이란 공습 이후 유가가 장중 $119를 찍었고, S&P가 −1.2%까지 급락하자 트럼프가 "곧 끝난다"고 발언. 유가는 곧바로 $86으로 급락, 증시는 낙폭을 대부분 만회. DealBook은 이 패턴을 "TACO" (Trump Always Chickens Out, 트럼프는 항상 뒤로 빠진다)라 부르며 공식 재조명. S&P 500이 사실상 외교 정책의 속도를 결정하고 있다는 게 월가의 분석

TACO는 2019년 미중 무역전쟁 때 처음 등장한 용어. 당시에도 증시 폭락 → 관세 연기 패턴이 반복됐고, 이번 이란 전쟁에서도 같은 역학이 작동 중. DealBook의 핵심 질문: "Does the S&P now dictate U.S. foreign policy?" 이 패턴의 역설은 증시가 폭락해야 트럼프가 물러서고, 물러서면 시장이 반등하고, 반등하면 다시 강경 모드로 돌아간다는 점. 시장 압력 → 후퇴 → 반등 → 강경의 순환 구조

유가 $100+ 장기화가 가장 위험한 시나리오. 인플레 재점화 → 연준 금리 인하 수개월 지연 → 공화당의 "물가 안정" 메시지가 근본적으로 흔들림. 여론조사에서 전쟁 지지율도 하락세라 증시·여론·유가 삼중 압박이 전쟁 축소를 강제하는 구조. 트럼프에게 가장 뼈아픈 숫자는 증시가 아니라 휘발유 가격 — AAA 기준 전국 평균 갤런당 $3.54, 한 주 만에 50센트 상승

트럼프는 푸틴과 통화 후 "곧 끝난다"고 했지만, 백악관 내부에서는 엇갈린 메시지가 나옴. 에너지 장관이 "해협 장악"을 언급했다가 게시물을 삭제하고, 국방부는 "아직 해군 호위가 시작되지 않았다"고 정정. 말과 행동 사이 갭이 시장 불확실성의 핵심

Ed Yardeni (Yardeni Research)는 미 증시 급락 확률을 20%에서 35%로 상향. Point72 (Steve Cohen), Balyasny 등 대형 헤지펀드들이 개전 이후 상당한 손실을 기록 중. 변동성 (VIX 35+)이 수그러들 기미가 없음 (결국 TACO의 타이머를 누르는 건 전황이 아니라 증시 차트)

노보노디스크가 Hims & Hers를 상대로 제기한 소송을 전격 취하. 조건: Hims가 오젬픽·위고비를 공식 판매하는 대신, 복제약 (compounded versions, 조제약국에서 만든 카피) 홍보를 중단하기로 합의. Hims 주가는 하루 만에 +49% 폭등 — 제약 거인이 텔레헬스 채널을 적이 아닌 유통 파트너로 바꾼 순간

노보 입장에서도 합리적인 거래. 복제약 시장을 법정에서 막기보다 공식 채널로 흡수하면 가격 통제권 유지 + 시장 확대를 동시에 달성. 특히 일라이 릴리 (Eli Lilly)의 티르제파타이드와의 경쟁에서 유통 채널 우위를 확보하는 전략적 선택. 소송으로 막을 수 없다면, 공식 채널로 끌어들여서 통제하겠다는 실용주의

배경이 중요함. 노보의 차세대 비만약 CagriSema가 임상에서 일라이 릴리의 티르제파타이드 대비 비열등성 (non-inferiority) 입증에 실패. 골드만삭스도 노보를 중립으로 하향하며 2026~2030년 매출·영업이익 전망치를 각각 6%, 10% 하향. 파이프라인에 구멍이 난 상황에서 기존 약물의 유통 확대가 더 절실해진 것

GLP-1 비만약 시장 전체로 보면 전환점. 그동안 제약사들은 텔레헬스 플랫폼을 "불법 복제약 유통 채널"로 적대시했지만, 이번 합의로 "공식 유통 파트너"로 지위가 격상됨. Hims의 온라인 처방 인프라 + 노보의 브랜드 약물이 결합되면 비만약 접근성이 획기적으로 개선

환자 입장에서도 큰 변화. 병원을 거치지 않고 GLP-1을 처방받을 수 있는 경로가 열린 것 — 미국 의료 시스템의 비효율을 텔레헬스가 깨는 첫 대형 사례 (적에게 소송을 걸다가 파트너십을 맺은 노보. 역시 돈 앞에서는 다 친구)

애플이 2025년 인도에서 5,500만 대의 아이폰을 생산 — 전년 3,600만 대 대비 +53% 증가. 전체 아이폰 생산의 25%가 인도에서 나온다는 건, 공급망 탈중국이 숫자로 증명된 첫 대형 사례. 폭스콘 (Foxconn)과 타타 (Tata)의 인도 공장이 핵심 거점

배경은 트럼프 관세. 중국산 수입품에 대한 관세 리스크를 줄이기 위해 인도 생산을 급속히 확대한 결과. 단순히 애플만의 이야기가 아님 — 트럼프의 수시로 바뀌는 무역 정책 아래서 공급망을 어디에 둘지가 모든 다국적 기업 CEO들의 최대 화두. 인도·베트남·멕시코가 글로벌 제조 허브 삼각 구도를 형성 중

리스크도 분명히 존재. 인도의 인프라·관료 시스템·숙련 노동력은 아직 중국에 비해 열위. 5,500만 대라는 숫자는 인상적이지만, 중국의 연간 아이폰 생산량 ~1.7억 대를 대체하기까지는 아직 먼 길. 전력 공급 안정성, 물류 인프라, 부품 생태계 등에서 중국을 따라잡으려면 수년이 더 필요

그래도 방향은 확실 — 탈중국 공급망은 가속 중. 이란 전쟁이 에너지 공급망을 흔들고 있는 지금, 제조 공급망의 지정학 리스크도 함께 부각되는 타이밍. 호르무즈가 막히니 공장도 다변화해야 한다는 교훈이 동시에 터진 셈

트럼프 2기 들어 "리쇼어링" (reshoring, 자국 복귀)과 "프렌드쇼어링" (friendshoring, 우방국 이전)이 구호가 아닌 실행 단계로 넘어가고 있다는 신호. 2026년은 "어디서 만드느냐"가 "뭘 만드느냐"만큼 중요해진 해 (에너지도 공장도 한 바구니에 담지 말 것 — 2026년의 교훈)

퍼싱스퀘어 (Pershing Square Capital Management)가 IPO 신청서를 공식 제출. 헤지펀드 매니저가 자신의 운용사를 직접 상장하는 건 극히 이례적. 블랙스톤·KKR 같은 PE 상장은 있었지만, 전통적인 롱숏 헤지펀드가 직접 상장하는 건 새로운 시도

애크먼의 논리: 상장으로 영구 자본 (permanent capital, 투자자가 환매할 수 없는 자금)을 확보하면 시장 폭락 때도 환매 압력 없이 장기 투자가 가능. 사모펀드 업계 전체가 주시하는 실험 — 성공하면 헤지펀드 상장 러시의 시작점, 실패하면 "헤지펀드는 상장에 맞지 않는다"는 통념이 굳어짐

타이밍이 흥미로움. 이란 전쟁으로 Point72 (Steve Cohen), Balyasny 등 대형 헤지펀드들이 상당한 손실을 기록한 직후. 전쟁 급변에 투자자 환매 러시가 겹치면 펀드가 무너지는 구조적 약점을 애크먼이 정확히 짚은 것

Goldman Sachs는 헤지펀드들에게 AI 때문에 위기에 처한 기업용 소프트웨어 회사의 대출을 공매도 (total return swap 활용)하는 전략을 제안 중. 사모 대출 시장 전체에 디폴트 우려 + AI 파괴 + 투자자 환매 삼중고가 동시에 터지는 중 — 애크먼의 IPO는 이 구조적 약점에 대한 선제적 방어

퍼싱스퀘어가 상장에 성공하면 "영구 자본" 모델이 업계 표준이 될 수 있음. 투자자가 팔고 싶을 때 펀드에 환매를 요청하는 게 아니라 주식시장에서 주식을 파는 구조 — 펀드 매니저는 환매 압력에서 해방되고, 투자자는 유동성을 얻는 윈윈 (전쟁이 터지면 투자자가 도망가는 구조를 바꾸겠다는 것. 매우 애크먼다운 발상)

IEA (International Energy Agency)가 30개 회원국 긴급 회의를 소집. G7 에너지 장관들은 "전략비축유 방출 준비 완료"를 선언. 미국은 총 12억 배럴 비축분 중 4억 배럴 (약 30%)의 공동 방출을 추진 중 — IEA 사무총장 파티 비롤이 직접 "긴급 재고를 시장에 공급할지 평가하겠다"고 발표

선례가 있음. 2022년 바이든이 러시아-우크라이나 전쟁 때 미국 비축유를 방출했고, 재무부 추산 갤런당 17~42센트 인하 효과. 하지만 이번엔 호르무즈 봉쇄라는 근본적으로 다른 변수가 있음 — 2022년에는 러시아 원유가 우회 경로로 유통됐지만, 호르무즈가 물리적으로 막혀 있으면 비축유는 시간을 벌어줄 뿐, 수급 불균형 자체는 해결 못 함

호르무즈가 계속 막혀 있으면 월말까지 일 900만 배럴 감산 전망. 이라크·쿠웨이트·사우디·UAE가 이미 일 670만 배럴 감산을 시작. 사우디가 홍해 쪽 얀부 파이프라인으로 460만 배럴을 우회 공급했지만, 전체 감산량의 35%에 불과. 이란은 기뢰 배치 보도까지 나오며 봉쇄를 장기화할 태세

미국 내 상황도 급박함. 휘발유 전국 평균 갤런당 $3.54로 1년 반 만에 최고 — AAA 기준 한 주 만에 50센트 상승. 이 속도라면 3월 내 $4 돌파도 현실적. 에너지 비용 상승은 저·중산층부터 직격하는 K자형 인플레의 전형 — 트럼프에게 가장 정치적 부담이 큰 숫자

트럼프는 Truth Social에 "해협을 장악하겠다"고 올렸지만, 같은 날 에너지 장관의 해협 관련 게시물이 삭제됐고, 국방부는 "아직 해군 호위가 시행되지 않았다"고 정정. 행정부가 $200억 규모 선박 보험 보증 + 해군 호위를 검토 중이라는 보도도 있지만 구체적인 내용은 없음. 말과 행동 사이 갭이 커질수록 시장 불확실성도 확대 — G7 비축유 방출이 유일한 단기 처방 (비축유는 진통제. 해협이 열리지 않는 한 수술이 필요)