🐟 60년 묵은 카르텔, 드디어 깨짐

📡 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ UAE, 60년만에 OPEC 탈퇴. 5월 1일부로 적용. 사우디와의 생산 쿼터·지정학적 갈등이 수년간 누적된 끝에, 이란 전쟁이 트리거. WTI $100 돌파, 브렌트 $110 근접

▪ 오픈AI 매출·유저 목표 미달 보도. 나스닥 -0.9% 하락, AI 인프라 과잉투자 우려 재점화. 오라클 -5%, AMD -3% 동반 하락. S&P는 전일 사상 최고치에서 후퇴

▪ BOJ 기준금리 0.75% 동결, 성장률 전망은 1%→0.5%로 하향, 근원 인플레 (식품·에너지 제외 물가) 전망은 1.9%→2.8%로 상향. 이란 전쟁발 공급측 리스크가 일본 통화정책에도 파급

▪ 코카콜라 Q1 실적 호조, 예상 상회하며 +4% 상승. 테크가 흔들리니 안전한 소비재로 돈이 몰리는 흐름. 반면 도미노피자는 동일점포매출 +0.9%, 예상 +2.7% 대비 쇼크 → -8.9% 급락

📅 이번 주 주요 일정 (빅테크 실적 + FOMC + 워시 인준)

- 28일 (화, 오늘): 소비자신뢰지수. 일본 금리 결정 (BOJ). ⭐ 비자·코카콜라·UPS·스포티파이·로빈후드·GM 실적

- 29일 (수): ⭐ MS·알파벳·아마존·메타·퀄컴·삼성전자 실적. FOMC 금리 결정 + 파월 기자회견. 워시 위원회 표결 예상

- 30일 (목): 미국 1분기 GDP 속보치. ⭐ 애플·일라이릴리·마스터카드·레딧 실적. ECB·BOE 금리 결정. 주간 실업수당. PCE 물가

- 5/1 (금): ISM 제조업. 엑손모빌·셰브론·TPG 실적. ⚡ 이란 전쟁 60일 — War Powers Resolution 마감. 노동절 공휴일로 다수 시장 휴장

📊 KILLER CHART UAE의 OPEC 쿼터 vs 실제 생산능력 — 참을 만큼 참았다

UAE가 OPEC을 나간 이유. 하루 생산능력 485만 배럴 vs. OPEC 쿼터는 352만 배럴 — 능력의 27%를 못 쓰고 묶어뒀었음. 이란 전쟁으로 호르무즈가 막히면서 생산량 추가 급감. "국익을 위해 떠난다"고 말하는 근거

Source: EIA, ADNOC, OPEC, S&P Global, Rystad Energy, FocusEconomics, The National · 2021–2024는 연간 실적, 2025 실제 생산은 추정, 2026은 3월 기준

GEOPOLITICS · ENERGY

🛢️ OPEC 60년 동맹, 전쟁이 깨뜨리다

◾UAE가 5월 1일부로 OPEC·OPEC+ 동시 탈퇴. 1967년 아부다비 가입 이래 60년 만. 에너지 장관은 "국익에 기반한 결정"이라고 했지만, 본질은 사우디와의 오래된 쿼터 싸움이 전쟁을 계기로 터진 것. OPEC 3위 산유국이 빠지는 건 카르텔 역사상 최대급 이탈

◾불만은 명확함. UAE 하루 생산능력은 485만 배럴인데 OPEC 쿼터는 약 340만 배럴 — 능력의 30% 가까이 매일 낭비해 옴. 반면 사우디는 감산을 주도하면서도 본인들 점유율은 지킴. 여기에 예멘 내전 갈등, 관광·투자 유치 경쟁까지 겹치면서 양국 관계는 이미 냉전 수준 (동맹이라 쓰고 라이벌이라 읽는 관계)

◾이 와중에 전쟁이 터져버림. 이란 전쟁으로 호르무즈 해협이 사실상 막히면서 UAE 생산이 340만→190만 배럴로 44% 급감. 어차피 쿼터를 지킬 수도 없는 상황이라 "지금이 파급이 가장 적은 시점"이라는 게 장관의 설명. 뒤집어 읽으면, 해협 정상화 후 쿼터 없이 풀가동하겠다는 선언

◾시장에서는 장기적으로 유가 하방 압력 요인이라는 평가. 하루 485만 배럴짜리 멤버가 빠지면 OPEC이 감산으로 가격을 떠받치는 힘 자체가 약해짐. UAE가 비OPEC 산유국처럼 뽑을 수 있는 만큼 뽑는 전략으로 가면, 유가가 올라도 예전만큼 못 올라가는 구조. 다만 호르무즈 정상화 전까진 실질 공급 변화는 제한적

◾진짜 무서운 건 도미노 효과. 최근에도 인도네시아 (2016년), 카타르 (2019년), 에콰도르 (2020년), 앙골라 (2023년)가 줄줄이 탈퇴. 이러다간 사우디+이라크 만 남을 기세. 미국 셰일 혁명으로 이미 시장 지배력이 약해진 상황에서 내부 이탈까지 겹치면, "산유국 담합"이라는 기존 헤게모니 자체가 흔들리는 국면. 탈퇴자들+비OPEC끼리 똘똘 뭉쳐 새로운 카르텔을 만들 가능성도 있음

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AI · TECH

📉 오픈AI 망한다는 소리만 몇 번째?

◾오픈AI가 본인들 매출·유저 목표를 못 맞추는 중이라는 보도. ChatGPT 주간 활성 유저 10억명이 올해 말 목표였는데 아직 9억명대, 앱 점유율은 1년 새 69%→45%로 주저앉은 상태. CFO가 경영진한테 "이 매출 속도면 컴퓨팅 비용 못 감당한다"고 직접 경고까지 했다는 이야기가 나옴 — 올해 안에 상장해야 하는 회사라 시장에선 보도 하나하나에 민감하게 반응

◾경쟁판이 1년 전과 완전히 달라진 게 원인. 구글 제미나이가 안드로이드 깔린 곳마다 파고들면서 웹 트래픽 점유율 5%→21%로 4배 뛰었고, 기업용 시장에선 클로드가 신규 계약의 70%를 가져가는 중. MS 독점이 풀리면서 AWS에서도 오픈AI를 쓸 수 있게 됐지만, AWS 고객이 이미 클로드 쓰고 있는데 거기서 갈아탈 이유가 있냐는 의문 (독점은 풀었는데 살 사람이 없으면 곤란)

◾이 보도에 나스닥 하루 만에 -0.9%, 18일 연속 랠리 이어오던 반도체 섹터가 하루 만에 꺾임. 오라클 -5.2% (오픈AI 컴퓨팅 3,000억불짜리 공급 파트너), AMD -3%, CoreWeave까지 하락. 이 회사들이 수백억불씩 인프라에 쏟아부은 근거가 "AI 수요가 계속 폭증한다"는 전제였는데, 그 수요의 최대 출처가 흔들리니 전제 자체가 의심받는 것. 오픈AI 한 곳의 성장 둔화 신호가 AI 인프라에 돈 태운 회사 전체를 흔든 구조

◾이 와중에 바로 어제 미국 법원에서 머스크 vs 알트만 재판이 시작됨. 머스크 측은 "비영리기관인 척 하면서 회사 훔쳐갔다"며 1,300억불 손해배상 + 비영리 원상복귀를 요구하는 중이고, 오픈AI 변호사는 "머스크가 떠난 뒤 질투심에 소송을 건 것"이라 맞받아침. 상장 전에 터진 재판이라 투자자 입장에선 거버넌스 리스크가 한 겹 더 쌓이는 구조

◾다만 오픈AI의 상황은 매번 이런 식. 점유율이 빠지면 "끝났다" 하다가도 매출은 연 250억불 넘게 찍고, 기업가치 8,520억불에 역대급 펀딩을 따내고, 다시 "새버전 신기능 쩌네"의 반복. 이번에도 성장 둔화 보도 + 머스크 재판 + Q4 상장 일정이 한꺼번에 겹치면서, "AI 인프라에 쏟은 돈 대비 남는 게 있냐"는 질문이 시장 한가운데로 올라온 상황

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REGULATION · HEALTHCARE

⚖️ 잡초제거제 하나에 걸린 300조원

◾전세계 1위 잡초제거제를 둘러싸고, 미 대법원 심리 진행 중. 환경청 (EPA; 농약·화학물질 안전성 판단하는 곳)은 "안전하다" vs 주정부는 "암 경고 라벨 붙여라"는 주장. 대상은 독일 바이엘 (Bayer)이 파는 잡초제거제 라운드업 (Roundup; 전 세계에서 가장 많이 뿌려지는 제초제). 바이엘은 트럼프 행정부 지지를 받아 "연방법이 우선"이라고 주장하는 중, but 대법관들은 꽤 까칠한 분위기. 어느 쪽 손을 들어주느냐에 따라 미국 소송 역사상 최대급 집단소송의 운명이 갈림

◾반대편 증거도 만만치 않음. WHO (세계보건기구)가 2015년에 라운드업의 핵심 성분 글리포세이트 (glyphosate; 잡초 죽이는 화학물질)가 암을 유발할 수 있다고 발표했고, 여러 과학 기관이 같은 결론. 원고 측은 수십 년간 라운드업 쓰다가 혈액암에 걸렸다고 주장 중. 환경청 vs WHO — 같은 물질을 놓고 정반대 결론. 환경청은 "안전하다"는 입장이었는데, 2022년에 연방 항소법원이 안전성 재평가를 명령해서 지금 재검토 진행 중

◾일단 이 소송엔 판돈이 크게 걸려있음. 소송 원고만 약 65,000명이고, 이미 110억불 넘게 합의금·소송비로 쓴 상태. 올해 2월에는 72.5억불 규모의 집단소송 합의안까지 제출했는데, 대법원 결과에 따라 이 구조 자체가 흔들릴 수 있음. "연방법 우선"으로 가면 나머지 소송 대부분이 무력화됨. But 반대로 가면 수십조원 규모의 추가 배상이 현실화 (잡초는 뽑았는데 소송은 안 뽑힘)

◾이 판결은 라운드업을 넘어서 산업 전체의 규칙을 바꿀 수 있음. "연방 기관이 안전하다고 한 제품에 주 정부가 추가 경고를 붙일 수 있는가"라는 선례가 되기 때문. 바이엘 쪽은 이걸 허용하면 50개 주마다 다른 경고 라벨을 붙여야 한다고 주장 중. 제초제뿐 아니라 약, 식품첨가물, 화학물질까지 파급. 연방 우선이면 기업한테는 좋음. But 소비자 입장에서는 연방 기관이 놓친 위험을 주 법원에서도 못 잡게 되는 양날의 검

◾시작은 2018년. 바이엘이 라운드업 만들던 몬산토 (Monsanto)를 630억불에 인수하면서 소송 리스크까지 통째로 가져옴. 인수 몇 주 만에 첫 재판에서 졌고, 주가는 이후 60% 넘게 빠짐. 한때 시가총액이 인수가 수준까지 떨어져서 바이엘 본업 가치가 통째로 증발한 셈. AOL-타임워너와 함께 역대 최악의 인수합병으로 꼽히는 중. CEO는 글리포세이트 사업 자체를 접을지까지 검토 중인데, 이번 대법원 결과에 따라 평가가 완전히 뒤집힐 수도 있는 상황. 판결은 6월 말까지 예상

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MEDIA · M&A

🏢 배리 딜러, "다시 처음부터"

◾84세 미디어 거물 배리 딜러, 본인의 제국 IAC (Expedia·틴더·Ticketmaster 등을 키워 분사시킨 인터넷 지주회사)를 뜯어고치는 중. 회사 이름을 'People Incorporated'로 바꾸고, 디지털 미디어 + 카지노·호텔 기업 MGM 리조트 지분 (26%) 양축으로 집중 선언. CEO·CFO를 People 쪽 경영진으로 교체하고 기존 COO/CFO와 법무책임자는 내보냄. 77명 감원과 함께 연간 4,000만불 비용 절감이 목표

◾이 사람의 30년 인생 궤적이 전사적으로 반영된 사례. 1995년 매출 4,000만불짜리 소형 방송사를 사서 홈쇼핑 HSN → 케이블 USA Networks → 인터넷 지주회사 IAC로 키운 사람. 그 과정에서 총 11개 회사를 키워 분사시킴. 매번 자회사를 독립시킨 뒤 본체를 줄이고 새 판을 까는 게 딜러의 패턴 (체급이 너무 크긴 하지만, 컴퍼니빌더 라는 설명이 더 맞을수도)

◾모두가 잡지는 사양 산업이라고 생각할 때, 딜러는 빠르게 디지털 생태계를 구축. 다른 언론사들이 디지털 전환에 허둥지둥할 때 IAC는 반대로 디지털 퍼블리싱에 올인, 최근 10분기 연속 디지털 매출 성장 중. 검색 유입에 기대지 않는 자체 독자 생태계를 만들었고, AI 기반 광고 타겟팅 (D/Cipher)까지 자체 개발. People, Food+Wine, Travel+Leisure 등 40개 넘는 브랜드에 MGM의 카지노·호텔 자산까지 결합하는 구상

◾전략의 핵심은 덩치 키우기가 아니라 브랜드 자산을 디지털에서 우려먹는 것. Southern Living이라는 라이프스타일 잡지에서 자체 차 브랜드를 출시하고, Food+Wine에서 셰프 네트워크를 상품화하고, Travel+Leisure에서 자체 여행 프로그램을 만드는 식. 콘텐츠를 읽히는 데서 끝내지 않고 제품·서비스로 확장하는 모델인데, AI가 콘텐츠 제작 비용을 낮추는 흐름과 맞물려 있음

◾월가 반응은 일단 관망. 잡지 브랜드와 카지노 지분으로 성장 스토리를 만들 수 있느냐는 회의론이 있음. But 남들이 안 된다고 할 때 사서, 키워서, 분사시키고, 다시 줄이고, 또 시작하는 사이클을 4번 반복해온 사람. 9·11 직후 모두가 말릴 때 Expedia에 10억불을 베팅해 여행 플랫폼 제국을 만든 것도 같은 패턴이었음. 다만 어느덧 84세, 이번이 딜러 커리어의 마지막 리셋이 될 수도 있는 상황

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CHINA · AUTOS

🚗 세계 1위 EV, 가격전쟁의 대가

◾BYD 1분기 순이익이 55% 급감. 매출도 12% 빠지고, 판매도 30% 줄었는데, 이익은 그보다 훨씬 깊게 빠진 것. 4분기 연속 이익이 줄어드는 중인데, 중국 내수 전기차 시장의 살인적 가격 경쟁이 원인. 작년 5월에 BYD가 직접 22개 모델을 최대 34% 할인하는 캠페인을 열면서 시작된 가격전쟁이 아직도 안 끝남 (그런 경쟁 소비자한테 도움 많이 된다)

◾이 와중에 중국 정부가 2026~27년 전기차 구매세를 절반으로 줄이면서, 소비자들이 작년 4분기에 몰아서 사버림. Q1 수요가 탈탈 털린 이유. 여기에 부품 원가 상승까지 겹치면서 마진이 양쪽에서 눌리는 중. 단기차입금이 3개월 만에 72% 급증해서 66.3억불까지 불어났고, 영업현금흐름은 67% 감소 — 세계 1위 전기차 업체의 곳간이 빠르게 마르고 있다는 신호

◾해외는 실적은 좋은데 불안도 공존. 해외 판매가 32만대로 전년보다 56% 늘었고, 유럽에서만 170% 뛰면서 점유율이 0.7%→1.8%로 올라감. 헝가리 공장에서 시험생산이 시작됐고, 터키 공장도 올해 안에 가동 예정. 올해 해외 판매 목표도 150만대로 올림. But EU가 중국산 전기차에 27% 관세를 때리고 있고, 헝가리 공장에서는 노동착취 의혹까지 터지면서 안팎으로 쉽지 않은 상황

◾중국 가격전쟁은 지금 저세상 텐션. 전기차 업체 100곳 넘게 경쟁하면서 거의 매달 할인 프로모션이 쏟아짐. 테슬라 차이나도 모델 Y 가격을 수차례 내리면서 참전한 상태. BYD조차 마진을 못 지키는 환경이면 중소 업체들은 사실상 생존 불가능 — 왕촨푸 (BYD 회장)도 직접 "녹아웃 스테이지에 들어섰다"고 표현한 수준

◾BYD의 55% 이익 감소는 한 회사 문제가 아니라 전기차 산업 전체의 수익성 경고등. 중국 가격전쟁이 안 끝나면 원가 경쟁력이 약한 글로벌 완성차 업체들 (GM, 현대차 등)도 마진 압박을 피할 수 없음. 볼륨이 아니라 마진을 기준으로 봐야 하는 시점이 온 것. 테슬라도 가격 인하 이후 자동차 마진이 4분기 연속 빠지고 있는데, 1위도 2위도 못 피하는 싸움이라는 뜻

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S&P 500	7,138.80	▼ -0.49%
NASDAQ	24,663.80	▼ -0.90%
Dow Jones	49,141.93	▼ -0.05%
WTI 원유	$100.54	▲ +5.8%
Brent 원유	$109.96	▲ +3.0%
Gold	$4,596	▼ -2.0%
10Y Treasury	4.34%	▲ +1 bp
KOSPI	6,641.02	▲ +0.39%
USD/KRW	1,473.60	▲ +1.1원
Bitcoin	$76,886	▼ -1.98%

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