🐟 죽었다던 쇼핑몰이 부활하는 이유

☀️ 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ 트럼프, 이란에 48시간 최후통첩. 호르무즈 해협을 안 열면 발전소를 폭격하겠다고 경고. 이란은 즉각 "공격하면 해협을 완전히 닫겠다"고 응수. 재무장관 베센트는 "대통령이 목표를 달성하기 위해 필요한 모든 조치를 취할 것"이라고 확인 — 호르무즈 해협이 사실상 폐쇄된 지 이미 19일째로, 글로벌 원유 공급의 20%가 묶여 있는 상황

▪ 미국 증시, 4주 연속 하락. S&P 500 -1.51%, 나스닥 -2.01%, 다우 -0.97%. 러셀2000은 주요 지수 중 처음으로 조정국면 (고점 대비 -10%) 진입. 나스닥과 다우도 장중 조정국면을 터치했다가 간신히 빠져나옴. 중동 전쟁 + 유가 급등 + 금리인하 기대 소멸이 동시에 겹치는 3중 악재 국면

▪ 금, 2011년 이후 최악의 주간. 금값이 주간 -7% 이상 급락 — 월간 기준으로는 -11%로, 2008년 이후 최대 낙폭 기록 중. 원인은 글로벌 금리 급등: 금은 이자를 안 주는 자산이라 금리가 치솟으면 매력이 급감하는 구조. But 연초 대비로는 아직 플러스 — 전쟁 초기 안전자산으로 급등했던 분의 되돌림 성격

▪ 한국, 신현송 BIS 고위 임원을 차기 한은 총재로 지명. 이창용 총재의 후임으로, 4월 20일 이후 취임 예정. 5월 통화정책회의를 주재하게 되면서 한국의 금리 경로를 결정할 핵심 인물로 부상. 원/달러가 1,500원대에 머무르는 가운데 글로벌 변동성이 극대화된 시점의 교체라 시장의 주목도가 높음

📅 이번 주 주요 일정

3/23 (월): CERAWeek 에너지 컨퍼런스 개막 (휴스턴), EU 집행위원장 호주 방문

3/24 (화): 덴마크 조기 총선, 일본 CPI, GameStop 실적 (장후)

3/25 (수): ⭐ 영국·호주 CPI

3/26 (목): G7 외교장관 회의 (프랑스, 중동·우크라이나 전쟁 논의), ⭐ OECD 중간 경제전망

3/27 (금): 유로존 인플레이션 기대, ⭐ 미시간대 소비심리 (3월 확정치), 한은 총재 지명자 인사청문회 (예정)

GEOPOLITICS · ENERGY

🔥 트럼프, 이란에 48시간 최후통첩

◾트럼프가 주말 동안 이란에 2일 내 호르무즈 해협을 재개방하라는 최후통첩을 보냄. 안 열면 발전소를 폭격하겠다는 경고. 이란은 "공격하면 해협을 완전히 닫겠다"고 즉각 반격. 재무장관 베센트는 일요일 NBC에 출연해 "대통령이 목표 달성을 위해 필요한 모든 조치를 취할 것"이라고 확인. 이란의 탄도미사일 2발이 이스라엘 방공망을 뚫고 115명 부상시켰고, 디에고 가르시아 (인도양 미·영 군사기지) 타격 시도까지 — 이란의 미사일 역량이 종전 알려진 수준을 넘어선 것으로 평가

◾호르무즈 해협은 글로벌 원유 공급의 약 20%가 지나는 곳. 사실상 폐쇄된 지 이미 19일째인데, 이란 고위 보안 관계자는 "해협은 전쟁 이전 상태로 돌아가지 않을 것"이라고 못 박은 상황. 즉 최후통첩이 성공하든 실패하든, 에너지 시장의 구조적 리스크 프리미엄은 상당 기간 유지될 수밖에 없다는 뜻. 골드만삭스는 공급 차질이 2개월 이상 지속되면 Brent가 사상 최고가인 147불 (2008년 기록)을 넘어설 수 있다고 경고

◾미국은 이미 IEA 32개 회원국과 역사적 규모의 비축유 방출에 합의 — 미국 몫만 1.72억 배럴. 이란 원유 제재 일부 해제까지 검토 중인데, 이건 사실상 적국의 전쟁 자금줄을 풀어주는 셈이라 정치적으로 위험한 카드. 에너지장관은 석유·가스 수출 금지는 없을 것이라고 선을 그었지만, 사우디는 전쟁이 다음 달까지 이어지면 배럴당 180불도 가능하다고 봄

◾미국 내 셰일 업체들의 반응도 문제. 유가가 치솟는데 미국 시추 리그 수는 그에 비해 훨씬 느리게 증가 중 — 2010년대 셰일 버스트 때 주주들한테 혼쭐난 경영진들이 "유가 금방 떨어지면 우리만 손해"라는 자본 규율을 고수하고 있는 것. 오히려 셰일 업체 입장에선 유가 100불대가 지속되면 630억불 추가 현금흐름이 생기는 구조 (돈은 벌되 시추는 안 늘린다는 뜻)

◾한국 입장에서 가장 직접적인 타격은 LNG. 이란의 카타르 Ras Laffan (세계 최대 LNG 플랜트) 공격으로 카타르 수출 역량의 17%가 날아갔고, 복구에 최대 5년이 걸린다는 전망. QatarEnergy는 장기 수출 계약에 불가항력 (force majeure)을 선언 — 한국은 카타르의 주요 LNG 바이어라 교체 물량 확보를 놓고 일본·유럽과 치열한 경쟁이 불가피. 원/달러가 1,500원대에 묶여 있는 상태에서 에너지 수입 물가 충격이 겹치면 한은의 금리 결정이 더 꼬이는 구조

AI · MANUFACTURING

💸 베조스, 1,000억불짜리 "공장+AI" 펀드

◾제프 베조스가 중동·아시아를 돌며 1,000억불 (약 150조원) 규모 펀드 조성에 나섬. 제조업 회사들을 사서 AI로 효율을 끌어올려 수익성을 극대화한다는 구상. AI 서비스는 베조스의 스타트업인 프로젝트 프로메테우스 (물리적 세계와 상호작용하는 AI 모델에 집중하는 회사)가 담당할 전망. "박한 마진으로 버티는 제조업을 AI로 뒤집겠다"는 셈법

◾이건 단순한 PE 펀드가 아님. 아마존을 만들었던 방법론 — "효율화 + 스케일"을 이번엔 공장에 적용하겠다는 것. 아마존이 물류센터에서 로봇과 알고리즘으로 인간 노동을 체계적으로 대체해온 건 이미 증명된 모델. 그걸 전통 제조업 전반으로 확장하겠다는 게 베조스의 비전인데, 규모가 1,000억불이라는 건 특정 산업 하나가 아니라 제조업 섹터 전체를 노린다는 뜻

◾타이밍이 의미심장함. 중동·아시아 국부펀드 자금으로 미국 제조업 자산을 사겠다는 건, 트럼프 행정부의 "제조업 리쇼어링" 기조와 정면으로 겹침. 행정부는 제조업을 미국에 끌어오려 하고, 베조스는 그 제조업을 AI로 바꾸려는 것 — But, 방향은 같지만 일자리 효과는 정반대. 제조업 리쇼어링이 정치적으로는 "일자리 창출"이지만, AI 효율화가 들어오면 결국 "적은 인력으로 더 많이 생산"이 되는 구조 (참고로 베조스 vs 트럼프는 오랜 악연, 최근에 살짝 화해 무드였으나..)

◾한국 제조업 입장에서 주목할 건, 베조스 펀드가 타깃으로 삼을 "박한 마진의 전통 제조업"이 글로벌 공급망에서 한국 협력사·경쟁사와 겹치는 영역이 많다는 점. AI가 미국 공장의 생산성을 극적으로 끌어올리면, 한국 제조업이 경쟁력을 유지하려면 같은 속도로 AI를 도입해야 하는 압력이 커짐. "AI 제조업 전환"이 선택이 아닌 생존의 문제로 바뀌는 시점이 빨라질 수 있음

◾베조스의 행보는 AI 산업의 축이 "소프트웨어 → 물리적 세계"로 이동하고 있다는 신호이기도 함. 챗봇·코딩 도구를 넘어서, 공장·물류·에너지 같은 물리적 인프라를 AI로 재편하는 게 다음 전쟁터. 프로젝트 프로메테우스가 정확히 이 영역 — "물리적 세계의 AI"에 초점을 맞추고 있다는 건, 엔비디아 칩 위에서 돌아가는 소프트웨어 AI와는 다른 차원의 사업이 열리고 있다는 의미

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AI · COMMERCE

🤖 아마존 vs 퍼플렉시티, AI 쇼핑봇 전쟁의 서막

◾Amazon이 Perplexity를 상대로 법원에서 첫 승. Perplexity의 AI 브라우저 Comet이 사용자 대신 Amazon에 접속해서 쇼핑·구매까지 해주는 기능을 제공했는데, 3/9 연방법원이 이를 차단하는 가처분을 내림. 핵심 쟁점은 "사용자가 허락했어도, 플랫폼이 허락 안 하면 불법이냐" — 판사는 Amazon 손을 들어줌. AI 에이전트 커머스의 법적 경계선이 처음으로 그어진 셈

◾발단은 Comet이 AI 봇인 걸 숨기고 일반 크롬 브라우저인 척 Amazon에 접속하다가 걸린 것. Amazon이 작년에 중단 요청을 보냈는데, Perplexity가 24시간 만에 우회 접속 방법을 만들어버림. Amazon이 11월에 컴퓨터 사기 혐의로 소송을 건 건 그 다음 수순. 1심 법원은 "플랫폼 권한이 사용자 동의보다 우선"이라고 판단

◾Amazon이 AI 쇼핑봇을 막으려는 진짜 이유는 680억불짜리 광고 사업을 지키려는 것. 사람이 검색하고 상위 노출 상품을 클릭하는 구조 위에 서 있는 비즈니스인데, AI가 대신 쇼핑하면 광고를 볼 "눈"이 사라짐. Amazon이 자체 AI 도구 (Rufus, Buy For Me)는 만들면서 외부 봇은 차단하는 건, AI 시대에도 광고 수익의 통제권을 놓지 않겠다는 뜻

◾But Perplexity가 반격에 나섰음. 3/16에 항소법원 (9th Circuit)이 가처분을 일시 정지시켜, 항소 진행 중에도 Comet을 계속 쓸 수 있게 된 상태. 한편 Google은 정반대 접근 — Shopify·Walmart·Target 등 20개 넘는 유통사와 UCP (Universal Commerce Protocol; AI 에이전트용 공용 쇼핑 표준)를 발표. 이 연합에서 Amazon만 빠져 있다는 게 포인트

◾AI 전문 변호사들 사이에서는 이 사건을 음악 산업의 "냅스터 순간"에 비유하는 목소리도 — 대법원까지 갈 수도, 라이선싱 합의로 끝날 수도 있는 상황. 결과가 나오기 전까지는 7,000억불 규모의 디지털 광고 시장과 AI 에이전트의 관계가 어떻게 정리될지 아무도 모르는 상태 (냅스터는 졌지만 결국 스트리밍이 이겼듯)

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REAL ESTATE · RETAIL

🏬 죽었다던 미국 쇼핑몰이 부활하는 이유

◾"쇼핑몰은 죽었다"가 수십 년간 부동산 업계의 정설이었음. 운 좋으면 물류센터나 아파트로 전환하고, 대부분은 유독 자산으로 남을 거라는 게 통설. 실제로 미국에서 연간 약 40개 몰이 문을 닫고, 2020~23년에는 CBL·Washington Prime·PREIT 등 3개 대형 몰 운영사가 파산. But 지금 상위 100개 몰이 전체 섹터 가치의 50%를 차지하면서 완전히 다른 이야기가 나오기 시작

◾Simon Property Group (미국 최대 클래스A 몰 운영사)의 Roosevelt Field를 보면, 입주율 96.3%에 에르메스·롤렉스·아르마니가 입점. 매장당 평방피트 매출이 1,250불 — 주변 쇼핑몰이 최고가의 몇 분의 1 수준에 경매로 팔려나가는 와중에. Simon 주가는 3년 만에 2배, 매출은 전년 대비 6% 성장 중. GGP (브룩필드 산하 몰 운영사)도 100개 몰 기준 입주율 95%, 테넌트 매출이 팬데믹 대비 20% 증가

◾미국 쇼핑몰이 K자 양극화의 끝판왕인 이유는, 부유층 소비를 집중시키는 구조 때문. 클래스A 몰 매출은 매년 5% 성장, 클래스B·C 몰은 매년 5% 감소 — 같은 업종인데 위아래가 정확히 반대 방향. 델타 항공부터 디즈니까지 부유층 소비자를 타깃하는 기업들의 전략과 완전히 같은 흐름. 상위 몰은 "순수 럭셔리 자산"이 됐고, 하위 몰은 11.2%가 대출 연체 중

◾Gen Z가 오프라인 쇼핑을 다시 찾는 것도 한몫. 팬데믹 이후 "경험형 소비"가 트렌드인데, 상위 몰 운영사들은 하나의 앵커 테넌트에 의존하던 90년대 모델에서 벗어나 리테일·체험·F&B를 큐레이션하는 복합 문화 공간으로 전환. 과거엔 JC Penney 하나가 빠지면 몰 전체가 무너졌는데, 지금 상위 몰은 한 브랜드 이탈로 흔들리지 않는 포트폴리오 구조

◾한국의 백화점 양극화와 상당히 비슷한 구조. 서울 주요 백화점은 명품관 줄을 서는데 지방 백화점은 문을 닫는 — 그 미국판이 쇼핑몰에서 벌어지는 것. 부유층이 지출을 늘리고, 중산층이 줄이는 K자 경제가 부동산 자산의 가치까지 양극화시키는 사례. 상위 몰의 CMBS (상업용 부동산담보증권) 발행이 24년 40억불→25년 80억불로 2배 뛴 것도, 자본시장이 이 양극화를 구조적 트렌드로 인정하기 시작했다는 뜻 (잘 되는 집에 돈 몰아서 쏴주기)

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MEDIA · M&A

🎬 WarnerMount, 1,100억불짜리 도박

◾Paramount SkyDance가 Warner Bros. Discovery (WBD)를 1,100억불 (약 165조원)에 인수하는 미디어 역사상 최대 합병이 확정됨. 합병 법인명은 "WarnerMount". Paramount+와 HBO Max를 합쳐 미국 전체 TV 시청시간의 13.5%를 장악하는 구조. 넷플릭스와의 콘텐츠 라이선싱 협상에서 협상력 새롭게 가져가 보겠다는 계산

◾문제는 빚. 합산 부채가 약 800억불 — 부채/EBITDA 비율이 클로징 시점에 약 6.5배로, 3년 안에 3배까지 줄여야 한다는 계획인데 이전 WBD 경영진도 같은 약속을 했다가 실패. 피치가 Paramount 신용등급을 정크로 강등하고 추가 하향 경고까지 붙인 건, 채권시장이 이 합병의 성공 가능성에 회의적이라는 가장 직접적인 신호. 합병 확정 이후 Paramount 주가가 -20% 급락한 것도 같은 맥락

◾최대 리스크는 NFL (미식축구). Paramount가 CBS를 통해 연간 21억불을 지급하고 있는데, NFL이 갱신 협상에서 60% 인상을 요구 중. 광고 수입만으로는 회수가 어려운 가격대인데, NFL을 포기하면 CBS의 존재 이유 자체가 흔들림. 가장 안정적인 자산이 오히려 현금흐름을 빨아들이는 "닻"이 될 수 있는 아이러니

◾스트리밍 시장의 구조적 문제가 이 합병을 밀어붙인 배경. 넷플릭스 혼자 글로벌 구독자 3억명을 넘기면서 규모의 경제를 독식하는 구조에서, 중소형 스트리밍은 콘텐츠 투자 비용을 감당할 수 없는 국면. 합쳐야 살아남는다는 논리 자체는 맞는데, 문제는 합치면서 생기는 빚이 콘텐츠 투자를 옥죄는 악순환 (결혼은 했는데 빚 갚느라 살림은 못 차리는 격)

◾한국 미디어 업계에 주는 시사점은, 글로벌 미디어 M&A가 "성장"이 아닌 "생존"을 위한 합병으로 바뀌었다는 것. 넷플릭스가 글로벌 시장을 장악한 상황에서, K-콘텐츠가 라이선싱 파워를 유지하려면 구매자가 다양해야 하는데, 미디어 업체가 계속 합쳐지면 K-콘텐츠 구매처가 줄어드는 구조. WarnerMount가 비용 절감에 들어가면 외주 콘텐츠 예산이 가장 먼저 깎일 가능성

S&P 500	6,506.48	▼ -1.51% (4주 연속 하락, 조정국면 직전)
Nasdaq	21,647.61	▼ -2.01% (장중 조정국면 터치 후 회복)
Dow Jones	45,577.47	▼ -0.97%
KOSPI	5,781.20	▲ +0.31% (소폭 반등, 원/달러 1,495원대 일단 (?) 안정)
미 국채 10년	4.391%	▲ +11.0bp (올해 최고, 금리인하 기대 소멸)
금	$4,506	▼ -2.17% (2011년 이후 최악의 주간)
BTC	$69,949	▼ -0.82%
Brent 원유	$106.41	▲ +2.53% (주말 트럼프 최후통첩에 추가 상승 압력)

🔥 트럼프, 이란에 48시간 최후통첩

💸 베조스, 1,000억불짜리 "공장+AI" 펀드

🤖 아마존 vs 퍼플렉시티, AI 쇼핑봇 전쟁의 서막

🏬 죽었다던 미국 쇼핑몰이 부활하는 이유

🎬 WarnerMount, 1,100억불짜리 도박

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