜ ์ค‘๊ตญ ์ฃผ์‹๋“ค (ํŠนํžˆ ํ…Œํฌ์ฃผ)๋„ ๋‹ค๊ฐ™์ด ๋น ์ง„ ํ•˜๋ฃจ

โ–ช ๋‹ค๋งŒ ์‹ค์ ์ด ์ž˜ ๋‚˜์˜ค๋Š” ์ค‘์ธ ๊ฒฝ๊ธฐ๋ฏผ๊ฐ์ฃผ๋“ค์€ up, ํŠนํžˆ ๋ธํƒ€ (์‹ค์  ๊ตฟ)·๋ณด์ž‰ (๊ณผ๊ฑฐ ์—ฐ์‡„ ์‚ฌ๊ณ ๋‚˜์„œ ๋ชป ํŒ”๊ณ  ์žˆ๋˜ 737๋งฅ์Šค ๊ธฐ์ข…, ๋น ๋ฅด๋ฉด ์ด๋‹ฌ ๋‚ด๋กœ ์ค‘๊ตญ์—์„œ ์šดํ•ญ ์žฌ๊ฐœ ์†Œ์‹) ๋“ฑ์˜ ํ•ญ๊ณต์ฃผ๋“ค์—๊ฒ ์ข‹์•˜๋˜ ํ•˜๋ฃจ. ํ•œํŽธ, ํฌ๋“œ๋Š” ์‚ฌ์ƒ ์ตœ์ดˆ๋กœ ์‹œ์ด US$100bn (์•ฝ 120์กฐ์›) ๋ŒํŒŒ, ์ฐจ๊ทผ์ฐจ๊ทผ ์ง„ํ–‰ ์ค‘์ธ ์ „๊ธฐ์ฐจ ์ „ํ™˜์— ๊ธฐ๋Œ€๊ฐ ๋ชฐ๋ฆฌ๋Š” ์ค‘

โ–ช ์ด๋‚  ๋ฐœํ‘œ๋œ PPI (๊ธฐ์—…๋“ค์ด ๋Š๋ผ๋Š” ๋ฌผ๊ฐ€), ์ „์ผ ๋ฐœํ‘œ๋๋˜ 12์›” CPI (์†Œ๋น„์ž๋“ค์ด ๋Š๋ผ๋Š” ๋ฐฅ์ƒ๋ฌผ๊ฐ€)์™€ ๋น„์Šทํ•œ ์–‘์ƒ. ์ˆ˜์น˜ ์ž์ฒด (+9.7% yoy)๋Š” ์—ญ๋Œ€๊ธ‰, but ์‹œ์žฅ ์˜ˆ์ƒ์น˜ ๋ณด๋‹ค๋Š” ๋‚ฎ์€ ๊ฒฐ๊ณผ. ๋“œ๋””์–ด ๊ณ ์  ์ฐ๊ณ  ๋น ์ง€๋Š” ๊ฑด์ง€์— ๋Œ€ํ•œ ๊ธฐ๋Œ€๊ฐ

โ–ช ์—ฐ์ค€ ๋ถ€์˜์žฅ (์„œ์—ด 2์œ„)์ด ๋  ๋ธŒ๋ ˆ์ด๋„ˆ๋“œ, ์ด๋‚  ์—ด๋ฆฐ ์ฒญ๋ฌธํšŒ์—์„œ, ์ธํ”Œ๋ ˆ์ด์…˜ ์žก๊ฒ ๋‹ค๋Š” ๊ฐ•ํ•œ ์˜์ง€ (ํ˜„์žฌ ์ฝ”์–ดCPI 4.7% vs ์—ฐ์ค€ ๋ชฉํ‘œ 2%) & 3์›”๋ถ€ํ„ฐ ๊ธˆ๋ฆฌ ์ธ์ƒ ์žฌ์ฐจ ํ™•์ธ. ์—ฌํƒ€ ์—ฐ์ค€ ์ด์‚ฌ๋“ค๋„ ์ด๋ฒˆ์ฃผ ๋‚ด๋‚ด ๋™์ผํ•œ ์Šคํƒ ์Šค & ์˜ฌํ•ด ๊ธˆ๋ฆฌ์ธ์ƒ 4ํšŒ (vs ์—ฐ์ค€ ๊ธฐ์กด ๊ณต์‹์ž…์žฅ 3ํšŒ) ๊ฑฐ๋ก ํ•˜๋Š” ์ธ์‚ฌ๋„ ๋Š˜์–ด๋‚จ

* ์ฝ”์–ด CPI: CPI์—์„œ, ๋ณ€๋™ํญ์ด ์‹ฌํ•œ ํ•ญ๋ชฉ๋“ค (์—๋„ˆ์ง€·์‹ํ’ˆ) ๋บ€ ์ˆ˜์น˜

๐ŸŽ™๏ธ ์ฆ๊ฑฐ์šด ์ฃผ๋ง ๐Ÿ™‚
  - ๊ธˆ (14์ผ): ๋ฏธ 12์›” ์†Œ๋งคํŒ๋งค, ํ•œ๊ตญ์€ํ–‰ ๊ธˆํ†ต์œ„, JP๋ชจ๊ฑด·Citi·์›ฐ์ŠคํŒŒ๊ณ ·๋ธ”๋ž™๋ก ์‹ค์ 

 
“No matter what business you go into, you only win when your customer says you win.”

- Mary Barra (CEO of General Motors)
 

์›Œ๋ Œ๋ฒ„ํ•๋„ ๊ผญ ์ฑ™๊ฒจ์ฝ๋Š” ํˆฌ์ž ๋ฉ”๋ชจ (feat. ํ•˜์›Œ๋“œ ๋ง‰์Šค)๐Ÿง™‍โ™‚๏ธ

CFA Institute
โ–ช ์ง€๊ธˆ์œผ๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ๋”ฑ 1๋…„ ์ „ (2021๋…„ ์ดˆ), ํˆฌ์ž์—…๊ณ„ ์ „์„ค์ธ ํ•˜์›Œ๋“œ ๋ง‰์Šค๊ฐ€ ๋‚˜๋ฆ„ ํŒŒ๊ฒฉ์  (?)์ธ ํˆฌ์ž ๋ฉ”๋ชจ (Something of Value)๋ฅผ ๊ณต๊ฐœํ•จ. ๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž๊ฐ€ ๋Œ€์ฒด ๋ญ”๋ฐ? (What is Value Investing?) ๋ผ๋Š” ์„น์…˜์œผ๋กœ ์‹œ์ž‘ํ•œ ์ด ๋ฉ”๋ชจ๋Š”, ๋ˆ„๊ตฌ๋‚˜ ์—ฌ๊ธฐ์ €๊ธฐ์„œ ๋“ค์–ด๋ณด๊ธด ํ–ˆ์ง€๋งŒ, ์ •ํ™•ํžˆ ๋œป์„ ๋ฌผ์–ด๋ณด๋ฉด ๋Œ€๋‹ตํ•˜๊ธฐ ํž˜๋“  '๊ฐ€์น˜์ฃผ' ๋ผ๋Š” ๋‹จ์–ด์˜ ๊ฐœ๋… ์„ ์งš์–ด์ฃผ๋ฉด์„œ ์‹œ์ž‘ํ–ˆ์—ˆ์Œ

โ–ช ์ฐธ๊ณ ๋กœ, ํ•˜์›Œ๋“œ ๋ง‰์Šค๋Š” ๋ฏธ๊ตญ ์˜คํฌํŠธ๋ฆฌ ์บํ”ผํ„ธ (Oaktree Capital)์˜ ์ฐฝ๋ฆฝ์ž. 2021๋…„๋ง ๊ธฐ์ค€, ์˜คํฌํŠธ๋ฆฌ๊ฐ€ ์šด์šฉํ•˜๊ณ  ์žˆ๋Š” ์ž์‚ฐ ๊ทœ๋ชจ๋งŒ ์•ฝ 170์กฐ์› ์ˆ˜์ค€. ๋ถ€์‹ค์ฑ„๊ถŒ ํˆฌ์ž๋ฅผ ์ „๋ฌธ์œผ๋กœ ํ•˜๋Š”๋ฐ, ํŠนํžˆ ์ฑ„๊ถŒ (Fixed Income) ์ชฝ ์ปค๋ฆฌ์–ด๋ฅผ ๋ฐŸ์€ ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์—๊ฒŒ๋Š” ์„ ๋ง์˜ ํšŒ์‚ฌ ์ค‘ ํ•˜๋‚˜

โ–ช ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ  ์‹œ๊ฐ„์„ ๋Œ๋ ค 2022๋…„์„ ์•ž๋‘” ์ƒํ™ฉ์—์„œ, ์„ฑ์žฅ์ฃผ๊ฐ€์น˜์ฃผ ๋กœํ…Œ์ด์…˜์ด ์ง„์ •์œผ๋กœ ์ง„ํ–‰๋˜๋Š” ๊ฒƒ์ธ์ง€ ๋ชจ๋‘๊ฐ€ ๊ถ๊ธˆํ•ดํ•˜๋˜ ์‹œ์ ์—, ๋ณ€ํ™”์˜ ๋ฐ”๋žŒ (The Winds of Change) ์ด๋ผ๋Š” ์ œ๋ชฉ์˜ ๋ฉ”๋ชจ๋ฅผ ์ƒˆ๋กญ๊ฒŒ ๋ฐœํ‘œ. ๋Š˜ ๊ทธ๋žฌ๋“ฏ, ๋‹น์žฅ ์•ก์…˜์„ ์ทจํ•  ์ˆ˜์ค€์˜ ๋‚ด์šฉ์€ ์•„๋‹ˆ๊ณ , ํ›จ์”ฌ ๋” ๊ธธ๊ณ  ํฐ ๊ทธ๋ฆผ์—์„œ์˜ ๋ณ€ํ™”๋ฅผ ์งš์–ด์ฃผ๋Š” ๋ฉ”๋ชจ
 

giphy
์™„์„ฑ์ฐจ? ์ค‘๊ณ ์ฐจ? ๋‚œ ๋‘˜๋‹ค๐Ÿ’ฐ
โ–ช ๋ฏธ๊ตญ ์™„์„ฑ์ฐจ ์—…๊ณ„์˜ ์ž์กด์‹ฌ GM, ์ž์ฒด ์˜จ๋ผ์ธ ํ”Œ๋žซํผ ์นด๋ธŒ๋ผ๋ณด (CarBravo)๋ฅผ ํ†ตํ•ด ์ค‘๊ณ ์ฐจ ์‹œ์žฅ์— ์ง„์ถœํ•œ๋‹ค๊ณ  ๋ฐœํ‘œ. ๋ฏธ๊ตญ ์ „์—ญ์˜ GM ๋”œ๋Ÿฌ๋“ค์ด ์นด๋ธŒ๋ผ๋ณด์—์„œ ์ค‘๊ณ ์ฐจ ํŒ” ์ˆ˜ ์žˆ๊ฒŒ ํ•˜๊ณ , ์—ฌํƒ€ ๋ธŒ๋žœ๋“œ ์ค‘๊ณ ์ฐจ๋“ค๋„ ํŒ๋งคํ•˜๋Š” ์ข…ํ•ฉ ํ”Œ๋žซํผ ๊ตฌ์ถ•ํ•œ๋‹ค๋Š” ๊ณ„ํš. ์ด๋ฅผ ํ†ตํ•ด ์™„์„ฑ์ฐจ ์‹œ์žฅ๋ณด๋‹ค ๋” ํฐ ๊ทœ๋ชจ์˜ ๋ฏธ๊ตญ ์ค‘๊ณ ์ฐจ ์‹œ์žฅ ํŒŒ์ด๋„ ๋จน์–ด๋ณด๊ฒ ๋‹ค๋Š” ํฐ ๊ทธ๋ฆผ ๊ทธ๋ฆฌ๋Š” ์ค‘ (๋ฏธ๊ตญ·๋…์ผ์˜ ์ค‘๊ณ ์ฐจ์‹œ์žฅ ๊ทœ๋ชจ๋Š” ์™„์„ฑ์ฐจ์˜ 2๋ฐฐ, ํ•œ๊ตญ 1.4๋ฐฐ; ํŒ๋งค๋Œ€์ˆ˜ ๊ธฐ์ค€)

โ–ช ์ตœ๊ทผ ์ฐจ๋Ÿ‰์šฉ ๋ฐ˜๋„์ฒด ๋ถ€์กฑ ๋•Œ๋ฌธ์—, ์‹ ์ฐจ ์ฃผ๋ฌธํ•˜๋ฉด ๊ธฐ๋ณธ 1๋…„์€ ๊ธฐ๋‹ค๋ฆฌ๋Š” ์ƒํ™ฉ. ์ด์— ๋Œ€์ฒด์žฌ์ธ ์ค‘๊ณ ์ฐจ๊ฐ’์ด ํญ๋“ฑ. ์ผ๋ถ€ ์ธ๊ธฐ ๋ชจ๋ธ์˜ ๊ฒฝ์šฐ ์‹ฌ์ง€์–ด ์ค‘๊ณ ์ฐจ๊ฐ’>์‹ ์ฐจ๊ฐ’ ์ธ ํ˜„์ƒ์ด ๋‚˜ํƒ€๋‚˜๊ธฐ๋„. ๋ฏธ๊ตญ ์ค‘๊ณ ์ฐจ ๊ฐ€๊ฒฉ ๋™ํ–ฅ์„ ๋‚˜ํƒ€๋‚ด๋Š” ๋งŒํ•˜์ž„ ์ง€์ˆ˜๊ฐ€ ํŒฌ๋ฐ๋ฏน ์ดํ›„ ๊ฑฐ์˜ 2๋ฐฐ up, ์ด๋Ÿฐ ํƒ“์— ์ธํ”Œ๋ ˆ์ด์…˜ ์ฃผ๋ฒ” ์ค‘ ํ•˜๋‚˜๋กœ ์ค‘๊ณ ์ฐจ๊ฐ’์ด ์ง€๋ชฉ๋˜์–ด ์˜จ ์ƒํ™ฉ. ๋ฏธ๊ตญ CPI ์ง€์ˆ˜์—์„œ ์ค‘๊ณ ์ฐจ ๊ฐ€๊ฒฉ์ด ์ฐจ์ง€ํ•˜๋Š” ๋น„์ค‘์€ ์•ฝ 4%
 
โ–ช ์˜จ๋ผ์ธ ์ค‘๊ณ ์ฐจ ์‹œ์žฅ์€ ์นด๋ฐ”๋‚˜ (Carvana)·๋ธŒ๋ฃธ (Vroom) ๋“ฑ์˜ ์—…์ฒด๋“ค์ด ํŒŒ๊ณ ๋“ค์—ˆ๋˜ ์ƒํ™ฉ. ์ด๋“ค์€ 100% ๋น„๋Œ€๋ฉด·์˜จ๋ผ์ธํ™” ์‹œํ‚จ ์ค‘๊ณ ์ฐจ ๊ฑฐ๋ž˜ ํ”„๋กœ์„ธ์Šค (๋ฌผ๋ก  ์‹ค์ œ๋กœ๋Š” ํ’ˆ์งˆ ๊ด€๋ฆฌ๋ฅผ ์œ„ํ•ด, ์˜คํ”„๋ผ์ธ ์ง€์  ๋‘๊ณ  ์ง๋งค์ž… ํ•˜๊ธด ํ•จ) & ํŒฌ๋ฐ๋ฏน ์ดํ›„ ๋–ก์ƒํ•œ ์ค‘๊ณ ์ฐจ๊ฐ’ ๋•๋ถ„์— ๋น ๋ฅด๊ฒŒ ์„ฑ์žฅ. But, ์ตœ๊ทผ ์ค‘๊ณ ์ฐจ ํ’ˆ์งˆ๋ฌธ์ œ๋กœ ์†Œ๋น„์ž๋“ค ๋ถˆ๋งŒ ์ฆ๊ฐ€+์ผ๋ถ€ ์ง€์—ญ์—์„  ์ฐจ๋Ÿ‰ ๋“ฑ๋ก๊ทœ์ • ์œ„๋ฐ˜์œผ๋กœ ์˜์—…๊นŒ์ง€ ์ •์ง€๋˜๋Š” ๋“ฑ, ์•…์žฌ๊ฐ€ ์—ฐ๋‹ฌ์•„ ํ„ฐ์ง€๋ฉฐ ์ฃผ๊ฐ€๊ฐ€ ๋งŽ์ด ๋น ์ง„ ์ƒํƒœ
 
โ–ช ํ›„๋ฐœ์ฃผ์ž์ธ GM์€ ์šฐ์„  ๋ฌผ๋Ÿ‰๊ณต์„ธ๋ฅผ ํ†ตํ•ด ์˜จ๋ผ์ธ ์ค‘๊ณ ์ฐจ ์‹œ์žฅ ๊ณต๋žตํ•  ๊ณ„ํš. ํ˜„์žฌ ์—…๊ณ„ 1์œ„ ์นด๋ฐ”๋‚˜๊ฐ€ ๋ณด์œ ํ•œ ์ค‘๊ณ ์ฐจ ์žฌ๊ณ ๊ฐ€ 5.5๋งŒ๋Œ€ ์ˆ˜์ค€์ธ๋ฐ, GM์€ ์ง„์ž‘๋ถ€ํ„ฐ ์žˆ๋˜ ๋”œ๋Ÿฌ ๋„คํŠธ์›Œํฌ๋ฅผ ํ†ตํ•ด ์ด๋ฏธ 40๋งŒ๋Œ€์˜ ์žฌ๊ณ  ๋ณด์œ . GM์€ ์นด๋ธŒ๋ผ๋ณด๋ฅผ ํ†ตํ•ด ๋ฏธ๊ตญ ์ „์—ญ์˜ ๋”œ๋Ÿฌ๋“ค์—๊ฒŒ ์˜จ๋ผ์ธ ํŒ๋งค์ฑ„๋„ ๋šซ์–ด์ฃผ๊ณ , ํ’๋ถ€ํ•œ ์žฌ๊ณ  ๋ฐ”ํƒ•์œผ๋กœ ์†Œ๋น„์ž์—๊ฒŒ ๋„“์€ ์„ ํƒ๊ถŒ์„ ์ œ๊ณตํ•˜๋Š” ์ „๋žต
 
โ–ช ํ•œ๊ตญ์—์„œ๋„ ํ˜„๋Œ€์ฐจ·๋ฅด๋…ธ์‚ผ์„ฑ ๋“ฑ ์™„์„ฑ์ฐจ ์—…์ฒด๋“ค์ด ์ค‘๊ณ ์ฐจ ์‹œ์žฅ ์ง„์ถœ์„ ๋…ธ๋ฆฌ๋Š” ์ค‘. But, ์ค‘๊ณ ์ฐจ ํŒ๋งค์—…๊ณ„ ๋ฐ˜๋ฐœ์— ๋ถ€๋”ชํ˜€ ์ค‘๊ณ ์ฐจ ์‹œ์žฅ ์ง„์ถœ์ด ๋Šฆ์–ด์ง€๊ณ  ์žˆ๋Š” ์ƒํ™ฉ. ์ด ๋ถ„์•ผ ์ตœ๊ทผ ์ œ์ผ ํ•ซํ•œ ํ•œ๊ตญ ์—…์ฒด๋Š” ์ผ€์ด์นด, K-์นด๋ฐ”๋‚˜๋ฅผ ๊ฟˆ๊พธ๋ฉฐ ์ž‘๋…„ 10์›” ์ƒ์žฅ, ์ดํ›„ ํ•œ๋™์•ˆ ํšก๋ณดํ•˜๋‹ค๊ฐ€ ๊ณจ๋“œ๋งŒ์‚ญ์Šค์˜ Buy ์ฝœ ์ดํ›„ ๊ธ‰๋“ฑํ–ˆ์—ˆ์Œ (๊ณจ๋“œ๋งŒ์‚ญ์Šค๊ฐ€ ์ผ€์ด์นด IPO ์ฃผ๊ด€์‚ฌ์˜€๋˜๊ฑด ์•ˆ ๋น„๋ฐ€)


์ค‘๊ณ ์ฐจ ๊ฐ€๊ฒฉ์ง€์ˆ˜, ํŒฌ๋ฐ๋ฏน ์ดํ›„ ๋–ก์ƒ

Manheim
 

์ธํ”Œ๋ ˆ์ด์…˜ ๋ณต์Šต, ์ˆ˜์š”๋Š” ์žก๋”๋ผ๋„, ๊ณต๊ธ‰์€?

 




(์ฃผ) ์ˆœ์‚ด   I   team@soonsal.com   I   ์„œ์šธ์‹œ ์„œ๋Œ€๋ฌธ๊ตฌ ์—ฐ์„ธ๋กœ 50

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