🐟 밑 빠진 딜에 돈 붓기 — 순살브리핑 2026.04.23

☀️ 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ S&P·나스닥, 사상 최고치 경신. 트럼프가 이란 휴전을 무기한 연장한 뒤 리스크 온. S&P +1.05%, 나스닥 +1.64%. 반도체가 랠리 주도. WTI $92로 +2.8% — 이란 해군 무장선이 호르무즈 해협에서 민간 상선에 발포하면서 유가 상승 압력은 여전

▪ 테슬라 Q1, 어닝 서프라이즈. 조정 EPS $0.41 (예상 $0.37), 매출 $223.9억 (+16% YoY). 매출총이익률 21.1%로 1년 전 16.3%에서 약 5%p 회복. FSD 구독자 128만명 발표. 장후 +3%. 기존 Model Y·3의 더 싼 버전을 내놓겠다는 계획 확인

▪ 스페이스X, 커서 인수 옵션 확보. AI 코딩 스타트업 커서 (Cursor)를 $600억에 인수하거나, 위약금 $100억불 내고 끝내거나 (결정 기한: 올해 안). 커서 밸류에이션 1년 반 만에 24배. 스페이스X는 6월 IPO 앞두고 AI 프리미엄 얹기 전략

▪ 스피릿 항공 (미국 저가항공) 구제금융 협상. 파산 중인 스피릿에 트럼프 행정부가 $5억 대출 추진 — 정부 지분 최대 90%. 미 교통부 장관은 "결국 망할 회사에 돈만 넣고 국가가 떠안는 꼴" 아니냐며 회의적. 단일 항공사 국유화는 미국 역사상 전례 없는 수준

📅 이번 주 주요 일정 (실적시즌 본격화 + 이란 휴전 연장)

- 23일 (목, 오늘): ⭐ 한국 1분기 GDP. 인텔·블랙스톤·아메리칸항공·아메리칸익스프레스 실적

- 24일 (금): 일본 소비자물가. P&G 실적. 미시간대 소비자심리지수

- 28일 (월): 미국 내구재 주문

📊 Killer Chart Avis Budget 숏스퀴즈 — 30일간 주가 추이

Avis Budget, 33일 만에 $100 → $714 → $504. 헤지펀드 2곳이 유통주식 82%를 장악 중이라 공매도 세력이 되갚을 주식이 없는 구조 — 7배 폭등 후 하루 -29%

Yahoo Finance, S3 Partners, Seeking Alpha (4/22 기준)

EARNINGS · EV

⚡ 테슬라, 차 말고 로봇?

◾테슬라 Q1 실적 굿. 월가는 매출총이익률이 17% 밑으로 빠질 수 있다고 긴장했는데, 뚜껑을 열어보니 21.1%. 작년 1분기 16.3% 대비 5%p 올랐고 직전 분기 수치까지 넘김. 원재료 비용 하락 + 평균 판매가 상승 + 관세 관련 일회성 이익이 동시에 겹친 결과. 전기차 본업의 마진이 이 정도로 회복된 건 2024년 이후 처음. 단순히 "이겼다"가 아니라 "예상보다 훨씬 많이 이겼다"는 사실에 시장이 반응, 장후 +3%

◾근데 마진 서프라이즈 이면을 보면 차량 사업 자체는 하락세. 자동차 매출이 2023년 824억불에서 2025년 695억불로 2년 연속 감소. 인도량은 전년 대비 +6%로 돌아섰지만 5만 대 넘게 재고로 쌓임. Model S/X를 공식 단종하고 저가 Model Y·Model 3 트림으로 가격 대응에 나선 건데, BYD가 테슬라 절반 가격에 기술력까지 쫓아오면서 유럽·동남아를 먹고 있는 상황. 테슬라는 프리몬트 공장 라인을 옵티머스 로봇 생산으로 전환하기 시작, 미래는 차 보다도 로봇이라고 선언한 셈

◾FSD는 테슬라가 "소프트웨어 회사"라는 스토리의 핵심인데, 아직은 더 증명 필요. 구독자 128만 명이라고 발표. But 이 중 70%는 예전에 1.2~1.5만불 내고 일시불 구매한 사람. 실제 월 99불 구독자는 30%뿐. 월 구독 매출만 따지면 연간 4억불 — 테슬라 전체 매출의 2%도 안 됨. 올해부터 일시불 옵션을 없애고 월정액 전용으로 전환, 반복 매출을 키우겠다는 전략이자 "1.5만불짜리는 안 팔린다"는 현실 반영. 참고로 머스크 보상 패키지에 FSD 구독 1,000만 명 조건이 걸려 있음

◾그래서 테슬라가 돈을 쏟는 곳은 차가 아니라 세 곳 — 로보택시, 옵티머스, Terafab. 로보택시는 지난주 댈러스·휴스턴으로 확장. But 오스틴 내 운행 차량이 40대 안팎인데 충돌 사례만 14건 — 주 50만 건 유료 운행을 하는 웨이모와는 아직 격차가 큼. 옵티머스는 프리몬트에 월 1,000대 생산 라인을 짓는 중. Terafab은 인텔과 손잡고 텍사스에 짓는 200~250억불 규모 AI 반도체 공장인데, 올해 자본지출 200억불+에 포함도 안 된 별도의 비용

◾올 들어 -20%였던 주가가 반등하는 중인데, 이 분기를 어떻게 읽느냐에 따라 시각이 완전히 갈림. 차 사업이 줄어드는 와중에 마진이 반등한 건 비용 절감이지 수요 회복이 아님. 반면 로보택시·옵티머스·Terafab에 전례 없는 규모의 돈을 쏟아붓는 중이라, "차 회사에서 AI 인프라 회사로" 전환이 숫자로 보이기 시작한 분기이기도 함. 이 전환이 흘러가는 와중, 머스크는 스페이스X + xAI도 동시 진행 중

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

AI · M&A

🤖 스페이스X, 커서 삼키나?

◾스페이스X, AI 코딩 에디터 커서 (Cursor)를 만드는 스타트업 Anysphere에 대한 콜옵션 확보. 연내 600억불에 인수할 수 있는 권리를 산 건데, 안 사면 100억불을 지급하는 구조. 커서는 MIT 출신 4명이 2022년에 만든 회사, 마이크로소프트의 VS Code를 포크 떠서 AI 기능을 처음부터 내장한 코드 에디터. 연율화된 매출이 2025년 1월 1억불 → 6월 5억불 → 11월 10억불 → 2026년 2월 20억불. B2B 소프트웨어 역사상 가장 빠른 성장 속도로, 슬랙이 5년 걸린 10억불 ARR을 2년 만에 돌파

◾바로 인수 결정 안 하는 이유는, 곧 있을 IPO 때문. 스페이스X가 6월 IPO를 준비 중인데 밸류에이션 1.75조불을 노리고 있음. 인수를 확정하면 기밀 제출 재무제표를 전부 업데이트해야 하고, IPO 일정이 밀림. 그래서 "IPO 끝나면 상장 주식으로 사겠다"는 구조를 짠 것. 실제로 커서는 이번 주에 500억불 밸류에이션으로 20억불 펀드레이징을 마감하기 직전이었는데, 스페이스X가 몇 시간 남기고 치고 들어옴

◾2월에 머스크가 스페이스X와 xAI를 합병했는데, 합병 직후 xAI 공동창업자 여러 명이 퇴사. 그 사이 스페이스X는 이미 커서에서 엔지니어 2명을 낚아왔었음. xAI에는 100만 H100 규모의 Colossus 슈퍼컴퓨터가 있지만 이걸 제대로 활용할 제품이 없는 상황. 반대로 커서는 제품과 유저는 있는데, API 사용료를 앤트로픽·오픈AI 같은 프론티어 모델 회사에 내야 하고 그 회사들이 직접 경쟁 제품을 출시하는 중. 컴퓨팅 + 제품 합쳐서 어깨걸고 가자는 뜻

◾100억불 위약금은 역대급 규모인데, 커서 입장에서는 보험 들어둔 것. 2022년 머스크가 트위터를 440억불에 사겠다고 사인해놓고 몇 달 뒤 파기를 시도했던 이력, 당시엔 위약금이 10억불밖에 안 됐었음. 결국 소송 끝에 원래 가격 그대로 사야했었는데, 커서 경영진은 여기서 교훈을 얻었음. 위약금을 10배로 올려서 현금 보험을 걸어버림. 딜이 끝까지 마무리 되면 모두가 해피하지만, 머스크가 하반기에 혹시 마음이 바뀌더라도 커서한테 100억불 내고 판에서 빠져야 함

◾다만 커서 자체에도 위기론이 나오고 있던 상황. Claude Code 같은 터미널 기반 코딩 에이전트가 등장하면서 "에디터 자체가 필요 없어지는 거 아니냐"는 걱정. 앤트로픽·오픈AI·깃허브 코파일럿 모두 직접 코딩 도구를 밀고 있는 중. AI 코딩 도구 시장 자체는 2024년 51억불 → 2026년 128억불로 커짐. But 모델을 직접 만드는 회사들이 경쟁 제품을 보조금 빵빵하게 먹여서 직접 출시하는 중. 그 위에서 에디터만 제공하는 곳이 얼마나 방어 가능한지가 핵심 질문

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

AIRLINES · POLICY

✈️ 트럼프, 항공사 국유화 작전

◾트럼프 행정부, 파산 중인 초저가 항공사 스피릿 항공에 5억불 구제금융 패키지를 추진 중. 선순위 대출 형태인데, 워런트로 전환되면 정부 지분이 최대 90%까지 가능. 스피릿은 플로리다에 본사를 둔 미국 최대급 초저가 항공사로 직원 약 14,000명 — 그중 6,000명이 플로리다에 있음. 트럼프가 직접 인터뷰에서 "일자리가 14,000개인데, 정부가 도와줘야 하지 않겠나"라고 언급, 구제금융 논의가 수면 위로 올라옴

◾스피릿은 이미 2024년과 2025년 두 번 파산. 2025년 8월 두 번째 파산 신청 후 올해 여름 회생 완료를 목표로 하고 있었는데, 이란 전쟁으로 제트유가가 2배 가까이 올라 재건 계획이 무너짐. 시장에선 제트유가 $4.60이 유지되면 올해만 추가 비용이 3.6억불 — 2025년 말 보유 현금 3.37억불보다 많음. 비행기 대수를 파산 전의 1/3로 (214대 → ~80대) 줄이고도 적자를 막기 어려운 구조. 구제금융을 받아도 지속 가능한 현금을 벌어들일 수 있을지 의문이 많은 상황

◾미 교통부 장관은 구제금융에 회의적. 밑 빠진 독에 물 부어봤자 수익성 찾을 수 있을지 모르겠다는 강경 태세. 참고로 (정확한 비교군은 아니지만) 미국 유나이티드 항공은 같은 유가 환경에서 어닝 서프라이즈를 내고 있음. 스피릿의 문제는 전쟁이 아니라 비즈니스 모델 그 자체라는 건데, 대형 항공사들이 자체적으로 초저가 이코노미 옵션을 도입하면서 스피릿의 존재 이유 자체가 흔들려 옴. 코로나 이후 한 번도 지속적으로 흑자를 낸 적이 없음

◾개별 항공사 구제는 미국 역사상 전례가 없는 조치. 9/11 때도 코로나 때도 정부가 나서긴 했지만, 업계 전체에 500억불+를 나눠줬지 특정 회사 하나를 살리지는 않았음. 시장에서는 정부가 스피릿에 돈 쏴주면 제트블루·프론티어도 돈 달라고 바로 줄 설 것이라는 걱정. 상원 상무위원장 Ted Cruz도 "파산한 저가 항공사에 구제금융 해준다고 쳐도, 정부가 그걸 경영할 수 있을 것 같음? 2008년 은행 구제금융이 엄청난 실수였음"이라며 공개 반대

◾백악관은 "바이든 행정부가 제트블루와의 합병을 막아서 이렇게 됐다"고 책임 떠넘기는 중. But 합병을 막은 건 연방 법원이었고, 이번엔 교통부 장관마저 회의적. 상무부 장관 Lutnick이 국유화를 밀고 있지만 내각 안에서도 의견이 갈리는 상황 — 구제금융이 임박했다는 보도가 나오면서도, 트럼프가 전례를 만들었을 때 어디까지 번질지에 대한 답은 아직 없음 (물론 그 어려운 걸 보통 해내는 (?) 인물)

MARKETS · SQUEEZE

🎰 Avis 500% 폭등, 게임스탑 시즌 2

◾렌터카 회사 Avis Budget, 한 달 만에 주가 $80대 → $600+. 숏스퀴즈가 터진 건데 — 주가 하락에 베팅한 공매도 세력이 주가가 오히려 오르면서 급하게 주식을 되사야 하고, 그 매수가 주가를 더 밀어올리는 악순환. Avis에서 교과서적으로 그게 벌어지는 중. 유통 물량이 제한되다 보니 숏스퀴즈는 더 가속화

◾가능했던 이유는 단순. 살 수 있는 주식이 물리적으로 없음. 헤지펀드 SRS Investment Management가 2010년부터 Avis 주식을 모아 지분 절반을 보유하고 있는데, 올해 4월 Pentwater Capital이 22%를 추가로 쓸어담으면서 합산 82%가 잠겨버림. 인덱스 펀드 자동 편입분까지 빼면 실제 거래 가능한 물량은 전체의 한 자릿수. 근데 공매도 세력이 갚아야 할 주식은 그보다 많음 — 갚고 싶어도 갚을 수가 없는 구조

◾이 와중에 옵션 시장에서도 숏감마 진행 중. 콜옵션을 판 증권사들은 주가 상승 리스크를 헤지하려고 실제 주식을 사야 하는데, 그 매수가 주가를 올리고 → 비싸게 더 사야 하고 → 주가 또 오르는 무한 뺑뺑이. SRS와 Pentwater가 직접 보유 + 파생상품까지 합치면 Avis 전체 발행주식의 108%를 넘김. 회사보다 많은 주식을 두 곳이 쥐고 있는 셈

◾천장 뚫고 올라간 주가에 반해, 회사 본업은 힘든 상황. 렌터카 사업 자체는 매출이 줄고 적자 진행 중. 렌터카 업계 자체가 차량 감가상각 + 중고차 시세 하락에 눌려 있는 상황. 월가 매도 의견도 나왔지만 효과 없음 — 펀더멘탈이 아니라 수급이 만든 게임이라 실적 분석이 의미가 없는 장세

◾2021년 게임스탑 숏스퀴즈의 판박이인데 주체가 다름. 그때는 레딧 개미들이 연합해서 공매도 세력을 몰아붙였지만, 이번엔 헤지펀드 2곳이 유동 물량을 통째로 잠가버린 구조. 실적과는 전혀 상관없는 상황에서 2026년판 밈 주식이 되어버림. 스퀴즈가 어디서 멈출지는 아무도 모르지만, 마지막에 산 사람이 가장 아프다는 건 매번 똑같은 패턴

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FINANCE · TRADING

🏦 시타델, 월가 대장도 긴장 중

◾JP모건 CEO 다이먼이 올해 주주서한에서 시타델 증권 (Citadel Securities)을 직접 거명. 미국 최대 은행 CEO가 경쟁사 이름을 콕 찍어 부르는 건 흔한 일이 아닌데, 월가 은행들이 독점해온 대형 기관 주식 거래에 시타델이 본격 진입했기 때문. 시타델은 원래 알고리즘으로 미국 주식 거래량 상당 부분을 자동 처리하는 회사

◾시타델이 치고 들어온 영역은 이른바 블록 트레이딩. 연기금이나 헤지펀드가 수백만 주를 한꺼번에 털거나 매집하고 싶을 때, 시장에 그냥 내놓으면 가격이 무너지니까 중간에서 은행이 티 안 나게 쪼개서 소화해주는 사업. 마진이 높고 기관과의 신뢰 관계가 핵심이라 골드만·JPM·모건스탠리 같은 대형사가 수십 년째 잡고 있던 밥그릇

◾시타델은 JPM에서 이 사업을 총괄하던 사람을 스카우트해서 2025년 시범 운영, 2026년 초 정식 론칭. 타겟은 블랙록 같은 대형 운용사와 밀레니엄 같은 헤지펀드. JPM은 바로 보복 — 시타델에 대한 맞춤형 거래 서비스를 차단. 자금 관리 같은 기본 서비스는 유지하되, 투자 아이디어 공유는 끊음. 경쟁자한테 정보까지 줄 수는 없다는 판단

◾"사람이 직접 전화하고 관계로 돌아가는" 마지막 고마진 영역까지 알고리즘 회사가 넘본다는 게 핵심. 시타델이 개인 주식 거래에서 했던 걸 그대로 반복하는 중 — 기술로 비용을 낮추고, 은행보다 빠르게 처리하고, 가격으로 밀어붙이는 공식. 개인 거래 처리에서는 이미 시장 점유율 1위

◾양쪽 다 정면충돌은 피하는 모양새지만, 다이먼이 주주서한에서 이름을 직접 부른 것 자체가 이미 판이 흔들리기 시작했다는 신호. 은행들이 "기술로는 못 하는 영역"이라고 지켜온 마지막 성벽인데, 얼마나 버틸지 시장이 지켜보는 중. 일단 시타델은 어느덧 종합 금융사로 완전히 진화한 상태 (그냥 최근에 제일 핫한 곳)

S&P 500	7,137.90	▲ +1.05% (사상 최고치 경신)
NASDAQ	24,657.57	▲ +1.64% (사상 최고치 경신)
Dow Jones	49,490.03	▲ +0.69%
WTI 원유	$92.13	▲ +2.8%
Gold	$4,758	▲ +0.82%
10Y Treasury	4.28%	▼ -7 bp
KOSPI	6,417.93	▲ +0.46%
USD/KRW	1,476.0	▲ +7.5원
Bitcoin	$78,787	▲ +4.26%

⚡ 테슬라, 차 말고 로봇?

🤖 스페이스X, 커서 삼키나?

✈️ 트럼프, 항공사 국유화 작전

🎰 Avis 500% 폭등, 게임스탑 시즌 2

🏦 시타델, 월가 대장도 긴장 중

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