🐟 이번 실적 시즌의 진짜 위험 — 순살브리핑 2026.03.30

☀️ 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ 다우까지 조정 진입, 3대 지수 동시 추락. S&P 500은 5주 연속 하락 — 2022년 이후 최장 연패. 금요일 하루에 다우 -793p, 나스닥 -460p. 유가 $112 돌파 + 국채금리 급등이 이중으로 압박. 미시간대 소비심리 53.3으로 급락, 인플레 기대도 3.8%로 상승

▪ 이란 전쟁 5주차, 트럼프 데드라인 4월 6일로 재연장. 이란이 미국의 15개 조항 제안을 거부하고, 호르무즈 통제권 + 공습 배상금 요구하는 5개 역제안을 내놓은 상태. 이스라엘은 테헤란 직접 공습, 사우디는 이란 드론 12기 요격, 후티까지 참전. 미국은 병력 3,500명 추가 파병

▪ 30년물 국채 금리 5% 터치. 10년물은 4.48%로 8개월 최고, 2년물은 62bp MTD 상승으로 9월 이후 최악. 유럽도 동반 급등 — 독일 10년물 40bp MTD, 영국은 더 심각. 이란 전쟁발 인플레 + 금리 인하 기대 소멸이 채권시장을 강타

▪ Moody's AI 경기침체 확률 49%. 50% 넘으면 과거 80년간 1년 내 경기침체가 100% 따라왔음. 근데 이 수치가 전쟁 전 2월 데이터 기반이라는 게 함정 — 에너지 충격 반영되면 50% 돌파 가능성 (동전 던지기 당첨확률)

📅 이번 주 경제지표

- 30일 (월): Dallas Fed 제조업 지수

- 31일 (화): ⭐ 소비자 신뢰지수, Case-Shiller 주택가격, FHFA 주택가격지수

- 4/1 (수): ⭐ ISM 제조업 PMI (전쟁 이후 첫 발표 — 최대 주목)

- 4/2 (목): 무역수지, 신규 실업수당 청구

- 4/3 (금): Good Friday (미국 증시 휴장)

📊 Killer Chart Magnificent 7의 몰락 — 10월 고점 대비 얼마나 빠졌나

Microsoft -34%로 최악, 2008년 금융위기 이후 최악의 분기. AI에 가장 많이 쓴 회사가 가장 많이 빠지는 아이러니

출처: Yahoo Finance · 2026.03.27 종가 기준, 2025년 10월 고점 대비

MARKETS · CORRECTION

📉 다우까지 조정 진입 — 3대 지수 동시 추락

◾금요일 다우가 -793포인트 폭락하면서 2월 11일 사상 최고치 대비 -10% 넘는 공식 조정 구간에 진입. 나스닥은 10월 고점 대비 -11%로 조정 진입을 이미 확정했고, S&P 500은 5주 연속 하락 — 2022년 이후 최장 연패 기록. 미국 3대 지수가 동시에 조정 구간에 빠진 건 2022년 이후 처음

◾하락의 핵심에 Magnificent 7이 있음. 이 7종목이 10월 이후 평균 -18% 빠졌는데, AI 투자를 가장 공격적으로 한 Microsoft가 -34%로 최악. 2008년 금융위기 이후 최악의 분기를 보내는 중. AI 인프라에 수백억불을 쏟아붓고 있는데 수익 모델이 안 보이니까 주주들이 인내심 한계에 도달. Meta도 -29% — 법적 리스크 + 해고 + 유가 충격이 삼중으로 겹침

◾CNN 공포·탐욕 지수는 "극단적 공포" 영역으로 추락, 11월 이후 최저. VIX는 31로 +13% 급등. 근데 이 공포가 패닉 셀링이 아니라 "움직이지 않는 공포"라는 게 특이한 점 — 작년 4월 9일 트럼프 관세 완화 시 S&P가 하루 만에 +9.5% 뛴 트라우마 때문에, 숏도 롱도 못 치고 현금만 쥐고 있는 상태 (매수도 매도도 무서운 시장)

◾유가가 핵심 변수. Brent가 $112까지 치솟으면서 WTI도 2022년 이후 처음으로 $100 돌파. 호르무즈 해협 봉쇄 한 달째 — 일 1,780만 배럴 원유 수송이 막힌 상태. Goldman은 원유에 14~18불의 지정학적 프리미엄이 깔려 있다고 추산. 전쟁이 빨리 끝나면 유가가 80불대로 돌아가지만, 장기화되면 2008년 고점 $147도 넘길 수 있다는 경고

◾Goldman은 연말 S&P 500 타겟을 7,600으로 유지 중이고, 경기침체 확률은 25%로 보고 있음. But Moody's AI 모델은 49%까지 올라왔고, 이게 전쟁 전 데이터라는 게 문제. Oxford Economics는 유가 140불 2개월 유지 시 글로벌 경기침체라는 분석. 결국 이란 전쟁이 얼마나 빨리 끝나느냐가 2026년 시장의 모든 걸 결정하는 단일 변수

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

AI · CORPORATE

🤥 AI Washing — Q1 실적시즌의 진짜 위험

◾다음 주부터 시작되는 Q1 실적 시즌에서 월가가 가장 경계하는 건 실적 숫자가 아니라 "AI 세탁" (AI Washing). CEO들이 AI를 내세워 실제로는 재무적 어려움이나 구조조정을 포장하는 관행이 급속히 퍼지고 있음. 경기 둔화 + 유가 충격으로 비용 압박이 심해지는데, "AI 도입 덕분에 효율화했다"는 서사가 진짜인지 분간이 안 되는 상황

◾미국 채용 담당자 59%가 "해고·채용동결 발표할 때 의도적으로 AI를 강조한다"고 인정. 이유는 단순 — "재무적 어려움"보다 "AI로 효율화"가 이해관계자한테 훨씬 잘 먹히니까. 투자자 입장에서 AI 혁신에 뒤처지는 것처럼 보이면 주가가 즉각 반응하는 시장 구조가 이 행태를 부추기는 것

◾실제 사례도 나옴. 일부 CEO들이 AI를 이유로 자진 퇴임을 발표하는 케이스가 등장 — "AI가 내 역할을 대체할 수 있다"는 논리인데, 실상은 실적 부진에 대한 책임 회피. 반대로 AI를 진짜 도입한 회사는 비용이 오히려 올라가는 구간 (인프라 투자 + 인재 채용)이라 단기 실적이 악화되는 역설 (AI 한다고 하면 안 하는 거고, 안 한다고 하면 하는 거)

◾SEC (미국 증권거래위원회)가 이미 AI 세탁에 대한 단속 의지를 밝힌 바 있음. 2024년에 AI 관련 허위·과장 마케팅으로 벌금을 부과한 전례가 있고, 실적 발표에서 AI 언급이 허위일 경우 증권 사기에 해당할 수 있다는 법률 의견도 나오는 중

◾투자자가 봐야 할 건 "AI 도입했다"가 아니라 "AI로 구체적으로 뭘 달성했나"의 차이. 매출 증가율, 마진 개선, 고객 유지율 같은 측정 가능한 지표 없이 AI만 외치는 회사는 의심해봐야 함. 다음 달 실적 시즌이 이 구분의 첫 번째 시험대

BONDS · RATES

🌊 채권시장 쓰나미 — 30년물 5% 터치

◾금요일 미 30년물 국채 금리가 장중 5.00%를 터치. 10년물은 4.48%로 7월 이후 최고, 2년물은 62bp MTD 상승으로 9월 이후 최악의 월간 움직임. 채권 가격이 이렇게 빠르게 무너지는 건 (=금리가 급등하는 건) 2022년 Fed 급속 금리 인상기 이후 처음

◾원인은 명확 — 이란 전쟁발 인플레 기대 급등. 미시간대 1년 인플레 기대는 3.8%로 상승, OECD는 G20 인플레 전망을 2.8→4.0%로 대폭 상향. 시장은 올해 금리 인하를 완전히 포기하기 시작했고, 오히려 금리 인상 가능성까지 가격에 반영하는 중. Goldman은 첫 금리 인하 전망을 6월→9월로 연기

◾유럽 채권시장은 더 참혹. 독일 10년물은 40bp MTD 상승해 3.07%, 2년물은 70bp MTD. 영국은 더 심각 — 에너지 수입 의존도가 높아서 유가 충격이 직격. EU 성장 전망도 1.2→0.8%로 깎임. 전쟁은 미국이 시작했는데 청구서는 유럽이 받는 구조가 채권시장에도 그대로 반영

◾올해 미 국채 10조불 이상이 만기 도래해서 차환 발행을 해야 하는 상황. 금리가 이렇게 올라가면 이자 비용만 수천억불 늘어남. 외국 투자자들의 미국 국채 수요도 약해지고 있다는 보도가 나오면서, "채권시장은 절대 안 진다"는 월가의 오래된 격언이 다시 소환 (정부가 무리하면 채권시장이 금리로 응징한다는 뜻)

◾주식시장 입장에서 10년물 4.5% 이상은 밸류에이션 압박의 핵심선. 기업 차입 비용이 올라가고, 무위험 수익률이 높아지면 주식의 상대적 매력이 떨어짐. 2022년 시장 폭락도 금리 급등이 방아쇠였음. 이번엔 전쟁이라는 변수까지 겹쳐서, 금리 정상화 시점이 보이지 않는 게 가장 큰 리스크

DEMOGRAPHICS · US

🏙️ 이민자로 흥한 미국, 이민자 때문에 위기?

◾미국 인구 증가율이 역대 최저 수준으로 급락. 2024~2025년 1년간 겨우 180만 명 증가 — Census 역사상 최저 구간. 핵심 원인은 트럼프 행정부의 이민 단속 강화. 국경 지역 카운티부터 대도시까지 이민자 유입이 급감하면서, 인구 구조 자체가 바뀌고 있음

◾마이애미-데이드 카운티가 극적 반전. 2024년에 전미 2위 인구 증가 지역이었는데, 2025년엔 약 1만 명 감소로 전환. LA, 샌디에이고, 댈러스, 뉴욕 등 이민자 인구 비중이 높은 대도시들이 일제히 인구 감소. 캘리포니아 전체 인구도 -0.02% 감소

◾대신 미국 남동부가 인구를 흡수. 테네시, 사우스캐롤라이나, 켄터키 카운티의 80% 이상이 인구 증가. 2023~2024년에 증가세였던 2,066개 카운티 중 80%가 성장 둔화 또는 감소로 전환. 인구 감소 카운티 수는 총 1,270개

◾경제적 파급이 큼. 이민자 감소 → 건설·서비스·농업 인력 부족 → 임금 상승 압력 → 인플레 요인. 동시에 인구 감소 지역의 부동산·소비·세수가 위축됨. 마이애미처럼 부동산 붐이 이민 인구에 의존했던 도시는 가격 조정 리스크가 커지는 구조

◾장기적으로 미국의 인구 성장 엔진이 꺼지면, 잠재 GDP 성장률 자체가 낮아짐. 일본·한국이 겪고 있는 인구 감소 리스크를 미국도 맛보기 시작한 셈. 이민이 유일한 인구 성장 동력이었는데 그걸 막으면 수학적으로 답이 안 나옴 — 출생률은 이미 역대 최저

INVESTING · JAPAN

🏯 일본을 통째로 사는 남자

◾버크셔 해서웨이, 이번엔 일본 손해보험사 1위 토키오마린에 18억불 꽂아넣고 2.49% 지분 확보. 보험 자회사 National Indemnity가 자사주 4,820만 주를 매입하는 구조이고, 10년짜리 전략적 파트너십도 체결. 재보험 협업 + 글로벌 M&A 공동 사냥이 골자. 추후 이사회 승인 없이 9.9%까지 지분을 늘릴 수 있는 조건도 깔아둠

◾이걸로 버크셔의 일본 포트폴리오는 5대 종합상사 + 보험사, 총 6개 핵심 기업으로 확대. 2019년부터 쌓아온 상사 지분이 각 ~10%씩이니, 자원 조달부터 제조·유통·금융까지 일본 산업 전체에 걸쳐 있는 셈. 초기 투자 60억불이 6년 만에 354억불로 — 전체 주식 포트폴리오의 13%. 여기에 보험까지 찍으면서 사실상 "일본 주식회사"의 쩐주 포지션

◾보험을 찍은 이유가 따로 있음. 일본 보험사들은 보험료로 5.8조불짜리 거대한 밸런스싯을 쌓아두고 있는데, 초저금리 시대에 일본 국채 같은 저수익 자산에 묶어둔 상태. 잠자는 돈을 더 높은 수익률로 굴릴 수 있는 자에게는 스프레드 자체가 금광 — 돈냄새 맡은 글로벌 자본이 일제히 진입 중. 버크셔 복붙 전략 펼치는 KKR은 일본 보험유통사 직접 인수 + Japan Post Insurance와 재보험 협업, Apollo는 생보사 재보험 딜로 수십억불 자산을 운용

◾버크셔만 일본 쇼핑하는 게 아님. 바로 지난주 액티비스트 펀드 Elliott (운용자산 ~800억불)이 일본 해운사 MOL (미쓰이 OSK 라인, 시총 ~160억불)에 대규모 지분 사들이면서 주가 11%+ 급등, 신고가. 자산 대비 저평가라며 중기경영계획을 더 공격적으로 짜라고 압박 중. 외국인 자본이 일본을 "섹터 단위"로 훑는 흐름 — 상사 → 보험 → 해운. 2019년 버크셔가 문을 열어젖힌 뒤로, 일본은 글로벌 머니의 밸류 사냥터

◾다만 버크셔도 이렇게 할 수밖에 없는 이유가 있음. 현금만 ~3,700억불인 버크셔 사이즈를 소화할 수 있는 개별 종목이 거의 없으니, 아예 한 나라의 핵심 섹터를 통째로 담는 전략. 엔화 채권을 ~1% 이자로 발행해서 4%+ 배당을 받는 캐리 트레이드까지 깔아둔 구조. 올해 1월 취임한 신임 CEO 그렉 에이블은 버크셔 에너지 사업을 30년간 키운 인물인데, 첫 주주서한에서 일본 포지션을 미국 핵심 보유주와 동급으로 다룸 & 2년만에 처음으로 자사주 매입도 재개. 5월 첫 주주총회가 포스트-버핏 시대의 방향을 정할 분기점

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

S&P 500	6,368.85	▼ -1.67% (5주 연속 하락, 7개월 최저)
Nasdaq	20,948.36	▼ -2.15% (조정 진입 확정)
Dow Jones	45,166.64	▼ -1.73% (조정 진입)
KOSPI	5,438.87	▼ -0.40%
미 국채 10년	4.44%	▲ +2bp (8개월 최고)
금	$4,524	▲ +2.6%
BTC	$66,000	▼ -3.6%
Brent 원유	$112.57	▲ +4.2% (WTI $100 돌파)

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