🐟 부동산 시장의 새로운 기축통화

☀️ 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ 하이닉스, 나스닥 데뷔. SK하이닉스 ADR (티커: SKHY)이 오늘 나스닥 거래를 시작. 1,779만 주 ADR 발행, 총 조달 규모 약 280억불 — 외국 기업 미국 상장 사상 최대급. 청약이 7배 이상 초과해서 주문을 일찍 마감. 주가 1년 새 +636% 뛰었는데 선행 PER은 6배 안팎에 불과

▪ 호르무즈 긴장인데, 유가는 되려 하락. 미-이란 휴전 파기 선언 이후 유가가 어제는 되려 -2.3% 빠짐 — 에너지 인프라 직접 타격은 없었다는 판단. S&P +0.81%, 나스닥 +1.30% 반등. VIX 15.84로 -6% 급락

▪ 골드만삭스, 직원 예측시장 거래 전면 금지. 금융·선거·지정학 관련 이벤트 계약 거래를 막음. 스포츠·엔터만 허용. 5월에 구글 직원이 Polymarket에서 내부정보로 120만불 번 사건 (첫 민간 내부자거래 기소)이 도화선

▪ 파라마운트·WBD 합병에 주정부들 반독점 소송 준비. 다음주 제소 가능. 트럼프 DOJ가 승인한 딜인데 주정부들이 별도로 반대 소송. 파라마운트 CEO 아버지가 래리 엘리슨 (오라클 창업자)이라 트럼프와의 정치적 커넥션 논란-ing

📅 다음 주까지 일정

- 10일 (금, 오늘): ⭐ SK하이닉스 나스닥 ADR 거래 시작. 🇨🇦 캐나다 고용. Delta 실적

- 14일 (화): ⭐ 🇺🇸 6월 CPI. JPMorgan·Goldman·Wells Fargo 실적 (어닝시즌 개막)

- 15일 (수): 🇺🇸 6월 소매판매. BofA·MS·UnitedHealth 실적

- 16일 (목): 🇪🇺 ECB 금리 결정. 🇺🇸 산업생산. Netflix·TSMC 실적

- 17일 (금): 🇺🇸 주택착공. P&G·AmEx 실적

📊 Killer Chart 메모리 두 대장 vs 파운드리 — 같은 반도체, 다른 평가

글로벌 반도체 대장주 선행 PER 비교. 메모리 두 대장 SK하이닉스 (6배)·마이크론 (6.4배)은 비슷한 평가 — 파운드리 TSMC (25배)와 4배 차이. 메모리는 사이클 산업이라 이익 정점에 PER이 낮은 게 정상이라는 쪽 vs HBM 장기계약으로 안 꺾인다는 쪽의 시각차가 핵심

Data: Bloomberg, StockAnalysis (7/9 기준)

TECH · KOREA

🇰🇷 하이닉스, 나스닥 왔쩜

◾SK하이닉스의 미국 ADR (American Depositary Receipt; 미국예탁증서)이 오늘 나스닥에서 거래를 시작. 1,779만 주 신주를 발행, ADR 10주가 보통주 1주에 해당하는 구조. 총 조달 규모 약 280억불로, 외국 기업의 미국 상장으로는 2014년 알리바바 (250억불)를 넘는 사상 최대급. 올해만 주가가 260% 넘게 뛰면서 시총 1조불 클럽에 입성한 뒤 바로 월가 데뷔

◾청약이 7배 넘게 몰리면서 주문을 일찍 마감. 로드쇼 하루에 기관 투자자 1,000곳이 참여 — 롱온리 펀드 (장기 보유 전문), 테크 전문 펀드, 국부펀드, 아시아 전문 글로벌 펀드까지 전부 줄 섬. 앵커 투자자 3곳 — Baillie Gifford, Coatue Management, Situational Awareness Partners — 이 합산 70억불 매수 의향. BofA·씨티·골드만·JP모건이 주관

◾주가가 1년 새 +636% 뛰었는데 선행 PER은 여전히 6배 안팎. 이익 추정치가 주가만큼 빠르게 올라온다는 뜻 (올해 순이익 컨센서스 +415%). 마이크론도 6배대라 메모리 두 대장은 비슷한 평가. But, 파운드리 TSMC는 20배대 중반. 이 갭을 두고 시각이 갈림 — 메모리는 가격이 오르내리는 사이클 산업이라 이익 정점일수록 싸게 보는 게 정상이라는 쪽 vs HBM은 장기계약으로 몇 년치 물량·가격이 잠겨 예전만큼 안 꺾인다는 쪽

◾UBS는 아예 "ADR 사고 한국 주식 숏치라"는 전략을 내놓음. ADR 신주가 전체 주식의 2.5%뿐이라, 본주와 상호 전환이 가능해도 미국 신규 수요가 몰리면 프리미엄이 붙을 수 있다는 논리 (TSMC ADR은 대만 주식 대비 이달 평균 16% 프리미엄). 한국 증권사들은 "코리아 디스카운트 해소의 시작"이라고 환영. 나스닥 상장으로 12월 나스닥-100 지수 편입 가능성까지 열리면서, UBS는 장기 패시브 자금 유입 규모를 150억불로 추산

◾조달 자금은 용인 반도체 클러스터 증설과 EUV 장비 구매에 투입 예정. 2분기 영업이익 추정치가 65~69조원대 — 1분기 사상 최대 37.6조원을 또 넘기는 수준. 엔비디아 차세대 루빈 플랫폼용 HBM4 출하도 2분기부터 시작. DRAM 가격 상승 + HBM 판매 확대가 동시에 걸리는 중. 반도체주 전반이 흔들리는 시점에 이 정도 수요가 몰렸다는 것 자체가 시장의 투표 (모두 화이팅!)

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

FINANCE · REGULATION

🏦 골드만, 예측시장 거래하는 직원 짤라버림

◾골드만삭스가 직원들의 예측시장 거래를 전면 금지. 개별 기업, 선거 결과, 금융시장 성과, 매크로 데이터, 지정학 관련 이벤트 계약은 전부 막음. 유일한 예외는 스포츠와 엔터테인먼트 베팅. 2회 이상 위반하면 해고 또는 계좌 폐쇄, 200불 넘는 수익은 환수 또는 자선단체 기부. 예측시장 월간 거래량이 240억불을 넘기면서 (미국 합법 스포츠 베팅의 거의 2배), 월가가 위험 관리에 나선 것

◾도화선은 "AlphaRaccoon" 사건. 올해 5월 CFTC (상품선물거래위원회)와 DOJ (법무부)가 구글 직원을 기소 — 내부정보를 이용해 Polymarket에서 구글의 'Year in Search' 순위에 베팅, 25건의 거래로 120만불을 챙김. 민간 기업 관련 이벤트 계약에서 나온 최초의 내부자거래 사건. 이후 월가가 일제히 정책 정비에 들어감

◾골드만만 움직인 게 아님. 헤지펀드 Point72와 Balyasny는 골드만보다 강하게 내부 통제 들어감, 모든 예측시장 거래를 전면 금지. 반면 JP모건은 아직 "신중하게 판단하라"는 주의 수준. BofA는 제한 규정을 내부에 배포하는 중. CNBC가 50개 기업에 물어봤는데 규정을 마련한 곳은 3곳뿐 (2곳은 검토 중). 대부분이 아직 손도 못 대고 있다는 뜻

◾골드만 CEO 솔로몬의 입장 변화가 이 시장의 속도를 보여줌. 올해 1월에는 예측시장 플랫폼을 "굉장히 흥미롭다"고 공개 발언, Kalshi·Polymarket 대표와 직접 미팅까지 했음. 그러다가 6개월 뒤에 본인 회사 직원들 거래를 막은 셈. 3월에는 백악관도 직원들에게 예측시장에서 비공개 정보 사용 금지 경고를 내림 — 이란 공습 중단 발표 직전 선물시장에서 수상한 거래가 포착됐기 때문

◾핵심 문제는 규제의 구조적 공백. 주식시장의 내부자거래법은 수십 년간 쌓여왔지만, 예측시장에서는 어디까지가 "내부정보"인지 기준 자체가 모호. 컬럼비아 로스쿨·하이파대 공동 연구 결과, Polymarket에서 2년간 의심스러운 거래 21만 건, 수상한 수익 1.43억불 — 뉴스 발표 직전 대규모 베팅이 반복된 패턴. 시장이 커질수록 규제가 못 따라가는 전형적인 구조 (어쨌든 더 거대해질 시장)

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AI · VENTURE

🤖 AI 에이전트, 1억불도 셀프 모금

◾이제는 투자금도 AI가 대신 모아주는 시대. 기업용 AI 에이전트 인프라 회사 Lyzr가 시리즈 B에 자사 에이전트 "Agent Sam"을 투입. 투자자 130명 넘게 응대하면서 투자 설명서 수십 건을 작성. 기업가치 5억불 기준 1억불 모금이 목표, 일단 실리콘밸리·중동·금융권에서 4억불어치 투자 의향 보임 (확정은 아니고, 관심 표명 기준)

◾Lyzr만의 이야기가 아님. AI 네트워킹 에이전트 Boardy는 작년에 "AI가 혼자 시드 800만불을 땡겨왔다"고 선언했고, 실리콘밸리에선 AI로 피치덱 3,000건을 분석해 투자자 매칭 800건을 돌린 투자자도 나옴. AI 투자 유치 자동화 툴도 쏟아지면서, 피칭 자동화 자체가 하나의 산업이 되는 중. 다만 Boardy도 Lyzr도 "AI가 대화를 열었을 뿐, 클로징은 사람이 했다"는 단서가 항상 붙음

◾VC들도 비슷한 상황. 딜메이커 85%가 일상 업무에 AI를 쓰고 (vs. 1년 전 76%), 82%가 딜 소싱에 AI를 투입. 한 VC는 7,500만불 펀드를 출범하면서 애널리스트 5명을 AI 에이전트로 대체. 실사 시간이 최대 80% 줄었다는 보고도 나옴. But, 텀싯 자동 작성까지 시도했다가 "말투가 너무 제네릭하다"며 창업자들한테 거부당한 전례도 나옴

◾스타트업은 AI로 피칭하고 VC는 AI로 평가하는 구조가 양쪽에서 동시에 깔리는 중. Lyzr가 자기 제품으로 자기 투자를 유치한 건, 피칭 자체가 제품 데모인 구조. 심지어 VC 심사역이 그 에이전트한테 "투자위원회에 이 회사를 어떻게 소개하면 좋겠냐"고까지 물어본 건, 평가하는 쪽이 평가 대상의 제품을 이미 쓰고 있다는 뜻. 연매출이 150만불에서 1,200만불까지 뛰었다는 게 CEO 설명, 시리즈 B 리드 투자자는 아직 미확정

◾아직은 에이전트가 대화를 열고 사람이 마무리하는 반반 구조. But, 양쪽 다 에이전트한테 실사·협상·계약서 작성까지 맡기게 되면, AI끼리 투자하고 AI끼리 투자받는 날이 오게 되는 것. Boardy 시드 라운드에서도 법률 서류만큼은 사람이 처리. 서명 전 단계가 전부 자동화되면, 사람은 도장 찍는 기계로 변신 예정 (이미 코딩은 그렇게 넘어간 듯)

TECH · MARKETS

💻 올해 최악의 단어 SaaSpocalypse, 끝나가는 걸까?

◾2026년 테크 투자의 메인 트레이드가 뒤집히는 중. 올해 내내 "반도체 사고 소프트웨어 팔기"가 정석이었는데, 자금이 다시 소프트웨어로 돌아오는 신호. 소프트웨어 주식들이 모멘텀을 되찾기 시작하면서, "SaaSpocalypse" (AI가 SaaS 기업들을 망하게 한다는 공포)에도 드디어 역풍이 불기 시작. 시장에선 PE 3대 쇼크 (SaaSpocalypse·사모대출 환매 압박·이란전쟁 유가 급등)로 꼽을 만큼 파급이 컸는데, 그게 꺾이는 분위기

◾돈이 옮겨타는 이유는 단순. 반도체에 너무 몰렸었음. 엔비디아 한 종목에 쏠렸던 돈이 마이크론·AMD·인텔로 분산되더니, 이제는 업종 자체를 넘어 소프트웨어로 건너가는 로테이션. SaaS 클라우드 지수 멀티플이 2021년 고점 대비 60~70% 빠진 상태 (15~20배 → 5~8배)라, AI 공포에 눌린 밸류에이션 자체가 줍줍 기회로 보이기 시작. ServiceNow·Palantir 같은 AI 도입 선두 주자들의 주가가 먼저 반등하면서 물꼬를 튼 것

◾PE 업계엔 한 줄기 빛. 원래 투자 회수 주기가 5~6년이었는데, 지금은 팔린 딜 기준으로도 평균 7년. 못 판 딜들은 9년 넘게 묶여 있음. 2021~22년 고점에 사들인 SaaS 회사들이 특히 처참 — Thoma Bravo의 Medallia (64억불 투자)는 51억불 손실을 향해 가는 중. Citrix (165억불)는 인수금융 65억불이 소화가 안 돼서, 일단 떠 안았던 은행들이 때려맞음. 업계 전체로 미처분 회사 3만2,000개·3.8조불 규모가 쌓여 있음

◾단순 로테이션을 넘어, 본질적인 반전의 신호도 보임. AI가 SaaS를 완전 대체하려면 시간이 걸리는데, 그 사이 고객 접점을 쥐고 있는 쪽이 서비스를 더 얹어서 치고 나가는 구조. ServiceNow가 좋은 사례 — 2025년 신규 계약의 91%가 기존 고객에서 나왔고, AI를 접붙여 CRM·보안·HR 인접 시장까지 잡아먹는 중. AI 에이전트가 작동하려면 결국 기존 워크플로우·데이터를 가진 쪽이 유리. Salesforce·SAP도 같은 전략

◾투자자들이 반도체 쏠림의 리스크를 재평가하면서, 포트폴리오 재분배가 시작되는 초입. 결국 칩을 사는 쪽 (하드웨어)이 돈을 벌려면 칩을 쓰는 쪽 (소프트웨어)이 매출을 만들어야 하는 구조. PE 쪽에서는 Apollo가 소프트웨어 대출 비중을 20%에서 10%로 절반 가까이 줄이면서 리스크를 뺐는데, 이건 역으로 밸류에이션 바닥 신호로 읽히기도 함. 칩에서 소프트웨어로의 로테이션은 아직 초기지만, 방향은 잡힌 셈 (AI가 만든 공포, AI가 되돌리는 중)

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

TECH · REAL ESTATE

🏠 AI 주식, 기축통화 등극?

◾샌프란시스코에서는 아예 AI 회사 주식으로 집을 사고파는 시대가 열림. 집주인들이 Anthropic·OpenAI 직원들에게 직접 DM을 보내서 "주식 줄 테니 집 가져가라"고 제안하는 중. 한 집주인은 아예 링크드인에 800만불짜리 마린 카운티 저택을 올려서 Anthropic 주식 교환을 제안, 실제로 오퍼가 들어옴. 양쪽 다 IPO 전 주식을 잡으려는 수요가 뜨거움

◾AI 붐이 만들어낸 신흥 부자 규모가 부동산 시장을 통째로 흔들고 있음. Redfin 분석에 따르면, OpenAI·Anthropic 직원들의 IPO 후 주식 가치를 합치면 샌프란시스코 전체 주택의 29%를 살 수 있는 규모. SF 중위 주택 가격은 220만불로 10년 만에 최고 상승률을 기록. 부동산 중개인 표현으로는 "지금 300만불 예산이 있는 사람도, 조만간 3,000만불 예산을 가진 사람 1,000명과 경쟁하게 됨"

◾AI 주식들이 워낙 빠르게 떡상했다 보니, 이전 테크 사이클과 다른 점이 있음. 이번엔 매우 젊고 매우 빠르게 부자가 된 사람들이 주류라는 것. 자산관리사들이 "갑자기 부자가 된 젊은층을 위한 금융 심리상담"까지 하는 상황. 프라이버시 보호를 위해 트러스트 (신탁)를 통한 매수를 권장 — 특히 500만불 이상 주택 대상. OpenAI는 직원 1인당 평균 150만불의 스톡 보상을 지급한다고 알려져 있음

◾비상장 AI 회사 주식이 부동산 거래의 결제 수단이 된다는 건, 실물 경제에서 이미 돈으로 취급받고 있다는 뜻. 다만 양사 모두 이사회 승인 없는 주식 양도를 금지하고 있어서, 실제 거래 성사 여부는 회사 정책에 달림. 한때 호황-불황 사이클이 반복되던 SF 부동산 시장이 AI 덕에 다시 과열 진입 — 6월에만 호가보다 100만불 이상 높게 팔린 집이 44채

◾다만 이런 광풍은 버블의 전형적 징후이기도 함. 닷컴 때도 스톡옵션으로 집 사고 차 사는 시대가 왔었는데, 이후 어떻게 됐는지는 다 아는 이야기. AI 사이클이 진짜 다르다면 이번엔 프리IPO 주식의 가치가 유지되겠지만, 역사는 보통 "이번엔 다르다"고 말하는 사람들을 후드려 패왔던 편. 다만 시장에 생긴 돈은 어딘가로 흘러갈거라, 부동산은 결국 증시에서 현금화된 자금이 흘러갈 수 밖에 없는 도착지 중 하나

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

S&P 500	7,543.64	▲ +0.81%
NASDAQ	26,206.89	▲ +1.30%
Dow Jones	52,487.41	▲ +0.27%
WTI 원유	$71.81	▼ -2.33%
Gold	$4,133	▲ +1.52%
VIX	15.84	▼ -6.27%
10Y Treasury	4.54%	▼ -3 bp
KOSPI	7,291.91	▲ +0.62%
USDKRW	1,509.9	▼ -16.7원
Bitcoin	$63,232	▲ +1.6%

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