🎰 하이닉스가 하루에 50% 폭락할 확률은?

☀️ 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ 월요일 미국 증시, 다우가 사상 최고로 마감. 나스닥 +2.13%, S&P 500 +1.48%. 트럼프가 이란 공격을 취소하고 협상 재개를 밝힌 게 재료. 다만 이란은 미국과 직접 대화 중 아니라고 부인 (이란은 오만과 따로 협상 중)

▪ 가장 크게 움직인 건 유가. WTI -5.44%로 $80.06, 브렌트도 5%가량 빠져 $84 아래. 7월 한 달 WTI 20%대, 브렌트 25% 가까이 올랐던 걸 하루에 상당 부분 반납. 유가가 빠지면 물가 압력도 빠짐

▪ 코스피 -5.12%, 코스닥 +2.44%로 갈림. 코스피는 금요일 +17.91%를 상당 부분 반납, 낙폭은 삼성전자 -8.76%·SK하이닉스 -8.79%에 집중. 개인이 4조6,500억원 순매수로 외국인·기관 매도를 받아냄 (거래소 기준). 반도체에서 빠진 돈은 제약·바이오·로봇으로 이동

▪ 엔화 공동개입 효과는 하루를 못 감. 달러엔 157.21로 개입 직후 자리 그대로. 미국 재무장관은 추가 개입도 마다하지 않겠다고 했지만 시장은 155선 아래를 크게 안 보는 중. 일본 금리 1%, 미국 3.50~3.75%. 이 격차가 그대로면 개입만으론 방향을 못 바꾼다는 게 이유

▪ 팔란티어 실적, 시장 기대를 크게 넘김. 2분기 매출 93% 증가, 미국 민간 부문만 149%. 연간 매출 전망도 76.5억불에서 81.5억불로 상향, 시간외 주가는 12%가량 급등. AI 수요가 식는다는 이야기와는 정반대 숫자

📅 이번 주 일정

- 4일 (화): 🇺🇸 6월 구인·이직 보고서 + 6월 무역수지. 캐터필러·맥도날드 (장 시작 전), AMD·스포티파이 (장 마감 후) 실적. 스페이스X 상장 후 첫 실적

- 5일 (수): 🇺🇸 7월 ADP 민간고용 + 7월 ISM 서비스업 지수. 일라이릴리·노보노디스크·우버·쇼피파이·디즈니 실적

- 6일 (목): 🇺🇸 주간 신규 실업수당 청구 + 챌린저 감원 발표. 에어비앤비·드래프트킹스 실적. 스페이스X 락업 해제 (최대 9억1,150만주)

- 7일 (금): 🇺🇸 7월 고용보고서 (9월 인상 여부를 가를 이번 달 최대 지표, 시장 예상 +8.8만명)

📊 KILLER CHART 두 달 만에 두 배가 된 폭락 보험료

두 달 사이 하이닉스는 1.9배, 삼성전자는 2.8배. 두 종목이 하루에 반토막 날 위험을 은행이 헤지펀드에 넘기면서 치르는 값이고, 레버리지 ETF가 커진 만큼 같이 뛴 숫자

자료: BNP파리바 5월 제안서와 3월 제안서 비교 (만기 최장 6개월, 행사가는 주가의 55%). 골드만삭스는 같은 위험을 떠안을 경우 연 14.2~20% 수익 가능성을 제시

MARKETS · DERIVATIVES

🎰 하이닉스가 하루에 반토막? 그 보험료가 두 배 가까이

◾글로벌 은행들, 삼성전자·SK하이닉스 주가가 하루 만에 반토막 나는 상황에 대비한 보험을 사들이는 중. 이름은 크래시 풋 (crash put, 폭락 구간에서만 터지는 풋옵션). 파는 쪽은 헤지펀드와 기관투자자들이고, 그 일이 안 일어난다는 데 걸고 보험료를 받아 챙기는 구조. 쿠폰 꼬박꼬박 받아가되, 사고 한 번에 원금이 날아가는 하이일드 채권과 같은 모양새. 장외 거래라 규모 집계 자체가 안 되는데, 시장에서는 이 정도 수요는 처음 본다는 코멘트

◾은행이 이 보험을 사야 하는 건, 레버리지 ETF를 실제로 굴려주는 게 은행이기 때문. 2배·3배 ETF는 주식을 두 배 사 모으는 게 아니라 은행·증권 딜러와 총수익스왑 (Total Return Swap, 실물 없이 수익률 차액만 정산하는 계약)을 맺어 수익률만 받아오는 구조 (미국·홍콩 상장 상품 기준). 문제는 주가가 하루에 50% 넘게 빠지면 (3배 ETF는 33%) ETF 순자산보다 손실이 커진다는 것. 상대방이 못 갚는 초과분은 은행이 뒤집어쓸 수 있음

◾보험료는 두 달 만에 2-3배 뛰었음. BNP파리바 제안서 기준, 5월엔 하이닉스 보험료 최대 6.5%, 삼성전자 5.5%인데 3월엔 각각 3.5%와 2%였음. 하이닉스 조건은 만기 최장 6개월, 행사가는 주가의 55%. 골드만삭스도 같은 달 두 종목의 폭락 위험을 떠안고 레버리지까지 얹으면 연 14.2~20%를 챙길 수 있다는 아이디어를 투자자들에게 뿌림, 투자자가 보험사 역할을 맡아 높은 보험료 받으면서 리스크 테이킹 하라는 내용

◾하루 -50%가 말이 되냐 싶지만, 불가능한 건 아님. 하이닉스의 종가 기준 최악의 하루는 7월 13일 -15.4%. 1996년 상장 이후 최대 낙폭인데도 아직 거리가 있긴 함. But 미국 전기차 회사 루시드만 봐도 7월 14일 장중 -57%까지 빠짐. 종가는 -16%로 회복했는데도, 관련 2배 ETF는 스왑 상대방이 포지션을 정리하면서 순자산이 마이너스로 뒤집혔음. 곧바로 청산 절차, 투자자는 전액 손실 생각하라는 게 운용사 공지

◾한국은 하루 30% 제한이 있긴 하지만, 종가가 하한가에 묶이면 그 낙폭이 다음 날로 이어질 수 있음. 레버리지 ETF 잔고는 전 세계 2,500억불에 육박, 인기 기초자산 명단에 하이닉스·마이크론·샌디스크가 올라 있음. 6월 2,000억불을 넘겼던 미국 시장 운용 규모는 지금 1,600억불 수준. 당국이 개인 쪽 문턱을 높이는 사이, 위험은 은행→ 헤지펀드·기관으로 넘어가는 중 (연 20%면 일단 위험하다는 뜻)

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MACRO · FX

🗒️ 메모지 한 장에서 시작된 엔화 구출 작전

◾미국 재무장관 책상 위 메모지 한 장이 외환시장을 뒤흔듦. 7월말 캠프데이비드 각료회의에서 로이터 사진기자가 어깨너머로 찍은 노트에 ‘To do — 엔화 매수 50~100억불'이라고 적혀 있었음. 재무부가 은행들에 개입 가능성을 미리 알린 뒤 찍힌 사진. 같은 날 뉴욕 연준이 재무부를 대신해 유로를 팔아 엔화를 사들였고, 미국과 일본이 함께 엔화를 산 건 1998년 아시아 외환위기 이후 28년 만

◾실탄 규모부터 역대급. 목요일엔 일본이 단독으로 8.4조엔 (약 528억불)을 쏟아부은 걸로 추정, 사실이면 일본 사상 최대 하루 개입. 그날 엔화는 장중 3% 넘게 튀었음. 다음 날 미국까지 가세, 40년 만에 가장 약했던 환율 (달러당 163엔)이 금요일 뉴욕 종가 157.40엔까지 내려옴. 일본은 이미 2024년 4~7월에 15.3조엔, 올해 4~5월에도 11.7조엔을 넣었던 참

◾참고로 일본은 미국 국채를 1.1조불 넘게 들고 있는 세계 최대의 외부 쩐주 (5월 말 기준, 연준 다음으로 많음). 일본 정부가 엔화를 사려면 달러부터 마련해야 하는데, 외환보유액에 든 국채를 시장에 내다 팔면 가뜩이나 오른 미국 금리 (2007년 이후 최고, 30년물 5.2%)를 더 밀어올림. 그래서 이번엔 국채를 뉴욕 연준에 담보로 맡기고 달러를 빌리는 FIMA 레포 창구를 썼음

◾판을 지휘한 재무장관은 10여 년 전 소로스펀드에서 엔화 하락 베팅을 이끌던 사람. 당시 펀드는 이 거래로 10억불 넘게 벌었음. 미국이 엔화를 사준 건 1998년이 마지막이고, 2011년엔 동일본 대지진 뒤 엔화가 너무 강해지자 G7과 함께 오히려 엔화를 팔았음. 이번엔 방향이 반대인데다, 달러가 아닌 유로를 팔아 엔화를 산 것도 정석에서 벗어났다는 지적이 나오는 중 (거의 헤지펀드인 줄)

◾덕분에 3일간 엔화 절상폭은 5% 수준. 재무장관은 주말에 추가 공동 개입도 주저하지 않겠다며 엔화 저평가 시정 노력까지 공개 지지, 일본 재무상도 월요일 공동 행동을 확인. But 시장에선 155선을 분기점으로 보는 중. 추가 개입이 나오면 손절 물량에 밀려 뚫린다는 쪽 vs. 일본 기준금리 1% 대 미국 3.50~3.75%라는 격차가 그대로인 한 개입만으로 추세는 못 바꾼다는 쪽이 갈리는 상황

PHARMA · M&A

💊 사상 최대 제약 합병설, 주주들은 반대

◾제약 역사상 최대급 합병설에, 사겠다고 나선 쪽 주가가 빠짐. 영국 아스트라제네카가 미국 브리스톨마이어스스큅 (BMS, 항암제 옵디보 만드는 곳) 인수를 타진했다는 보도에 런던 증시에서 아스트라제네카가 8.9% 하락 마감. 2020년 이후 최대 낙폭. 합치면 몸값 4,000억불로 시가총액 세계 4위, 매출로는 1위 제약사가 되는 규모. 양쪽 다 컨펌 없었고, 협상이 늦어지거나 깨질 수도 있는 단계

◾아스트라제네카는 작년 매출 587억불에서 2030년 800억불을 목표로 잡을 만큼 성장 중인 회사. 반면 BMS는 혈액응고 억제제 (엘리퀴스)와 항암제 (옵디보) 독점권 종료를 앞둔 처지 (업계에서 '특허 절벽'이라 부르는 상황). 이 2개 약품이 작년 BMS 매출의 절반인데 미국 독점권 종료 예상 시점이 둘 다 2028년. 유럽에선 엘리퀴스 독점권이 올해 5월 이미 끝났음. 시가총액도 2,640억불 대 1,330억불로 두 배 차이

◾총대 멘 사람은 14년째 아스트라제네카를 이끄는 CEO. 2014년 화이자가 1,180억불을 들고 왔을 때 독립을 택했고, 그 뒤 주가는 4배 넘게 올랐음. 항암제 쪽으로 방향을 몰아붙인 결과 지금은 암 관련 매출만 250억불, 회사 전체의 절반에 육박. 올 2월엔 런던 상장을 그대로 둔 채 뉴욕 직상장까지 마쳤고, 2030년까지 미국 연구·생산에 500억불을 넣겠다고 발표. 미국 매출 비중을 2030년 50%까지 올리는게 목표

◾파이프라인이 겹치기보단 상호 보완되는 쪽. 아스트라제네카는 폐암·유방암 같은 고형암이 강하고 (타그리소·엔허투), BMS는 혈액암과 세포치료제 쪽이 강함. 다만 정면으로 겹치는 자리가 하나 있는데, 옵디보와 임핀지가 같은 면역관문 억제제 계열이라 각국 경쟁당국이 가장 먼저 들여다볼 구석. 대형 제약 합병이 진행 중이던 임상 프로그램을 헝클어뜨린다는 지적도 업계에서 늘 따라붙음

◾영국 입장에선 자국 최대 제약사가 미국 쪽으로 한 발 더 진출하는 그림. 7월 9일엔 심장질환 신약 임상이 목표치를 못 채우며 주가가 크게 빠짐. 경영진이 자신 있다고 해온 결과라 실력이 아니라 신뢰 문제로 번진 참이었음. 한 달도 안 돼 그보다 더 큰 낙폭이 또 나온 것. 월가 반응은 한마디로 '굳이 왜?'. 자체 신약만으로 성장 숫자가 나오는 회사가 특허 절벽 걸린 회사를 떠안을 이유가 없다는 쪽이 대부분, 일단 두 회사 모두 침묵 중

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RETAIL · RESTRUCTURING

🛒 19억불 주고 산 회사, 10년 뒤 1.6억불

◾영국 2위 마트 세인즈버리, 종합잡화 체인 아르고스를 1억2,000만파운드 (약 1.6억불)에 넘기기로 함. 2016년 홈리테일그룹을 14억파운드 (약 19억불)에 통째로 사들이며 손에 넣은 브랜드인데, 10년 만에 인수가의 10% 수준에 떨이로 넘기는 셈. 그마저도 완료 시점에 7,000만파운드를 받고 나머지 5,000만파운드는 3년에 걸쳐 나눠 받는 조건. 사가는 쪽은 영국 소매업 경력자 3명이 이번 딜을 위해 새로 만든 회사

◾아르고스는 1973년 문을 연 카탈로그 판매점. 매장에 물건을 진열하지 않고 두꺼운 카탈로그를 보고 주문하면 뒤 창고에서 꺼내주는 방식이라, 영국에선 '코팅된 꿈의 책'이라는 별명까지 붙었던 물건 (영국 코미디언이 붙인 말). 2020년 종이 카탈로그를 접고 온라인으로 옮겼고, 지금은 매장 667곳 가운데 466곳이 세인즈버리 마트 안에 들어가 있음. 인수 당시 845곳이던 단독 매장은 201곳만 남았음

◾잡화 쇼핑도 온라인으로 옮겨간 결과. 영국 종합잡화 수요가 온라인으로 넘어가는 동안 주도권은 아마존이 가져갔음. 아르고스만의 문제도 아니라, 1위 마트 테스코도 배송·마케팅 비용을 감당 못 해 2018년 비식품 온라인몰을 접었음. 최근엔 테무 같은 초저가 직구 플랫폼까지 같은 물건을 훨씬 싸게 던지는 판 (만국 공통). 아르고스가 지난 회계연도에 그룹 영업이익에 기여한 건 900만파운드가 전부

◾현 CEO는 2020년 취임 이후 '식품으로 돌아가자'만 밀고 있는 사람. 2024년 은행 사업을 냇웨스트에 넘기기로 했고, 아르고스 신용카드 사업은 7억2,000만파운드에 분리 매각, ATM 사업까지 정리했음. 작년 9월엔 중국 JD닷컴과 아르고스 매각을 논의했지만 곧 무산. 그 사이 영국 식료품 점유율은 10년 만에 가장 높은 15%까지 올라왔고, 이번 매각으로 리스부채를 포함한 순부채가 2억5,000만파운드 줄어듦

◾장부에서는 3억5,000만파운드를 한 번에 털어내야 함. 현금이 나가는 건 아니고, 10년치 실패사를 숫자로 확정하는 절차. 발표 당일 세인즈버리 주가는 장 초반 7%까지 뛰었다가 3% 상승으로 마감, CEO는 아르고스를 멀티채널 소매업체로 키워냈다는 평가만 내놨음. 거래는 2027년 2월 완료 예정이고 완전 분리는 2029년까지인데, 일단 새 주인은 오히려 매장을 더 열겠다는 중

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TECH · CONSUMER

🎙️ 등교길 대화까지 AI에 맡기라는 제안

◾오픈AI의 샘 알트만, 등교길 차 안에서 아이와 나눌 대화를 AI에 맡겨보라고 권했다가 역풍을 맞았음. 지난 금요일 X에 올린 글에서, 업무용 에이전트 챗GPT 워크에 가족 일정표를 연결하고 아이들 관심사를 입력해두면 매일 아침 오늘 있을 축구 시합과 다가오는 생일, 뉴스를 엮어 팟캐스트로 만들어준다는 활용법을 소개. 완전히 뒤집히진 않았지만 비아냥 댓글 몇 개가 원글보다 훨씬 많은 좋아요를 받았음

◾이런 제안이 나올 만큼 육아·가사 관리 시장은 이미 붐비는 중. 오하이는 문자로 받은 학교 공지나 이메일에서 일정과 할 일을 뽑아 알림으로 바꿔주고, 코지는 가족이 함께 쓰는 일정·장보기·할 일 목록을 굴림. 스카이라이트·코질라 같은 스마트 달력은 벽걸이 화면에 가족 일정과 집안일, 아이 보상 점수까지 띄움. 메타도 아이용 잠자리 동화를 만들어주는 스토리킷을 시험 중. 기능을 파는게 아니라 집안일을 머릿속에서 지워주는 중

◾미국에서 스마트폰을 쓰는 부모 25%가 지난 분기 챗GPT를 썼는데, 1년 전엔 16%였음. 일정 앱은 구독료를 받고 스마트 달력은 기기값에 유료 기능까지 붙이는 구조라, 돈 낼 사람이 명확한 시장. 엄마 소비자를 전문으로 보는 벤처투자 쪽에선 미국 엄마들이 가계 구매의 85%, 연 2조4,000억불의 소비를 좌우한다는 걸 근거로 드는 중. 엄마들이 원하는 건 앱을 하나 더 까는 게 아니라, 알아서 일이 끝나 있는 상태라는 것

◾다만 대체 대상이 '시간'이 아니라 '대화'라는 점에 역풍. 등교길은 부모가 아이와 방해 없이 이야기할 수 있는 몇 안 되는 시간이라는 반박, 미국 인기 애니메이션 제작자의 '그냥 애들이랑 얘기하면 되잖아'라는 댓글이 인기. 반대로 아침엔 어차피 입 닫는 10대를 대화로 끌어내는 장치라는 옹호도 붙었음. 같은 CEO는 지난해 미국 심야 토크쇼에서 챗GPT 없이 신생아를 어떻게 키웠을지 상상하기 어렵다고 말한 적도 있음

◾그래도 업계는 이 방향으로 계속 가는 중. 오픈AI는 부모·가족·고령층용 서비스를 맡을 상품 담당자를 최근 채용 공고에 올렸는데, 배경엔 이용자 구성 변화가 있음. 35세 이상 비중이 1년 만에 26%에서 31%로 올라섬. 다만 아이러니인게, 오픈AI 직원들은 챗GPT를 슬랙에 붙여놓고 쓰는데, 동료가 직접 물어보는게 아니라 동료의 챗GPT가 대신 일을 부탁해오면 다들 싫어한다는, 오픈AI 사장의 코멘트

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S&P 500	7,600.50	▲ +1.48%
NASDAQ	25,913.90	▲ +2.13%
Dow Jones	53,178.41	▲ +1.32%
WTI 원유	$80.06	▼ -5.44%
Gold	$4,111	▲ +1.53%
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