🐟 전쟁이 돈 되는 나라 — 달러도 오르고 S&P도 오르는 미국의 "특권"

📊 Markets — 3/4 오후 4시 ET 기준

S&P 500	6,817	▼ −0.94%
NASDAQ	22,517	▼ −1.02%
Dow Jones	48,501	▼ −0.83%
Brent 원유	$85.20	▲ +8.7% (2024년 이후 최고)
KOSPI	2,018	▼ −12% (베어마켓 진입, 2008 이후 최악)
미국 10년 국채	4.09%	▲ +16bp (금요일 이후)
VIX	25.40	▲ +9% (3개월 최고)
Bitcoin	$66,800	▼ −1.8%

미국 증시: 3/4 종가 기준 (전일 대비). KOSPI: 3/4 종가. Brent: 3/4 종가. BTC: 3/4 오후 4시 ET 기준 24시간 변동

📡 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ 이라크까지 원유 수출 중단. 호르무즈 봉쇄 5일차 — OPEC 2위 산유국이 일 300만 배럴 수출을 멈추면서 Brent $85 돌파 (2024년 이후 최고). 전쟁 장기화 시 $100 돌파 전망도

▪ 미국 휘발유 $3.11. 한 달 새 23센트 상승. $100유가 시나리오에서 갤런당 $4까지 가능 — Rubio 국무장관이 에너지 비용 완화를 검토 중이지만, 전략비축유 (SPR) 방출은 당장 없다고 코멘트 (여름 휴가 못 갈수도?)

▪ 달러 초강세. 전쟁 일으킨 나라 화폐가 오히려 6주 최고. S&P 500이 글로벌 지수 대비 2008년 이후 최대 이틀 아웃퍼폼 — 에너지 자급자족 미국만 쇼크에서 차단되는 구조

▪ VIX 5일간 27% 급등. 하지만 골드만삭스 CEO는 "의외로 benign" 평가, 도이치뱅크도 "경기침체와는 거리가 있다" — 월가 기본 시나리오는 호르무즈 해제 시 빠른 정상화

🎙️ 호르무즈 봉쇄 장기화 여부가 이번 주 모든 자산의 방향을 결정하는 주

- 5일 (목): Costco·Kroger·JD.com·Victoria's Secret 실적, Broadcom 실적

- 6일 (금): ⭐ 2월 고용보고서 (NFP) — 전쟁 이전 노동시장 마지막 스냅샷

- 7일 (토): 이란 전쟁 1주차 마감 — 트럼프 "5주까지 갈 수 있다" 발언

📊 Chart Brent Crude vs S&P 500 vs KOSPI — 이란 전쟁 이후 5일

유가는 폭등하는데 미국 증시는 소폭 하락에 그침 — 에너지 수입국인 한국은 직격탄. 미국이 글로벌 지수 대비 2008년 이후 최대 아웃퍼폼을 기록한 이유는 에너지 자급자족

Source: Bloomberg, Reuters · 3/4 기준

GEOPOLITICS · ENERGY

🛢️ 호르무즈 봉쇄 5일차 — 이라크까지 원유 수출 중단

◾이란이 호르무즈 해협을 차단한 이튿날, 이라크가 원유 생산 중단을 발표. OPEC 2위 산유국이 해상 수송로가 막히면서 일 300만 배럴 수출을 중단하겠다고 선언. 전 세계 석유 공급의 1/5이 통과하는 이 해협의 봉쇄가 단순 위협이 아닌 실물 타격으로 전환된 시점 — 이라크는 육로 수출 인프라가 부족해서 해협 없이는 원유를 빼낼 방법이 사실상 없음

◾Brent 원유 $85 돌파, 2024년 이후 최고. 도이치뱅크에 따르면 이틀간 상승폭은 2020년 이후 최대. 디젤 선물은 걸프전 이후 최대 일일 상승을 기록했고, WoodMackenzie과 RBC Capital Markets는 전쟁이 장기화되면 $100 돌파를 전망. Bloomberg는 "worst-case scenario"에서 $100 초과를 경고한 상태 (원문)

◾미국 휘발유 갤런당 $3.11 — 한 달 새 23센트 상승. AAA 기준 전일 대비 11센트 추가 상승. 애널리스트들은 $100유가 시나리오에서 $4/갤런까지 가능하다고 봄. Marco Rubio 국무장관이 에너지 비용 완화 방안을 검토 중이라고 밝혔지만, 전략비축유 (SPR, 4.15억 배럴) 방출은 당장 없을 것이라고 코멘트

◾트럼프, 호르무즈 해군 호위 + 정치적 리스크 보험 제안. 유조선에 미 해군 호위와 보험을 제공하겠다고 발표해 오후 장에서 매도세가 다소 진정됨. 하지만 RBC의 Helima Croft (글로벌 원자재 전략 헤드)는 "아직 concepts-of-a-plan 수준"이라며 실효성에 회의적 — 해군 자원이 충분한지, 보험이 얼마나 빨리 작동할 수 있는지 모두 미지수

◾전쟁 파급: 아마존 데이터센터 피격, IPO 연기 속출. 이란 드론이 UAE·바레인의 Amazon 데이터센터를 타격해 앱 장애 발생. FT에 따르면 여행 스타트업이 IPO를 연기 중. 반면 Brookfield 자산운용 CEO는 카타르 $200억 데이터센터 계획 유지를 선언 — "아직 경기침체 영역은 아니다"는 골드만삭스 CEO의 평가와 맥을 같이하는 기업 온도차 (같은 뉴스, 정반대 해석)

MACRO · FX

💵 "Exorbitant Privilege" — 전쟁 일으킨 나라 화폐가 오르는 아이러니

◾미국이 이란을 폭격하는데 달러가 6주 최고. 이를 "궁극의 과도한 특권 (Exorbitant Privilege)"이라 표현 — 공격을 개시한 국가의 통화와 주식시장이 동시에 랠리하는 건 세계에서 미국만 가능한 구조. 셰일 혁명 이후 미국이 에너지 순수출국이 되면서 글로벌 에너지 쇼크로부터 상대적으로 차단됨

◾S&P 500, 글로벌 지수 대비 이틀간 2008년 이후 최대 아웃퍼폼. 미국 증시가 나머지 세계를 이렇게 크게 이긴 건 리먼 사태 이후 처음. 구조는 자기강화 사이클: 달러 강세 → 글로벌 금융 긴축 → 달러 표시 부채 부담 증가 → 미국 외 국가 추가 타격 → 다시 달러로 도피 — 미국이 전쟁을 할수록 달러가 강해지는 역설

◾Fed 금리 인하 기대 급격히 축소. Janet Yellen (전 재무장관)은 "이란 상황이 연준을 더 hold 모드로 만들 것"이라고 평가. 유럽에서는 오히려 ECB 금리 인상 확률이 연말까지 60%로 반영되기 시작 — 미국은 금리 동결, 유럽은 인상 가능성이라는 대서양 양안의 정책 디커플링이 달러 강세를 더 부추기는 구조

◾월가 수장들은 "아직 본격 위기 아니다" 톤. 골드만삭스 CEO은 시장 반응이 "의외로 benign"하다고 평가. 도이치뱅크 전략가도 "경기침체 영역과는 아직 거리가 있다"고 분석 — 이들의 기본 시나리오는 호르무즈 봉쇄가 1~2주 내 해제되는 것. 하지만 트럼프가 "5주"를 언급한 만큼 이 낙관론이 맞을지는 미지수

◾이란 정보국이 비밀리에 종전 협상을 타진했다는 NYT 보도. 하지만 미국 관리들은 이 접근을 "진지하지 않다"고 판단. 이란 보안수장은 공식적으로 협상을 배제한 상태 — 비공식 채널과 공식 입장이 엇갈리면서 전쟁 종료 시점 예측이 더 어려워지는 중 (원문)

ASIA · MARKETS

📉 KOSPI 베어마켓 진입 — 2008년 이후 최악의 이틀

◾KOSPI가 이틀간 12% 폭락하며 2008년 이후 최악의 연속 하락으로 베어마켓에 진입. 한국은 에너지의 94%를 수입하는 구조라 호르무즈 봉쇄가 직격탄. 원유 가격 급등 + 달러 강세 + 수출 의존 경제라는 삼중 악재가 겹치며, 외국인 투자자들의 매도가 가속화되는 중 — 한국 시장에서 "지정학 디스카운트"가 실시간으로 가격에 반영되는 사례

◾닛케이 225 이틀간 8% 증발. 일본도 에너지 수입 의존도가 높은 G7 국가. 아시아 전체가 걸프 에너지에 대한 의존도 때문에 미국과 극심한 비대칭 타격을 받는 중 — 미국이 +0.04%일 때 한국은 -12%라는 숫자가 이 비대칭을 적나라하게 보여줌

◾유럽 Stoxx 600, 이틀간 3% 하락 — 4월 이후 최대 낙폭. UK FTSE 100도 4월 이후 최악의 하루를 기록. ECB 금리 인상 확률이 연말까지 60%로 반영되면서 유럽 채권시장도 불안 — 에너지 위기 → 인플레이션 → 금리 인상이라는 2022년 악몽의 데자뷔

◾UAE 증시 거래 재개, 하지만 이란 드론이 두바이 미국 영사관 타격. 개전 이후 처음으로 두바이·아부다비 거래소가 문을 열었지만, 같은 날 이란 드론이 미국 영사관을 타격하고 이스라엘은 레바논에 지상군을 투입 — 전쟁이 이란 본토를 넘어 지역 전체로 확산되는 양상

◾10년 뮤니 채권 금리 11bp 급등, 4월 이후 최악. 수익률 2.63%까지 상승. 안전자산 선호와 인플레이션 우려가 동시에 채권시장을 압박하는 이례적 상황 — 보통 위기 시 채권은 안전자산으로 매수되지만, 이번에는 인플레이션이 더 무서워서 채권마저 팔리는 "nowhere to hide" 장세

AI · TECH

🤖 Anthropic ARR $200억 돌파 — 펜타곤에서 쫓겨났는데 매출은 2배

◾Anthropic의 연간 매출 런레이트 (ARR)가 약 $200억에 도달. 작년 말 ~$90억에서 불과 몇 달 만에 두 배 이상 증가. Claude AI 모델 도입이 기업 시장에서 급격히 확산되면서 매출이 가파르게 상승 중 — OpenAI의 $1,100억 펀딩 직후에도 Anthropic이 독자 성장을 보여준다는 점이 주목 (원문)

◾아이러니: 펜타곤 계약 해지 → 매출 폭증. 트럼프 행정부가 Anthropic을 국방부 공급망 위협으로 지정하고 계약을 끊었지만, 민간 시장에서의 수요는 오히려 급증. 정부가 문을 닫으면 시장이 창문을 열어주는 구조 — 트럼프의 "징벌"이 Anthropic의 브랜드 가치를 오히려 높인 셈

◾OpenAI-펜타곤 계약 수정, Anthropic이 원하던 조건 그대로. 펜타곤과 OpenAI가 계약을 수정했는데, 그 내용이 Anthropic이 요구했다가 거절당한 조건과 거의 동일. NYT DealBook은 "정부가 선의로 협상했는지 의문"이라고 지적. 국방부 성명은 Anthropic이 "개인적 원한 (personal vendettas)"을 가졌다고 비난 (결국 사람 문제였다는 얘기)

◾이란 공습에 Anthropic AI가 실제 사용됐다는 보도. 트럼프가 Anthropic과 관계를 끊은 직후에도 군사 작전에 해당 AI가 활용됐다고 Decrypt가 보도 — AI와 군사의 경계가 점점 모호해지는 중. 기술 기업이 정치적 이유로 정부와 결별해도 이미 배포된 기술은 회수가 불가능하다는 현실을 보여줌 (원문)

◾법정 대결 예고. 이 건은 높은 확률로 소송으로 이어질 전망. 그때 더 많은 내부 사정이 공개될 수 있음 — Anthropic vs 트럼프 행정부는 "AI 기업과 정부의 관계"를 정의할 선례가 될 수 있는 사건

LAW · POLITICS

⚖️ DOJ vs 로펌 — "안 싸울게" 24시간 만에 "다시 싸울게"

◾미 법무부가 로펌 공격 행정명령 방어를 철회한 지 정확히 24시간 만에 다시 항소하겠다고 번복. 대상은 Jenner & Block, WilmerHale, Perkins Coie, Susman Godfrey 등 4개 로펌. 트럼프는 작년 이 로펌들의 정부 계약과 보안 인가를 박탈하는 행정명령을 발동했고, 하급 법원은 이를 뒤집었는데, DOJ가 항소를 했다가 철회했다가 다시 항소하는 혼란

◾9개 로펌은 이미 백악관과 조기 합의. Paul Weiss, Skadden 같은 월가 대형 로펌들이 트럼프 행정부와 합의하며 무료 법률 자문 수천 시간 등을 약속했는데, 이번 DOJ 번복으로 "처음부터 버텼으면 더 나았다"는 시각이 확산 — 조기 합의한 로펌들의 판단이 결과적으로 실수로 보이기 시작

◾번복 배경은 완전히 불명. 왜 철회했다가 24시간 만에 다시 싸우겠다고 했는지 공식 설명 없음. 법률 전문가들은 행정부 내부 의견 충돌, 혹은 "철회 결정이 트럼프에게 보고 안 됐다가 뒤늦게 발각됐을 가능성"을 제기

◾Big Law의 교훈: "일찍 항복하면 손해." 이번 사건은 트럼프 시대 기업-정부 관계의 전형적 패턴을 보여줌 — 강하게 나오면 굴복시키려 하지만, 버티면 결국 후퇴하는 구조. 처음부터 싸운 4개 로펌이 법원에서 승리한 반면, 합의한 9개 로펌은 돌이킬 수 없는 양보를 한 셈 (항복한 척 했으나 진짜로 패배한 건에 대하여)

📋 헤드라인 라운드업

·이란, 하메네이의 지역 전쟁 확산 계획을 사후에 실행 중 — FT

·트럼프, 호르무즈 유조선에 해군 호위 + 보험 제공 발표 — Axios

·미국 은행들, 이란 사이버 공격 고경보 상태 — Reuters

·이란 정보국 비밀 종전 접촉, 미국 "진지하지 않다" 평가 — NYT

·Target Q4 이익 서프라이즈 + $60억 턴어라운드 플랜 — CNBC

·CrowdStrike, AI 사이버보안 수요로 강한 가이던스 — Reuters

·Howard Lutnick (상무장관), 엡스타인 관련 하원 자발적 증언 제안 — DealBook

·Kevin Warsh의 Fed 대차대조표 축소 구상, 서서히 진행될 전망 — FT

📚 오늘의 금융 영어

Exorbitant Privilege (과도한 특권) — 달러가 기축통화이기 때문에 미국이 누리는 경제적 이점. 프랑스 재무장관 Valéry Giscard d'Estaing이 1960년대 처음 사용한 표현. "The dollar's exorbitant privilege means the US can launch an attack and simultaneously see its currency rally."

Choke point (초크 포인트) — 전략적 병목 지점. 호르무즈 해협처럼 통로가 하나뿐인 곳을 막으면 전체 시스템이 마비되는 지점. 금융에서는 결제 시스템·청산소 등 대체 불가능한 인프라를 가리킴. "The Strait of Hormuz is the world's most critical energy choke point."

Political Risk Insurance (정치적 리스크 보험) — 전쟁·제재·수용 등 정치적 사건으로 인한 손실을 보상하는 보험. "Trump offered political risk insurance to companies shipping oil through Hormuz."

💬 오늘의 원어민 표현

"in a concepts-of-a-plan stage" — "아직 계획의 개념 단계." 실체 없이 방향만 잡은 매우 초기 단계를 우회적으로 비꼬는 표현. "We think the insurance proposal is likely in a concepts-of-a-plan stage." — Helima Croft, RBC Capital Markets

"benign reaction" — "양성(온건한) 반응." 의학에서 "양성 종양"처럼, 예상보다 심각하지 않다는 뉘앙스. 골드만삭스 CEO가 시장 반응을 묘사하며 사용. "Goldman's Solomon was surprised by the benign overall market reaction to the war so far."