🐟 맥도날드 본사가 점주들에게 실망한 이유

☀️ 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ 수요일 미국 증시, 기술주만 빠짐. 나흘 연속 오르던 S&P 500이 -0.17%로 멈췄고 나스닥은 -0.83%. 알파벳이 4% 빠진 게 컸는데, AI를 이끌던 핵심 연구자들이 한꺼번에 나간다는 소식 때문. 다우는 +0.49%로 사흘 연속 사상 최고

▪ 스페이스X, 13% 넘게 빠져 108불대. 오늘 락업이 풀려 최대 9억주가 시장에 나옴. 기존 유통량 (6.4억주) 의 2.4배라, 하루 물량 증가로는 전례가 없음. 오픈AI·앤트로픽도 상장 때 같은 방식을 쓸 예정이라 오늘 가격이 기준이 됨

▪ 이란, 오만과 호르무즈 항로에 합의했다고 발표. 공동성명 문구는 다듬는 중. 제3국이 방해하지 않아야 한다는 조건을 달았고, 미국 역할은 언급 없음. 브렌트유가 $79.25로 거의 그대로인 건 뱃길이 정말 열릴지 시장이 아직 안 믿는다는 뜻

▪ 대형 헤지펀드들, 한꺼번에 해킹 시도 당함. 수법은 AI로 목소리를 흉내 낸 전화. 직원을 속여 접속 권한을 받아내는 방식. 포인트72는 공격 사실을 투자자들에게 알렸고, 투시그마는 막아냈다고 함. 시타델은 컨펌 없었음

▪ 코스피, +3.76% 오른 6,598.26으로 마감. 미국 반도체 랠리와 중동 긴장 완화가 그대로 넘어온 결과. 장 초반엔 사이드카도 걸렸음. 외국인·기관이 사고 개인이 팔았음. 달러원은 7.8원 내린 1,424.1원

📅 이번 주 일정

- 6일 (목): 🇺🇸 주간 신규 실업수당 청구 + 챌린저 감원 발표. 에어비앤비·드래프트킹스 실적. 스페이스X 락업 1차 해제 (최대 9억1,150만주)

- 7일 (금): 🇺🇸 7월 고용보고서 (9월 금리 결정을 가를 이번 달 최대 지표)

📊 KILLER CHART 도박이 주식을 제친 분기

1년 만에 10배 늘어난 예측시장이 주식과 크립토를 둘 다 제쳤음. 2분기 1.56억불로 거래 매출 2위. 이제 위로는 옵션만 남음. 예측시장도 결국 옵션의 일종

자료: 로빈후드 2026년 2분기 실적 (7월 29일 발표). 오간 이벤트 계약은 136억건으로 1년 전의 10배가 넘고, 크립토는 1년 전보다 38% 줄어든 자리

TECH · M&A

🥄 몸값 무너진 유니콘만 골라 사는 회사

◾협업 툴 만드는 에어테이블 (Airtable), 2021년 117억불 소리 듣던 회사가 기업가치 12.85억불에 팔리게 됐음. 산 쪽은 이탈리아 밀라노의 벤딩스푼스 (Bending Spoons). 회사가 쥔 순현금 9.65억불을 더하면 주주가 받는 돈은 22.5억불, 다만 본체에 매겨진 12.85억불은 창업 이후 땡겼던 투자금 13.6억불보다도 낮은 값. 규제 승인을 거쳐 연내 마무리 예정

◾벤딩스푼스가 돈 버는 방식은, 한물 간 인터넷 브랜드를 헐값에 사들여 인력을 쳐내고 이익만 남기는 구조. AOL·에버노트·위트랜스퍼·이벤트브라이트를 그렇게 접수해 월 이용자 5억명을 모았고, 작년 9월 사들인 비메오 (한때 유튜브 경쟁자) 는 올 1월 영상팀까지 통째로 정리했음. 7월 1일 나스닥 상장 때 공모액은 16.8억불 vs. 회사로 들어간 건 9.54억불, 나머지는 기존 주주 몫. 공모가 기준 몸값은 184억불

◾에어테이블은 망해가던 회사는 아니었음. 연간 반복 매출 4.8억불에 성장률 20%대, 50만개 조직이 쓰고 포춘 100대 기업 중 80곳이 고객. 창업자도 몸값만 깎였을 뿐 사업은 멀쩡하고 현금도 돈다고 해왔음. 그런데 2021년 117억불이던 몸값이 1월 장외에서 40억불로 내려왔고, 이번 주주 몫은 22.5억불. 5년 만에 5분의 1 수준인데, 잘 굴러가는 소프트웨어 회사도 예전 배수를 못 받는 국면

◾계약서에 서명하기 전, AI 에이전트 사업 하이퍼에이전트 (Hyperagent) 를 별도 법인으로 떼어내 인수 대상에서 뺐음. 1월에 먼저 내놓은 슈퍼에이전트의 후속으로, 업무 도구를 넘나들며 알아서 일하는 AI 직원을 만들어 굴리는 제품. 작년 6월 AI 회사로 다시 태어나겠다고 선언한 뒤 줄줄이 내놓은 제품 라인의 끝자락. 벤딩스푼스가 산 건 이걸 뺀 나머지 본체고, 새 법인의 소유구조·매출·고객 수는 비공개

◾비슷한 상황의 회사들이 줄줄이 대기 중. 2021년에 받아둔 몸값을 다시 받기는 어렵고, 상장을 기다리며 버티는 데도 돈이 계속 듦. 에어테이블은 성장 기대가 가장 큰 AI 사업을 떼어낸 뒤 나머지 본체를 넘기는 길을 골랐음. 벤딩스푼스한테는 상장 이후 첫 인수인데, 이 회사가 3월에 담은 이벤트브라이트도 2018년 상장 때 17.6억불이었다가 5억불에 넘어간 회사 (사모펀드 입장에서는 카피하기 좋은 전략)

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TECH · TALENT

🧠 구글의 AI 두뇌 4명, 같은 날 퇴사

◾구글, AI 조직을 통째로 흔드는 인사 발령. 27년 다닌 수석 과학자 제프 딘 (Jeff Dean) 이 동료 3명과 같이 나가 회사를 차리고, 딥마인드를 만든 데미스 하사비스 (2024년 노벨화학상) 는 CEO에서 의장으로 물러남. 딥마인드 실무는 CTO였던 인물이 (CEO 직함 없이) 수석부사장으로 넘겨받아 구글 CEO에게 직접 보고. 하사비스는 AGI 전략과 과학 쪽에 남고, 모델 개발과 제품화는 다른 사람이 이끄는 구조

◾나가는 쪽이 차리는 회사 이름은 디스커버리 루프 (Discovery Loop). 머신러닝과 과학·엔지니어링 연구를 AI로 자동화하는 게 목표, 큰 규모의 머신러닝 실험부터 손댈 계획. 형태는 공익법인, 이사회가 주주 이익뿐 아니라 정관에 적힌 공익 목표까지 함께 고민해야 함. 알파벳이 초기 투자자로 들어가고 컴퓨팅도 지원하니 완전히 갈라서는 건 아님. 일단 상장사 밖으로 나와야, 회사 이익만 따지지 않는 결정을 할 수 있다는 게 독립 이유

◾알파벳은 2분기 매출이 24% 늘고 클라우드가 82% 뛴 상태였음. 그런데도 AI 인싸들 퇴사 소식에 장중 5% 넘게 빠졌고, 종가 기준으로도 4% 가까이 밀림. 데이터센터 설비투자에 돈을 쏟아부으며 잉여현금흐름이 상장 이후 처음 마이너스로 돌아선 직후라, 시장에선 하이퍼스케일러의 작은 신호까지 다 뜯어보는 국면. 처음도 아닌 게, 6월에도 연구자 이탈 소식에 5% 가까이 빠졌었음

◾조직 내부도 아직 어수선함. 4월에 맺은 국방부 계약을 이유로 그만둔 직원이 여럿 나왔고, 퇴사 면담에서도 이 얘기가 자주 나온다는 증언이 붙었음. 노벨상 받은 연구자를 포함한 고위 인력은 앤스로픽·오픈AI로 연달아 옮겼고, 6월에 나왔어야 할 제미나이 3.5 프로는 몇 달 밀린 상태 (최근 퀄리티 어쩔..). 사기 저하가 이유 중 하나로 꼽히는데, 회사는 올 상반기 AI 인력 이탈률이 작년보다 낮다며 반박하는 중

◾결국 AI 경쟁에서 값이 매겨지는 자원 목록에 칩·전기에 이어 사람이 올라왔음. 모델을 실제로 만들 줄 아는 인원이 소수에 몰려 있다 보니 그 소수가 어디 붙어 있느냐가 곧바로 시가총액으로 옮겨붙음. 칩은 돈으로 사고 전기는 발전소를 지어 만들 수라도 있지만, 27년치 경험이 붙은 사람은 희귀한 존재. 하사비스는 알파벳 수석 과학자·신약 개발 자회사 대표를 겸직하며 남는데, 시장에선 남는 사람보다 나가는 사람에 걱정

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CONSUMER · EARNINGS

🍔 본사는 깎으라는데 점주가 안 깎음

◾맥도날드, 미국 대표를 갈아치웠음. 2분기 미국 기존점 매출이 +0.8%로 1분기 +3.9%에서 확 꺾였고 손님 수 자체가 줄었음. 6년 넘게 미국을 맡던 인물이 물러나고 26년차 미국 COO 출신으로 교체. CEO는 전략이 아니라 실행이 문제였다고 실적 발표에서 못 박았음. 전 세계 기준 +1.3%, 독일·호주·영국이 이끄는 해외 직영 시장은 +1.5%, 일본이 이끄는 라이선스 시장은 +1.9%라, 미국만 유독 처진 그림

◾실행이 막힌 지점은 3불 이하 메뉴 10개, 4월 말에 출시했었음. 해외에서 잘 통하던 방식을 가져온 건데, 권장 가격표를 실제로 다 채운 매장은 60~65%뿐이었음. 기준이 느슨하다 보니 작은 감자튀김 같은 품목은 오히려 값을 올린 점주도 있었음. 미국 매장 약 1만4,000곳 대부분이 가맹점, 최종 가격은 점주가 정함. 본사가 권장 가격과 광고를 깔고, 점주 가격이 그 취지에 맞는지 평가까지 하지만, 전 매장에 똑같이 강제하기는 어려운 구조

◾본사와 점주는 상황이 다름. 본사 몫은 점주 매출에 붙는 로열티와 임대료라, 손님이 줄어도 값이 올라 매출만 유지되면 떼가는 금액은 그대로임. But 점주는 손님이 준 만큼 매장 인건비가 줄지도, 본사에 낼 몫이 깎이지도 않아 마진만 깎임. 객단가 오른 걸로 손님 부족을 메운 게 그나마 +0.8%. 시장이 매출 대신 손님 수를 본 것도 그래서인데, 점주가 매장에 돈을 다시 못 넣으면 본사 성장 엔진도 같이 멈추기 때문

◾판촉을 한꺼번에 쏟아부은 것도 발목을 잡았음. 3불 메뉴 개편 + 4불 아침 세트 + 6월 월드컵 캠페인까지 한 분기에 몰리면서 매장이 감당을 못 했고, 대기 시간이 늘자 손님 만족도까지 같이 떨어졌음. 새 할인 재원을 대려고 디지털 쿠폰과 1+1 1불을 뺀 건 CEO조차도 잘못된 선택이었다고 인정. 일단 회사는 손님 감소분의 3분의 2를 할인 정책 실행과정의 문제로 보고, 3분의 1은 월드컵 캠페인 부진으로 정리했음

◾2027년까지 5만개 매장을 채우겠다던 목표는 2028년으로 밀렸음. 물가 올라서 출점 비용이 오른 데다 소비 여력도 눌린 상태. 새 미국 대표는 새 캠페인보다도, 할인된 가격을 가맹점들에 제대로 깔고 가맹점 수익성을 되살려야 하는 상황. 이에 마케팅 출신이 아니라, 호주 CFO를 거쳐 글로벌 공유서비스 조직을 만든 운영·재무 출신을 앉혔음. 서부를 맡았을 땐 기존점 매출을 30% 넘게 올렸던 이력

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CONSUMER · WELLNESS

💊 3년 만에 몸값 5.6배 된 영양제

◾P&G, 프리미엄 영양제 브랜드 Thorne을 현금 38억불에 사기로 함. 2021년 나스닥에 데뷔했다가 소비재 PE L Catterton이 2023년 6.8억불에 상장폐지시킨 회사라, 3년도 안 돼 거래가치가 5.6배. 당시 매출 전망 2.9억불에서 올해 6.5억불까지 커졌으니 매출은 2.2배, 몸값은 그보다 훨씬 빨리 뛴 거래. 규제 승인 거쳐 2026년 안에 마무리 목표

◾Thorne이 비싼 건 알약보다 신뢰를 먼저 팔기 때문. 1984년부터 의료진 중심으로 쌓아온 브랜드에 자체 공장·사내 의사와 연구진·임상 연구를 붙였고, 지금은 제품 250개+, 의료 전문가 수만명, 프로 스포츠팀 100곳+, 미국 국가대표팀 여럿, 소비자 700만명+에게 신뢰받는 브랜드로 커짐. AI 웰니스 조언 서비스 Taia까지 운영하며 개인화 건강관리 쪽으로 확장하는 중

◾의료진 신뢰에 자사몰 구독을 붙인 구조. 상장폐지 직전인 2023년 상반기 직접판매가 매출의 51.2%, 1년 새 40.1% 증가. 나머지 48.8%는 의료진·기업 채널이었고, 6월말 자사몰 자동배송 구독도 16.3만건으로 60.2% 늘어남. 2분기 고객 1명의 생애가치는 데려오는 비용의 4배, 매출총이익률은 55.9%. 추천으로 들어와 매달 다시 사는 영양제판 구독경제

◾PE가 들어온 뒤엔 사람부터 바꿈. 인수 2개월 뒤 Vitamin Shoppe 전 CEO Colin Watts를 대표로 앉히고, 기존 CEO Paul Jacobson은 신제품·신사업을 찾는 Thorne Ventures로 보냄. 소매·소비자헬스 경력자는 본체를 맡고, 공동창업자는 연구개발 쪽에 남긴 셈. 이후 매출은 2025년 5억불을 넘겼고 올해 6.5억불을 바라보는 중

◾P&G만 돈냄새 맡은 건 아님. 유니레버는 6월 미국 젤리 영양제 Grüns 인수, 네슬레는 반대로 성장 느리고 마진 낮은 영양제 브랜드들 정리하려는 중. 이미 Metamucil (식이섬유)·Align (프로바이오틱스)·New Chapter (천연 원료 영양제) 를 가진 P&G CEO도 뷰티·헬스를 더 크게 키우겠다고 못 박은 상태. 생활용품보다 빨리 크는 프리미엄 웰니스에서, 사들이는 쪽과 털어내는 쪽이 갈리는 중

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FINTECH · PREDICTION MARKETS

🎲 증권사도 이제 그냥 베팅업인가

◾예측시장 폴리마켓 (Polymarket), 몸값 200억불이 넘는 조건으로 10억불을 더 받는 논의를 시작. 4월에 150억불로 10억불을 받은 지 4개월 만이고, 2025년 10월 뉴욕증권거래소 모회사가 투자할 때 몸값인 80억불과 비교하면 2배 넘게 뛴 값. 경쟁사 칼시 (Kalshi) 는 5월에 220억불로 10억불 조달, 3분기엔 400억불 몸값을 노리는 중. 성사된 라운드만 따지면 예측시장 두 회사 몸값이 총 370억불

◾이 값의 근거는 온라인 증권사 로빈후드 실적에서 확인 가능. 2분기 예측시장 매출 (1.56억불) 이 1년 만에 10배 넘게 늘었고, 1분기 (1.04억불) 대비해서도 50% 늘어남. 크립토 (1.0억불) 와 주식 (1.29억불) 을 처음으로 둘 다 앞지른 상황. 주식 중개 수수료보다 이벤트 베팅 수수료가 더 큰 사업이 된 것. 여전히 압도적 1위 사업부는 옵션 (3.42억불), 근데 예측시장도 사실상 옵션 (+결과 조작이 가능한 도박이 섞여있는 구조) 이긴 함

◾덩치를 확 키운 건 월드컵. 2분기에 오간 이벤트 계약이 136억건으로 1년 전의 10배가 넘음. 로빈후드는 6월엔 시장조성 전문 회사와 합작한 거래소 로테라를 열어, 칼시 같은 외부 거래소로 보내던 주문 일부를 안으로 돌리기 시작했음. 로테라가 2분기에 처리한 계약은 21억건. 7월 말까지 누적 35억건을 넘겼지만 2분기 매출 기여는 1,700만불이라, 남에게 넘기던 체결과 청산을 안으로 가져오는 건 아직 중간 단계

◾월드컵이 끝난 뒤 다음 판은 미식축구 시즌과 중간선거인데, 큰 이벤트가 없는 분기에도 같은 실적이 나올진 두고봐야 함. 폴리마켓은 7월 거래량에서 칼시에 3배 밀렸고, 홍보 방식을 두고 상품선물거래위원회 (CFTC; 미국 파생상품 규제 기관) 조사도 받는 중이라 홍보물 점검에 들어갔다고 밝혔음. 연환산 매출 12억불을 넘겼다지만, 몸값 200억불은 재밌는 이벤트가 계속 터져준다는 가정 위의 숫자

◾규제는 아직 안 정리된 상태. 칼시가 뉴욕주 도박법 집행을 막아달라며 낸 가처분이 7월 8일 연방법원에서 기각. 항소 중 집행정지 요청까지 막힌 뒤 7월 31일엔 뉴욕주가 무면허 도박 영업으로 제소. 주 정부와 규제 나와바리 싸움 중인 CFTC는 오히려 반대, 주 정부의 집행을 멈춰달라는 신청이 연방법원에서 8월 3일 기각당함 (8월 7일 다시 시도 가능). 도박이냐 연방 파생상품이냐에 따라 면허·세금·몸값의 근거가 통째로 달라짐

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

S&P 500	7,723.55	▼ -0.17%
NASDAQ	26,363.44	▼ -0.83%
Dow Jones	54,349.12	▲ +0.49%
WTI 원유	$75.11	▼ -0.87%
Gold	$4,169	▲ +0.85%
VIX	15.81	▼ -4.18%
10Y Treasury	4.62%	▼ -1 bp
KOSPI	6,598.26	▲ +3.76%
USDKRW	1,424.1	▼ -7.8원
Bitcoin	$64,820	▲ +1.1%

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