🎢 AI 예언서 쓴 남자, 그 AI한테 털림

☀️ 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ 6일 연속 빠지던 나스닥, 간만에 되돌림. 나스닥 +2.78%, 다우 +1.19%. 마이크로소프트가 16% 뛰며 2008년 이후 최고의 하루. 전날 무너졌던 반도체도 같이 튐 (샌디스크 +26%, 마이크론 +18%). 코스피도 -1.23%로 낙폭을 줄였음

▪ But 채권은 여전히 연준과 싸우는 중. 30년물 금리가 장중 5.24%까지 올라 2007년 이후 최고. 반대로 40년 최저까지 밀렸던 엔화는 하루 만에 3% 튐 (달러당 158엔대). 일본 당국이 사들인 걸로 보는 시각

▪ 성장은 식는데 소비는 안 식음. 2분기 GDP 성장률이 연율 1.5%로 예상치 2.0%를 밑돌았음. But 실질 소비는 3.2%로 예상을 웃돎. 밤사이 미군이 이란 표적 12곳을 때렸지만 유가는 보합

▪ AI 지출은 매출이 붙었냐로 갈림. 마이크로소프트는 클라우드 매출이 43% 늘어 애저 연 매출 1,000억불을 처음 넘김. 반대로 메타는 10% 빠짐. 연간 자본지출 하단을 1,300억불로 올린 게 부담

▪ 장 마감 후엔 애플과 아마존이 정반대. 아마존은 클라우드 매출이 37% 늘며 시간외 9% 상승. 애플은 6월 분기 사상 최대 매출에도 공급 제약을 이유로 다음 분기 전망을 낮게 잡아 8% 하락

📅 다음 주까지 일정

- 31일 (금): 🇺🇸 2분기 고용비용지수. 엑슨모빌·셰브론 실적. 🇰🇷 단일종목 레버리지 ETF·ETN 기본예탁금 3,000만원으로 상향 (현금만 인정)

- 3일 (월): 🇺🇸 7월 ISM 제조업 지수. 팔란티어 실적 (장 마감 후)

- 4일 (화): 🇺🇸 6월 구인·이직 보고서 + 6월 무역수지. 캐터필러·머크·맥도날드·화이자 (장 시작 전), AMD·암젠 (장 마감 후) 실적

- 5일 (수): 🇺🇸 7월 ADP 민간고용 + 7월 ISM 서비스업 지수. 일라이릴리·디즈니 실적

- 6일 (목): 🇺🇸 주간 신규 실업수당 청구 + 챌린저 감원 발표. 코노코필립스 실적

- 7일 (금): 🇺🇸 7월 고용보고서 (9월 인상 여부를 가를 이번 달 최대 지표)

📊 KILLER CHART 25년 만에 6%만 남은 다이아 제국

138년간 다이아몬드 값을 정해온 회사가, 자기 값을 못 지킴. 실험실에서 찍어내는 대체재가 등장하자 공급을 조절해 값을 떠받치던 모델이 통째로 무력화됨

자료: 2001·2011년은 당시 거래 기준 기업가치, 2026년 2월은 앵글로아메리칸 장부가, 7월은 매각 협상가 (지분 85%)

HEDGE FUND · AI

🎢 AI 예언서 쓴 남자, 그 AI한테 털림

◾올해 월가에서 제일 잘 나가던 AI 펀드, 하루 만에 상장주 장부 대부분을 넘겼음. 상황인식 (Situational Awareness, 2024년 출범한 AI 전문 헤지펀드)이 7월 손실 뒤 새 쩐주 끌어오거나 or 포지션 정리해야 하는 압박에 몰리다가, 160억불 규모 상장주 포트폴리오 대부분을 (롱+숏 다 묶어서) 시타델에 통으로 넘김. 시타델의 라이벌 밀레니엄도 비딩에 참여. 운용자산은 한때 200억불대→100억불 수준으로 정리됨

◾창업자는 오픈AI 초정렬팀 (Superalignment, 초지능 통제를 연구하던 조직) 출신. 컬럼비아대를 19살에 수석 졸업, 오픈AI로 갔다가 2024년 4월 자료 유출을 이유로 잘렸음 (본인은 보안 문제를 이사회에 올린 뒤 벌어진 일이라고 반박). 두 달 뒤 내놓은 에세이가 'Situational Awareness', AI가 발전하려면 컴퓨팅·반도체·메모리·전력이 상상 이상으로 필요해진다는 내용. 이 글이 AI 인프라 투자 진영에서 널리 읽혔고, 물 들어올때 바로 펀드를 차림

◾다만 몰빵에 역풍 맞음. 올 상반기에만 수익률 439% (누적으로는 1,000%+), 증권사 여러 곳에서 돈 빌려서 자기자본의 4배 레버리지 걸어둠. AI 인프라·메모리 쪽에 길게 걸어두고 소프트웨어 하락에 베팅하는 구성. But 7월 들어 네비우스·샌디스크·마이크론·코어위브가 한 달 새 35% 넘게 빠지는 동안, 숏 쳐둔 어도비 등의 소프트웨어는 반대로 움직였음. 양쪽이 같이 어긋나면서 손실도 양빵으로 때려맞음

◾시타델로 넘어간 장부 안에 하이닉스도 들어 있었음. 160억불 포지션의 대부분이 하루 만에 넘어갈 정도면 AI 관련주 전반의 수급도 흔들릴 수 있음. But, 하이닉스 물량이 실제로 얼마나 나왔는지는 비공개. 다만 하이닉스가 역대 최대 분기 실적을 내고도 공시 당일 9%대 밀린 건 시장 기대치를 밑돈 영업이익과 레버리지 포지션 정리가 겹친 결과. 이 펀드를 급락 원인으로 단정할 수는 없는 상황

◾일단 비상장 포지션은 유지 중. 그중 핵심이 50억불 규모 앤트로픽 지분인데, 이번 거래 전에는 현금 만들려고 앤트로픽을 포함한 비상장 지분 매각도 투자자들에게 타진했었음. 24일 투자자 서한에서는 이번 하락을 2025년 초 이후 가장 좋은 매수 구간으로 규정, 8월 1일까지 추가 납입을 열어둠. 반등 촉매로 건 것도 앤트로픽의 연내 상장 가능성. 일단 상장주 장부는 줄었는데 투자 논리 유지하면서 새 쩐주 찾는 중

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

MINING · DEAL

💎 138년 다이아 제국에 매겨진 값, 10억불

◾100년 넘게 다이아 값을 정해온 드비어스 (De Beers), 이번엔 남이 매긴 값을 받아드는 처지. 파는 쪽은 지분 85%를 쥔 모회사 앵글로아메리칸 (영국 광산 대기업)인데, 2024년 초 BHP의 500억불급 인수 시도를 막아낸 뒤 구리·철광석 회사로 갈아타는 중. 석탄이랑 백금은 이미 팔아치웠고 다이아만 2년째 안 나갔는데, 그 85%에 붙은 값이 10억불. 사는 쪽은 전 드비어스 CEO Gareth Penny의 컨소시엄, 아직 도장 찍은 단계는 아님

◾원래 공급망 틀어쥐고 값 정하는게 사업 모델이었음. 1888년 세실 로즈가 킴벌리 광산 채굴권을 긁어모아 세웠고, 오펜하이머 가문은 런던에 중앙판매기구 (CSO)를 세워 전 세계 원석을 이 창구 하나로만 흘려보냈음. 1980년대엔 원석의 80~90%를 쥐고 재고를 묶어버려서 값을 떠받쳤고, 수요는 1938년부터 광고로 직접 찍어냈음. 다이아 약혼반지를 받는 미국 신부가 1940년 10%에서 1990년 80%로 늘어남

◾이 판이 깨진 건 카르텔 밖 광산이 늘면서부터임. 러시아·호주·캐나다 물량이 CSO를 안 거치고 시장에 바로 풀리자 2000년엔 재고로 값 조절하는 걸 포기, 점유율은 80~90%대에서 30%대로 주저앉았음. 남은 무기는 '천연은 희귀하다'는 이야기뿐이었는데 여기서 실험실 다이아 등판. 미국 약혼반지 중 랩그로운은 2019년 6%대에서 현재 50% 이상, 도매가는 2018년 대비 90% 빠져 마트에서 200불짜리도 팔릴 지경

◾드비어스도 손 놓고 있진 않았음. 2018년 랩그로운 브랜드 Lightbox를 캐럿당 800불 정액제로 내놓고 '천연이랑은 다른 물건'이라고 선을 그었는데, 값이 계속 빠지니까 2025년엔 접었음. 천연이랑 값을 갈라놓겠다는 목표는 이뤘다는 게 회사 얘기 (칼을 너무 잘 갈았음). 여기에 중국 명품 소비가 꺾이며 원석 수요도 같이 빠짐. 2025년 적자는 5억불 넘음

◾마지막 관문은 보츠와나. 드비어스 지분 15%에, 생산의 70%를 대는 합작사 Debswana 절반까지 들고 있음. 앵글로 지분을 남보다 먼저 살 수 있는 우선매수권도 쥔 상태. 다이아가 수출의 8할, 정부 수입의 3분의 1을 채우는 나라라 재정적자도 GDP 7%대. Penny 쪽 그림은 천연 다이아를 다시 캐고 알리는 데 집중하는 것. 광고로 만들어낸 시장을 새로운 광고로 되살릴 수 있느냐는 숙제는 그대로 남아 있음

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

CONSUMER · IPO

👗 상장 무덤에 제 발로 들어간 패션 브랜드

◾미국 여성복 브랜드 리포메이션 (Reformation, 2009년 LA 창업, 친환경 원단을 내세운 브랜드), 뉴욕증시 데뷔. 공모가는 희망 범위 15~17불의 하단인 15불로 잡혔고, 공모가 기준 시총은 8억 8,600만불. 첫날 주가는 공모가에서 거의 안 움직인 채 마감. 공모가를 확정하던 전날 다우지수가 1,100포인트 넘게 빠졌던 걸 감안하면, 그래도 선방한 셈

◾온라인에서 옷 팔던 브랜드들이 상장만 하면 무너져온 판. 신발 브랜드 올버즈는 2021년 상장 후 주가가 녹아내리다 올해 아예 AI 회사로 간판을 갈아 끼움. 드레스 대여 서비스 렌트더런웨이도 5년째 비실대는 중. 공통점은 상장 전에 마케팅비를 태워 매출을 키워놓고, 상장 후엔 성장률을 유지하지 못한 것. 그래서 2021년 붐 이후로 소비재·리테일 상장 자체가 사실상 말라 있었음

◾다만 리포메이션은 뒤에 사모펀드가 붙어있다는 차이점. 2019년부터 대주주가 Permira (소비재 전문)인데, VC가 고성장 베팅이라면 사모펀드는 비용 구조를 조이는 쪽. 이 와중 20분기 연속 매출이 두 자릿수 성장, 작년 매출 5억 700만불에 순이익 1,260만불. 관세와 물류 변화로 수익성이 눌렸는데도 흑자. 매장은 미국·영국·캐나다·프랑스에 70개, 매출의 90%가 자사 웹사이트와 매장에서 나옴

◾일단 상장으로 땡긴 돈 대부분을 대출 상환에 쓸 계획. 참고로 상장 서류를 넣기 8일 전에 9,200만불을 새로 빌렸음. 그 돈으로 기존 주주 배당과 옵션·주식보상 관련 현금 지급에 약 9,000만불이 나갔음. 사모펀드 입장에서는 어차피 돈 벌려고 들어온거니, 일단 돈 빌려서 배당 때리고, 새로 들어온 주주 돈으로 그 빚을 갚는 형태 (물론 당연히 주주들도 알고 들어옴)

◾드레스 한 벌에 300불 안팎을 받는 가격대라, 애초에 패스트패션과는 시장이 다름. 소량으로 찍어보고 팔리는 것만 다시 채우는 방식이라 정가에 팔리는 비중이 80% 수준. 창업자가 2009년 멜로즈 거리 빈티지 가게에서 시작, 지금 CEO는 2014년 입사해 2020년 내부에서 올라온 사람. 뒤에 줄 서 있는 소비재 브랜드들도 이 주가가 몇 달 뒤 어디에 있는지를 지켜보는 중

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

FINTECH · PREDICTION MARKETS

🎰 크립토를 처음으로 제쳐버린 예측시장

◾로빈후드에서 예측시장 매출이 크립토 매출을 처음으로 앞질렀음. 2분기 이벤트 계약 매출 1억 5,600만불 vs 크립토 1억불. 예측시장은 1년 전보다 10배 넘게 늘었고 크립토는 38% 줄어든 결과. 주식 거래 매출까지 제치면서 옵션 다음으로 큰 거래 부문이 됐음 (사실상 옵션이긴 함). 분기 총매출은 13.1억불로 사상 최대, 순이익은 48% 늘어난 5.7억불 (이 중 1.3억불은 펀드 하나를 연결에서 뺀 일회성 이익)

◾결정적이었던 건 6월에 자체 거래소를 연 것. 트레이딩 회사 서스쿼해나와 합작으로 로데라 (Rothera, 미국 상품선물거래위원회 인가를 받은 거래소 겸 청산소)를 세웠음. 다른 거래소에 주문을 넘기고 수수료를 나눠 받던 구조에서, 주문이 체결되고 정산되는 판 자체를 소유하는 쪽으로 이동. 6월 4일 월드컵 계약으로 문을 열었고, 실적 발표 시점까지 처리한 계약이 35억 건. 로빈후드 예측시장 전체로는 2분기에만 136억 건이 오갔음

◾사실상 같은 고객의 같은 충동을 풀 수 있는 창구를 다변화. 크립토 거래대금은 400억불로 여전히 크지만, 절반 이상이 최근 인수한 유럽 거래소 비트스탬프에서 나옴. 로빈후드 앱 자체 거래대금은 1년 새 35% 줄어 180억불. 반면 이벤트 계약은 결과가 정해진 날에 나오고 손실 범위도 미리 보이는 상품이라, 밤새 코인 차트를 보던 사람이 옮겨 앉기 좋음. 회사는 연환산 매출 1억불 이상인 사업 라인이 13개라고 밝히는 중

◾다만 규제가 판을 통째로 흔들 수 있음. 스포츠 경기 결과에 거는 계약을 도박으로 볼 거냐 파생상품으로 볼 거냐가 쟁점인데, 첫 사례라서 아직 아사리판. 4월엔 연방 제3항소법원에서 Kalshi가 본안에서 이길 가능성이 있다며 뉴저지의 단속을 막는 예비금지명령을 유지. 반대로 네바다 사건을 심리한 제9항소법원에서는 판사들이 업계 논리에 회의적인 질문을 던졌고 판결은 대기 중. 로빈후드도 그 사건 당사자로 들어가 있음

◾정작 주가는 실적 발표 뒤 시간외에서 밀렸음. 크립토 매출 감소와 33% 늘어난 영업비용이 걸렸다는 해석인데, 회사는 올해 조정 비용 전망치 자체는 오히려 낮춰 잡았음. 예측시장이 크립토를 대체하는 그림 자체는 회사엔 좋은 소식. But, 도박에 더 가까운 매출로 갈아탄다는 점에서 밸류에이션을 어떻게 매길지는 아직 시장도 정리를 못 한 상태. 1년 중 가장 큰 대목인 가을 미식축구 시즌과 항소법원 판결을 기다리는 중

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LOGISTICS · TECH

🚁 배달앱이 항공사 면허를 딴 이유

◾미국 1위 배달앱 도어대시, 항공운송사업자 인가를 받았음. 미국 연방항공청이 전세기·소형 항공운송사에 내주는 등급의 인가라, 기체 감항성부터 정비 체계, 안전 절차까지 5단계 심사를 통과해야 함. 이걸 받은 드론 사업자는 미국에서 8곳뿐, 알파벳의 윙과 아마존 프라임에어가 그 명단에 있음. 회사는 자체 드론 사업 '도어대시 에어'를 같이 발표하면서 기체를 미국에서 직접 만들겠다고 밝힘

◾지금까지는 남의 드론을 빌려 쓰는 쪽이었음. 알파벳의 윙, 이스라엘 업체 플라이트렉스와 4년째 손잡고 텍사스 일대에서 배달을 돌려왔고, 그 제휴는 앞으로도 유지한다고 밝힘. 달라지는 건 기체를 직접 만들고 지상 설비와 인수인계 시스템까지 자기가 깐다는 것. 이걸 만든 조직이 사내 로봇 연구조직 도어대시랩스인데, 인도를 달리는 배달 로봇 '닷'을 내놨던 팀. 닷은 지금 피닉스 외곽과 캘리포니아 프리몬트에서 굴러가는 중

◾중거리 구간이 핵심. 전체 주문의 20% 넘는 물량이 3~5마일 구간인데, 이 구간이 짧은 배달보다 25% 더 오래 걸림. 거리 자체보다 그 거리를 뛸 라이더를 붙이는 데 시간이 걸리는 게 원인이라, 사람 대신 기계를 붙이면 이 지연이 통째로 사라짐. 작년 시범 운영에서 나온 평균 배달 시간은 25분이었고, 참여 매장 일부는 주문량이 30%가량 늘어 그 효과가 9주간 이어졌음

◾다만 이 인가는 출발선이지 전국 배달 허가증이 아님. 연방항공청이 이번에 허용한 범위도 주간 운항이고, 실제 운항에는 기체와 항로, 운항명세에 맞춘 추가 승인과 면제가 따라붙음. 조종자 시야 밖 비행도 별도 요건을 맞춰야 함. 도시 하나씩 서류를 다시 쌓아야 한다는 뜻. 첫 상용 도시가 어디인지는 아직 안 밝혔지만, 회사는 2026년 가을 배송 시작을 예상하는 중

◾업계 전체가 비슷한 상황. 윙은 미국·유럽·호주에서 40만 건 넘게 날랐고 월마트와도 작업 중. 아마존 프라임에어도 자체 기체로 미국 배송망을 넓히는 중이고, 의료품 배송으로 시작한 집라인까지 셋 다 조종자 시야 밖 비행 승인을 이미 받았거나 받는 중. 규제 당국은 드론이 도시 상공에서 감수할 위험의 수위를 아직 정하는 단계. 기계를 띄우겠다는 회사는 늘었는데, 어디까지 띄워도 되는지가 아직 안 그어진 구간

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

S&P 500	7,437.63	▲ +1.66%
NASDAQ	25,122.18	▲ +2.78%
Dow Jones	52,208.06	▲ +1.19%
WTI 원유	$84.22	▼ -0.28%
Gold	$4,166	▲ +3.26%
VIX	17.09	▼ -17.28%
10Y Treasury	4.66%	▲ +4 bp
KOSPI	5,593.56	▼ -1.23%
USDKRW	1,437.2	▼ -9.2원
Bitcoin	$64,754	▲ +2.1%

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