▪ 코스피, 반도체 업고 반등. 전날 뉴욕 기술주 반등을 따라 삼성전자·SK하이닉스가 크게 뛰었음. 대만·일본 증시도 같이 올랐음. 장 마감 뒤엔 TSMC (대만 파운드리 1위)가 10월 매출이 1년 전보다 60% 늘었다고 발표함
▪ 미국 휘발유, 4불 아래로. 9일 평균 휘발유값 (미국 에너지정보청 집계)이 몇 달 만에 4불 밑으로 내려왔음. 브렌트유도 10일 장중 8월 이후 처음 90불 아래를 찍었음. 트럼프가 이란을 더 칠 필요는 없다는 신호를 주면서 전쟁이 끝날 거란 기대가 커진 영향
▪ 엔비디아, 이틀째 하락. 젠슨 황 CEO의 불륜 상대를 미국 정보당국이 중국 스파이로 본다는 사실이 알려진 뒤 엔비디아 (NVDA)가 5% 넘게 더 빠졌음. 황이 물러날 수도 있는데 정해 둔 후계자가 없다는 게 새 걱정거리로 떠올랐음
▪ 소프트뱅크, 약 2년 만에 첫 순손실. 오하이오 등 미국 데이터센터용 발전 장비를 잡으려 미리 낸 돈에서 37억불을 손실로 털었음. AI에 빚까지 내 거는 소프트뱅크의 베팅 규모를 두고 걱정이 커지는 중
▪ 코어위브, 올해 매출 전망 올림. AI 회사에 GPU를 빌려주는 코어위브 (CRWV)가 시장 예상을 넘는 분기 실적을 내며 둔화 걱정을 덜었음. 빚이 많은 회사라 금리가 오르는 흐름은 부담. 그래도 시간외 주가는 1%대 올랐음
📅 이번 주 일정
- 11/11 (수): 🇺🇸 재향군인의 날 (주식시장 정상, 채권시장 휴장) · 🇨🇳 광군제 · 🇰🇷 빼빼로데이
- 11/12 (목): 시스코·어플라이드머티어리얼즈·네비우스·세레브라스 실적
- 11/13 (금): 🇺🇸 10월 생산자물가(PPI)
- 다음 주: 앤스로픽 공모가 확정·나스닥 상장 예정 (티커 ANT)
AI · IPO
🧾 앤스로픽 상장, 4분의 1 넘게 거래처 돈
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◾역대 최대급 상장이 시작됐음. 앤스로픽이 10일 공모 조건을 내놓고 다 합쳐 최대 904억불을 모으겠다고 함. 일반 공모만 따지면 6월 스페이스X 기록에 못 미치지만, 따로 받는 260억불까지 합치면 사상 최대. 눈에 띄는 건 그 260억불을 내는 쪽. 구글·엔비디아·TSMC처럼 앤스로픽에 서버와 칩을 파는 거래처 7곳임. 이들은 공모가가 얼마로 정해지든 그 값에 사 주기로 이미 약속했음
◾거래처는 넣은 돈이 매출로 돌아오니 값을 덜 따짐. 앤스로픽은 모은 돈으로 서버를 빌리고 칩을 사는데, 그 돈이 구글 클라우드·엔비디아 칩 매출로 다시 들어가기 때문. 일반 투자자는 주가가 올라야만 돈을 범. 구글은 주가가 덜 올라도 앤스로픽이 서버를 더 쓰면 그만큼 매출이 늘어남. 그러니 공모가를 깐깐하게 따질 이유가 적음. 앤스로픽도 남는 장사. 이 260억불엔 주관사 수수료가 한 푼도 안 붙음
◾몫은 구글과 엔비디아가 100억불씩으로 가장 큼. 구글은 원래 맺어 둔 투자 약정을 이번에 채우는 것이고, 나머지 5곳은 다 합쳐 60억불. 대신 이들이 받는 N주 (의결권 없는 주식)엔 주총 표가 없음. 증권당국에 등록하지 않은 주식이라 대부분은 반년쯤 장에서 팔기도 어려움. 같은 돈을 일반 공모로 모았다면 상장 첫날부터 시장에 풀렸을 물량이 그만큼 묶이는 셈 (표도 없고 팔지도 못하는데 줄은 제일 먼저 섬)
◾한국 투자자라면 빠진 이름이 먼저 눈에 들어옴. AI 칩에 붙는 HBM (High Bandwidth Memory)은 SK하이닉스·삼성전자·마이크론 3사가 대부분 만드는데, 이번 명단에 든 건 마이크론뿐임. 큰손을 미리 세워 두는 방식 자체는 낯설지 않음. 홍콩 상장에선 코너스톤 투자자 (cornerstone investor)라는 이름으로 흔하고, 보통은 국부펀드·대형 운용사 자리. 앤스로픽은 그 자리를 전부 거래처로 채웠음
◾몸값 기대는 많이 내려왔음. 10월 초엔 2조불까지 거론됐는데, 이번 공모가 상단 기준으론 1.4조불 (직원 몫까지 다 친 완전희석 기준). 일단 마케팅 첫날 주문은 공모 물량을 다 채웠음. 대표 주관사 골드만삭스의 리서치팀은 2030년 매출을 지금의 8배 넘게 그리고 있음. 상장 전부터 일부 기존 투자자는 배정받을 주식을 웃돈 받고 미리 넘기는 중. 바닥은 값을 안 따지는 거래처 돈이 받치고, 위에선 웃돈 싸움이 붙은 판
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MACRO · FED
🍽️ 1년 전 칸이 빈 물가표, 연준은 인상 쪽
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◾미국 물가가 다시 뜨거워졌음. 10월 소비자물가가 한 달 새 0.4% 올라 시장 예상 0.3%를 넘었음. 12월 연준 회의 전에 나오는 마지막 소비자물가라 무게가 큼. 근데 이번 성적표엔 늘 보던 '1년 전보다 몇 %' 칸이 비어 있음. 작년 10월 연방정부 셧다운 (예산이 막혀 정부 업무가 멈춘 것) 때 통계국이 가격 조사를 못 했기 때문. 연준은 소비자물가에선 1년 치 흐름 대신 한 달 치 숫자로 판단해야 하는 셈
◾연준을 더 조이는 건 기름값보다 식당 메뉴판. 외식 물가가 한 달 새 0.5% 뛰었는데, 2023년 이후 두 번째로 큰 폭이고 코로나 전 평소 수준보다도 높음. 외식값엔 가게 임대료·직원 월급·식재료값이 다 들어 있어서 경제 전체 체온계로 통함. 식료품·에너지를 뺀 근원 물가도 예상보다 높았음. 기름값은 10월에 올랐다가 11월 들어 이란 전쟁이 잦아들 조짐에 내려가는 중. 반면 사람 손이 드는 서비스 값은 한번 오르면 잘 안 내려옴
◾연준은 이미 금리를 올리는 쪽으로 기울어 있었음. 9월에 한 번 올렸고, 10월엔 쉬어 갔지만 위원 둘이 더 올리자며 반대표를 던졌음. 이번 물가 발표 앞뒤로 나온 말은 더 셈. 연준 이사 한 명은 물가가 더 붙으면 평소의 두 배 폭으로 올려도 된다고 했고, 댈러스 연은 총재는 인상 속도를 더 당겨야 할 수도 있다고 봄. 일주일 전만 해도 동결 가능성을 남겨 두던 시장은 이제 12월 8~9일 회의에서 금리를 올린다는 데 다 걸었음
◾채권시장이 먼저 반응했음. 미국 10년물 국채 금리가 하루 새 0.12%p 뛰어 4.98%가 됐음 (=국채 값은 하락). 한 달 전 24년 만의 최고치를 찍고 4.8%대까지 내려오던 금리가 다시 5% 문턱으로 올라온 것. 금리가 오르면 가장 아픈 건 빚을 내 데이터센터를 짓는 AI 쪽. GPU를 빌려주는 신생 클라우드들은 지금 금리에서도 돈 구하기가 버거웠는데, 채권 투자자들은 이미 데이터센터 채권에 이자를 더 얹어 달라는 중. 나스닥도 같이 밀렸음
◾길게 보면 시장의 공식이 바뀌는 중. 1980년대 초부터 2020년대 초까지 40년 동안은 금리는 결국 내려간다는 게 상식이었고, 사모펀드·기술주·코인 붐 상당수가 그 위에서 컸음. 최근 5년은 반대로 감. 2022년 미국에선 집이랑은 결혼하고 금리랑은 연애만 하라 (일단 집부터 사고 금리가 내리면 갈아타라는 구호)는 말이 돌았는데, 주택담보대출 금리는 다시 7% 위로 올라와 있음. 주가가 빠지면 연준이 받쳐 준다는 믿음도 이번엔 안 통하는 분위기
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CHIPS · JAPAN
🏭 나랏돈 2조엔 넘게 넣은 일본 칩 공장, 시한 흔들
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◾일본의 반도체 부활 카드가 흔들리는 중. 나라가 최첨단 칩 생산을 통째로 맡긴 라피더스가 2028년 3월까지 2나노 칩을 대량 생산하겠다는 약속을 못 지킬 수 있다는 보도가 나왔음. 걸림돌은 의외로 기본기. 모든 프로세서 안에 들어가는 핵심 메모리 회로 (칩 안에서 데이터를 잠깐 들고 있는 저장 칸)를 아직 제대로 못 만들고 있다는 것. 정부가 연구개발비로만 약 2조4천억엔을 댄 회사라 일본 입장에선 판돈이 큼
◾일본이 이렇게까지 하는 건 반도체를 한 번 크게 잃어 봤기 때문. 1980년대엔 메모리 반도체 세계 1위였지만, 지금은 일본 회사가 돌리는 최첨단 로직 칩 (CPU·AI칩처럼 계산하는 칩) 공장이 하나도 없음. 그래서 2022년 도요타·소니·NTT 같은 대기업 8곳을 주주로 모으고 정부 돈을 부어 라피더스를 세웠음. 라피더스는 IBM의 2나노 기술을 받아 홋카이도에 공장을 지었음. 구마모토에 들어온 TSMC 1공장은 몇 세대 아래 공정
◾공장은 이미 돌기 시작했음. 작년 4월 시험 생산 라인을 켰고 7월엔 2나노 시제품을 내놨음. 올해 2월부터는 고객사에 설계 도구를 나눠 주며 60곳 넘는 회사와 협의하고 있고, 10곳쯤엔 가격표까지 냈음. 1.4나노 AI칩을 맡기려는 후지쓰도 후보 중 하나. 정부는 출자하면서 주요 결정을 막을 수 있는 황금주 (golden share)까지 챙겼음. 돈도 결정권도 나라가 쥔 사실상의 국책 회사 (주총보다 정부 눈치가 먼저)
◾문제는 경쟁 파운드리 (foundry; 설계를 받아 대신 찍어 주는 공장)가 한참 앞서 있다는 것. TSMC는 작년 말, 삼성전자도 작년에 이미 2나노 양산을 시작했음. 라피더스는 2년 가까이 늦은 출발. 파운드리는 큰 고객이 물량을 맡겨 줘야 수율이 오르는 장사. 수율 (yield; 멀쩡한 칩 비율)은 많이 찍어 봐야 오르기 때문. 삼성도 큰손을 찾다 작년 테슬라에서 165억불짜리 계약을 따냈음. 라피더스엔 아직 그런 큰손이 없음
◾일본엔 나랏돈으로 반도체를 살리려다 실패한 기억도 있음. 1999년 NEC·히타치의 D램 사업을 합쳐 만든 엘피다는 2009년 정부 지원으로 한 번 살아났지만, 2012년 부채 약 4,480억엔을 안고 쓰러졌음. 당시로선 일본 제조업 역사상 가장 큰 파산이었고, 이듬해 미국 마이크론에 팔려 지금은 마이크론 공장이 됐음. 라피더스는 메모리가 아니라 최첨단 로직이라 판은 다름. 다만 나랏돈이 사 줄 수 있는 건 공장과 시간까지고, 고객은 직접 따 와야 함
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FOOD · MAHA
🍟 감자칩을 다시 소기름에 튀기는 미국
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◾미국 감자칩이 다시 소기름에 튀겨지는 중. 카놀라유·대두유 같은 씨앗 기름 (seed oil; 식물 씨에서 짠 식용유)을 안 썼다는 표시를 단 식품 매출은 지난 1년 새 72% 늘어 10억불이 됐음. 1990년 맥도날드는 콜레스테롤 걱정에 감자튀김 기름에서 소기름을 빼고 식물성 기름으로 갈아탔음. 36년 만에 바람이 거꾸로 불며, 소기름·버터·올리브유처럼 더 비싼 기름이 그 자리를 다시 꿰차는 중
◾바람을 일으킨 건 과학보다 운동임. 케네디 보건장관이 앞장선 마하 (MAHA; Make America Healthy Again) 쪽 인플루언서들이 씨앗 기름엔 영양이 없고 독소가 있으며 염증을 일으킨다고 퍼뜨렸음. 장관 본인도 비만이 늘어난 원인으로 씨앗 기름을 꼽음. 과학계 반응은 차가움. 사람 대상 연구에선 씨앗 기름이 염증을 일으킨다는 증거가 안 나왔음. 그래도 마트 진열대는 연구 결과보다 '씨앗 기름 안 씀' 표시를 따라 움직이는 중
◾식품 회사들은 기름 하나 바꾸고 값을 더 받는 중. 펩시코는 레이즈·토스티토스 같은 간판 과자에 쓰던 카놀라유·대두유를 아보카도유·올리브유로 바꾸고, 인공 색소·향료도 빼는 중. 감자칩 회사 유츠는 올해 7월 소기름으로 튀긴 감자칩을 전국 마트에 깔았음. 소기름이 들어간 식품 매출은 다른 집계로 봐도 3년 새 4배 가까이 불었음. 대체 기름은 씨앗 기름보다 비싼데, 소비자는 그 차이를 기꺼이 내고 있음
◾한국 라면도 소기름으로 돌아왔음. 다만 미국은 건강 바람을 타고, 한국은 36년 묵은 누명을 벗고 돌아왔음. 1989년 검찰이 공업용 우지 (tallow; 소기름)를 썼다며 삼양식품 등 5개 회사 대표를 구속한 우지 파동. 1997년 대법원 무죄로 누명은 벗었지만, 이미 농심에 1위를 내줬던 삼양의 라면 점유율은 그사이 10%대까지 떨어졌음. 그 삼양이 작년 11월 우지로 튀긴 프리미엄 라면 삼양1963을 내놨고, 한 달 만에 700만 개가 팔렸음
◾기름의 평판은 원래 돌고 돎. 맥도날드가 1990년 갈아탄 식물성 기름도 나중에 트랜스지방 문제로 또 바꿔야 했음. 영양 전문가들 결론은 단순함. 초가공식품을 줄이라는 건 설탕과 소금이 많아서지 어떤 기름에 튀겼느냐 때문이 아님. 씨앗 기름도 적당히 먹으면 심장에 이로운 쪽이고, 소기름엔 포화지방이 더 많음. 기름만 바꾼 감자칩은 건강식이 아니라 그냥 더 비싼 감자칩 (바뀌는 건 기름보다 가격표)
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FUNDS · CANADA
🍁 국부펀드 사령탑에 헤지펀드 2인자
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◾캐나다가 첫 국부펀드 사령탑으로 헤지펀드 거물을 데려왔음. 카니 총리가 9일 지명한 사람은 세계 최대 헤지펀드 브리지워터의 공동 CIO (Chief Investment Officer; 최고투자책임자). 2006년부터 창업자 레이 달리오 밑에서 20년 가까이 일한 브리지워터 2인자임. 판은 작음. 초기 자본은 250억 캐나다달러 (약 177억불)로, 노르웨이 국부펀드 2.3조불·사우디 PIF 1.3조불 옆에 세우면 동네 펀드 수준
◾국부펀드가 해외 주식 저금통에서 자국 공장 짓는 도구로 바뀌는 중. 이 펀드 이름은 캐나다 스트롱 펀드이고, 캐나다 회사와 캐나다 프로젝트에만 투자함. 노르웨이는 정반대. 석유로 번 돈을 나라 안에 풀면 경기가 과열되니 해외에만 투자하고, 그렇게 전 세계 상장사 지분을 평균 1.5%씩 쥐게 됐음. 노르웨이 펀드가 애플·MS 같은 남의 나라 주식을 모을 때, 캐나다 펀드는 자기 나라 에너지·광산·인프라를 사겠다는 쪽
◾운영은 정부와 거리를 둔 국영 법인이 맡음. 캐나다 국민연금 투자공사처럼 장관이 아니라 이사회와 CEO가 굴리는 방식이고, 근거법이 생기기 전까진 캐나다개발투자공사 (CDEV; 정부 지분을 관리하는 국영사)의 자회사로 출발함. 투자처는 인프라·첨단 제조·에너지·광업 같은 큰 사업이고 목표는 상업적 수익. 눈에 띄는 건 개인 몫. 캐나다 사람이 저축 일부를 이 펀드에 직접 넣을 수 있는 상품을 설계 중
◾한국도 비슷한 길을 가는 중. 작년 12월 출범한 국민성장펀드는 5년간 150조원을 반도체·AI 같은 첨단전략산업에 넣음. 지분 투자부터 초저리 대출까지 쓰고, 돈의 40% 이상은 지역에 배분하며, 개인도 국민참여형 펀드로 들어올 수 있음. 다만 한국은 역할을 둘로 나눴음. 해외 투자는 한국투자공사 (KIC; 외환보유액 일부를 굴리는 국부펀드)가, 국내 산업 투자는 국민성장펀드가 맡는 식. 캐나다는 그중 국내 쪽을 새로 만든 셈
◾걱정은 이 펀드 하나에 너무 많은 역할을 얹었다는 것. 미국의 한 싱크탱크는 이 펀드가 국부펀드·개발은행·상업 투자자·산업정책·개인 저축 상품 노릇을 한꺼번에 하려 한다고 꼬집었음. 수익을 좇다 보면 정치가 원하는 사업과 부딪히고, 정치가 원하는 사업을 하다 보면 수익이 깨짐. 그래서 수익률로만 평가받던 헤지펀드 출신이 정치 쪽 주문을 얼마나 거절할 수 있느냐가 첫 시험대. 성적표도 두 장을 받게 됨. 수익률 한 장, 정치와 지킨 거리 한 장
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