🌊한달만에 대반전, 헤지펀드 10년 잔치

☀️ 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ 이란, 호르무즈 열자마자 또 닫음. 금요일에 상업 선박 통행 허용. 토요일에 "미국의 신뢰 위반"을 이유로 재봉쇄. 유가 13% 넘게 급락 후 주말에 다시 불안정

▪ 미 해군, 이란 화물선 나포. 트럼프가 직접 발표. 정선 명령 무시한 이란 국적 화물선 엔진실에 구멍. 이란은 "우리가 못 지나가면 남도 못 지나간다"고 응수

▪ S&P·나스닥 또 사상 최고치. 호르무즈 개방 기대에 WTI -9.8% 급락 → 항공주 급등. S&P 3일 연속 최고치 경신. 나스닥 13거래일 연속 상승

▪ 유럽, 제트연료 6주치 남음. IEA가 "역사상 최대의 에너지 위기"라고 경고. SAS 1,000편 취소, 루프트한자 자회사 항공 폐쇄, KLM 160편 감축. 미국은 자국 생산으로 당분간 버티는 중

▪ 헤지펀드, 4월 10년 만에 최고 수익률. 골드만삭스 보고서 기준, 롱/숏 주식형이 4월 들어 +7.7%. 2016년 추적 이후 월간 최고 성과. 3월 -1.8% 손실을 한 달 만에 만회한 셈

📅 이번 주 주요 일정 (실적시즌 본격화 + 이란 협상 변수)

- 20일 (월, 오늘): 캐나다 소비자물가. 중국 대출우대금리 동결 예상. 이란-미국 휴전 만료 — 연장 여부가 최대 변수

- 21일 (화): 미국 소매판매. 영국 고용지표. 연준 의장 후보 워시 인사청문회 (상원 은행위). 유나이티드항공 실적. 인도네시아 중앙은행 금리 동결 예상

- 22일 (수): ⭐ 테슬라 실적 (장후). 영국 소비자물가

- 23일 (목): ⭐ 한국 1분기 GDP. 보잉 실적. 필리핀 중앙은행 금리 동결 예상

- 24일 (금): 일본 소비자물가. 인텔 실적 (장후). 미시간대 소비자심리지수

📊 Killer Chart 유럽의 제트연료 시한폭탄

제트연료 가격 2배, 재고 6주치. 유럽 항공업이 비상. 중동이 유럽 순수입 제트연료의 75%를 공급하는데, 호르무즈가 막히면서 공급이 끊긴 것. SAS·KLM·루프트한자가 이미 감편 시작 — 여름 성수기 앞에서 진짜 위기

IEA, CNBC, IATA (4/17 기준)

GEOPOLITICS · ENERGY

🌊 호르무즈, 열자마자 또 닫음

◾금요일에 이란이 호르무즈 해협을 상업 선박에 전면 개방. 이스라엘-레바논 휴전에 대한 화답이었음. 유가가 하루 만에 13% 넘게 급락, 배럴당 90불 아래로 떨어지면서 시장이 환호. 항공주 6%+ 폭등, S&P·다우·나스닥 모두 사상 최고치. 그런데 24시간도 안 돼서 이란이 다시 닫음 — "미국이 자기들 봉쇄는 안 풀면서 우리만 열라고?" (다들 그만 좀..)

◾토요일에는 상황이 더 나빠짐. 잠깐 열린 틈을 타 지나가던 유조선에 이란 혁명수비대 경비정이 총격. 인도 국적 선박 2척이 피해를 입었고, 인도 정부가 이란 대사를 소환해서 항의. 2만명 넘는 선원이 수백 척의 배에 갇혀 있는 상태가 2월 말부터 계속되는 중

◾일요일에 미 해군이 이란 국적 화물선을 걸프만에서 나포. 트럼프가 직접 "엔진실에 구멍을 냈다"고 발표. 이란 측 수석 협상대표는 "우리가 해협을 못 지나가면 남도 못 지나간다"고 못 박음. 트럼프는 밴스 부통령을 파키스탄으로 보내 추가 협상을 하겠다고 했지만, 이란은 참석 여부를 확인 안 해준 상태

◾주말 사이 교착이 깊어졌지만 아직 되돌릴 수 없는 건 아님. 금요일 딜이 가까워 보였고, 이란 외무장관도 낙관적이었음. 이란이 토요일에 다시 닫은 건, 미국이 자기들 봉쇄는 안 풀면서 이란 것만 풀라고 한 데 대한 분노 시그널일 수 있음. 양쪽 다 딜이 가능하다고 봤다는 게 핵심 — 주말 타이밍도 계산된 것 (장이 안 열리니까 유가 급등 압력이 없음)

◾오늘 월요일이 미-이란 2주 휴전 만료일. 연장 여부에 따라 유가·증시 방향이 갈림. 페르시아만에 1억3,500만 배럴의 원유가 유조선에 갇혀 있고, 이게 시장에 풀리느냐 마느냐가 이번 주 최대 변수. 옵션 시장은 이미 공포에서 FOMO (Fear of Missing Out, 대반등장 놓칠까봐 조급함)로 전환 — 매크로 리스크보다 실적 시즌에 초점을 맞추는 중

ENERGY · TRAVEL

✈️ 유럽 하늘길, 6주 뒤면 막힘

◾IEA (국제에너지기구) 비롤 사무총장이 "역사상 최대의 에너지 위기"라고 경고. 유럽은 제트연료를 자체 생산하는 양보다 쓰는 양이 훨씬 많은데, 그 부족분의 75%를 중동에서 수입해왔음. 호르무즈가 막히면서 그 파이프가 끊겼고, 남은 재고가 6주치. 유럽 공항 업계 단체 ACI는 더 비관적으로 3주 안에 부족이 시작될 수 있다고 경고

◾항공사들이 이미 감편에 들어감. SAS (스칸디나비아항공)가 4월 한 달에 1,000편 취소. 루프트한자는 CityLine (지방 노선 전담 자회사)을 예정보다 1년 앞당겨 폐쇄하고 구형 비효율 항공기 27대를 퇴역. KLM이 5월 유럽 노선 160편 감축. 이지젯은 상반기 세전 손실이 5.4억~5.6억파운드에 달할 것으로 전망 — 전년 동기 대비 40% 불어남 (3월 한 달에만 추가 연료비 2,500만파운드)

◾전쟁 시작 후 제트연료 가격이 거의 2배로 뜀. 갤런당 $2.50이던 게 $4.88까지 올랐음. 라이언에어 (유럽 최대 저가항공) CEO는 여름까지 부족이 이어지면 추가 감편+용량 축소가 불가피하다고 경고. 위즈에어 (Wizz Air, 동유럽 최대 저가항공)는 순이익에 5,000만유로 타격을 예상하고, 버진 애틀랜틱은 연료 할증료를 붙여도 올해 흑자가 어렵다고 밝힘

◾미국은 당장은 좀 나은 상황. 세계 최대 제트연료 순수출국이라 국내 생산으로 버티는 중. 델타항공은 필라델피아에 자체 정유소까지 보유 — "가까운 시일 내 운항에 영향 없다"고 밝힘. 대형 항공사들이 수십억불 추가 비용을 예상하면서도 아직은 감편까지 안 간 상태. But 모든 미국 메이저 항공사가 최근 수하물 요금을 인상하긴 함

◾유럽 입장에서 진짜 무서운 건 타이밍. 여름 성수기가 코앞인데 제트연료가 바닥나는 시나리오. EU 항공 산업이 만들어내는 GDP가 8,510억유로 (약 1조불), 일자리 1,400만 개. 호르무즈가 빨리 열려도 정상화까지는 "몇 달"이 걸린다는 게 전문가 진단 — 파이프가 열려도 배가 다시 지나가려면 보험·보안 확인이 필요하기 때문

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FINANCE · CRYPTO

🏦 찰스슈왑, 비트코인 장사 시작

◾미국 최대 온라인 증권사 찰스슈왑 (Charles Schwab, 고객 자산 12조불, 계좌 3,700만 개)이 비트코인·이더리움 직접 거래 서비스를 시작. "Schwab Crypto"라는 이름으로 몇 주 안에 단계적으로 오픈. 12조불짜리 전통 증권사가 크립토 시장에 본격 진입한 것 — 이건 ETF 같은 간접 투자가 아니라 실물 코인을 직접 사고파는 구조

◾거래 수수료는 건당 0.75%. 로빈후드 (크립토 수수료 0%)보다 비싸고, 코인베이스 리테일 (최대 4%)보다는 쌈. 수탁은 팍소스 (Paxos, 페이팔 크립토 거래·스테이블코인 인프라를 만드는 수탁 전문사)가 맡고, 고객 크립토 자산은 일반 증권 계좌와 분리된 별도 계좌에 보관. CEO 릭 워스터가 수개월 전부터 예고해온 것인데, 크립토 교육 포털 방문이 400% 급증한 게 방아쇠

◾전통 금융사 중 가장 먼저 뛰어든 건 피델리티. 2023년에 수수료 무료 크립토 앱을 냈고, 2013년부터 디지털 자산 연구를 해왔음. 슈왑이 늦은 건 규제 불확실성 때문 — 워스터가 2024년 인터뷰에서 "규제가 명확해지면 바로 간다"고 했었고, 이번에 그 약속을 이행한 것. 로빈후드 주가가 이 소식에 +4.5% 오른 게 아이러니 — 경쟁자가 들어온 덕분에 시장 자체가 커지는 효과

◾슈왑 자체 실적은 별로였음. 같은 날 나온 1분기 매출이 실망스러웠고, 주가가 5% 빠짐. 크립토 진출 호재와 실적 악재가 같은 날 터진 셈. But 중요한 건 실적이 아니라 구조 변화 — 3,700만 계좌 고객이 주식 사는 경험과 동일하게 비트코인을 살 수 있게 됐다는 것. 지금까지 크립토를 안 샀던 사람들이 진입하는 길이 열린 것

◾전통 금융의 크립토 수용 속도가 빨라지는 중. 같은 주에 모건스탠리도 "크립토가 일상 업무가 됐다"고 밝혔고, 크립토 규제법 (CLARITY Act) 통과도 임박. 슈왑 설문에서 크립토 투자자가 증권사 선택 시 가장 중요하게 본 세 가지 — 낮고 투명한 수수료, 브랜드 신뢰, 자산 보안. 코인베이스·로빈후드가 장악한 시장에 고인물 증권사들이 들어오는 건, 크립토가 더 이상 얼리어답터만의 것이 아니라는 신호

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MARKETS · HEDGE FUNDS

🦊 헤지펀드, 전쟁통에 10년 잔치

◾골드만삭스 분기 헤지펀드 보고서에 따르면, 롱/숏 주식형 헤지펀드가 4월 들어 +7.7% 수익률을 기록 중. 2016년 추적 시작 이후 월간 최고 성과. 3월에 이란 전쟁 쇼크로 -1.8% 손실을 냈는데, 한 달 만에 완전 만회하고 역대급 수익을 올린 것. 개미가 패닉할 때 헤지펀드는 포지션을 재정비하고, 반등이 시작되자 수확한 구조

◾핵심은 디스퍼전 (dispersion, 종목 간 수익률 격차). 3월에 시장이 일제히 빠질 때는 종목을 골라봤자 소용이 없었음. 그런데 4월 들어 매크로 공포가 빠지면서 개별 종목이 각각 다른 방향으로 움직이기 시작. 디스퍼전이 3년래 최고로 치솟았고, 이게 롱/숏 전략의 먹잇감. 시장이 "한 방향"일 때는 패시브가 유리한데, 흩어지기 시작하면 액티브의 세상

◾연초 대비로 보면 롱/숏 주식형이 +6.7%. 아시아·중국 특화 펀드가 수익률 1위. 같은 기간 S&P 500이 저점 대비 +11% 반등한 걸 감안하면 절대 수익률은 뒤지지만, 하방 방어력은 비교가 안 됨. 3월에 60/40 포트폴리오 (주식 60%, 채권 40%)가 입은 손실의 35%만 헤지펀드가 손해본 것도 눈에 띄는 숫자 — 분산 효과를 증명한 셈

◾투자자들도 반응하는 중. 1분기에 롱/숏 주식형으로의 자금 유입이 2022년 이후 최대. 특히 퀀트·매크로 전략에 대한 관심이 가장 높은데, 주식과 채권이 동시에 빠지는 장에서도 독립적으로 움직일 수 있는 전략을 찾는 것. 골드만삭스 설문에서 자산 배분자의 거의 절반이 2026년에 헤지펀드 비중을 늘리겠다고 답했고, 90% 이상이 헤지펀드 포트폴리오가 기대를 충족하거나 초과했다고 응답

◾월가가 읽어내는 메시지는 단순함 — 변동성이 커지면 액티브 매니저가 존재 이유를 증명한다는 것. 패시브 ETF에 밀리던 헤지펀드가 "위기야말로 우리의 기회"라는 걸 숫자로 보여준 달. 다만, 3월 패닉 때 디레버리징하던 펀드들이 4월에 다시 베팅을 키운 거라, 호르무즈가 또 꼬이면 이 수익률이 순식간에 증발할 수도 있음 (고수익엔 고위험이 숨어있는 법)

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FINANCE · RISK

🏦 헤지펀드 레버리지, 그 뒤의 은행들

◾일단 4월엔 해피했던 헤지펀드들, 전체 자금줄이 은행 몇 곳에 몰려 있음. 골드만삭스, 모건스탠리, 바클레이즈, BNP파리바 — 이 4곳만 해도, 헤지펀드한테 돈 빌려주고 번 수수료만 240억불, 1년 새 25% up. 각 은행 트레이딩 사업의 30%가 이 장사에서 나옴. 빌려주는 쪽도 소수, 빌리는 쪽도 소수 — 한쪽만 삐끗하면 전체가 흔들리는 구조

◾쏠림의 이유는 단순. 큰 은행일수록 여러 베팅을 묶어서 담보를 줄여주니까 헤지펀드 입장에선 작은 은행 쓸 이유가 없음. 은행은 수수료가 두둑. 상위 9개 은행이 전체 빌린 돈의 67%를 대주고, 상위 25개 중개사 점유율이 92%. 양쪽 다 니즈가 확실 & 수익이 달달하다 보니 쏠림은 갈수록 심해지는 중

◾이 구조 위에서 가장 많이 굴러가는 게 국채 베이시스 트레이드 (국채 현물 사고 선물 숏 쳐서 미세한 가격 차이를 먹는 것). 차이가 0.01~0.02%밖에 안 되니까 빚을 10~20배까지 끌어다 씀. 이 트레이드 규모만 약 1.4조불 — 2020년 코로나 때 연준이 긴급 매입에 나섰을 때의 2배

◾근데 3월에 이 구조가 흔들렸던 이력. 이란 전쟁발 변동성에 주식이 동시에 무너지자 롱숏 펀드 (양방향 베팅 펀드) 평균 -4%, 아시아 -7.3% — 2022년 이후 최악. 빚 진 상태에서 담보 채우려고 포지션 정리하기 시작했고, 매도→주가 하락→담보 부족→추가 매도의 악순환. 시타델, 밀레니엄까지 본전이면 선방이라는 분위기 (빚으로 벌 때는 천재, 터지면 시스템 리스크)

◾역사적으로 같은 패턴이 반복됨. 1998년 LTCM은 채권에 빚을 잔뜩 걸다 러시아 위기에 날아갔고, 2021년 아케고스는 소수 종목에 빚으로 몰빵하다 은행들이 100억불 넘게 날림. 대형 펀드들의 빚 배율은 11배를 넘겼고 전체 차입도 2023년 대비 2배. 규모만 커지고 구조는 그대로 — 다음번 충격 때 또 한번 시장이 크게 흔들릴 수 있는 재료

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

S&P 500	7,126.06	▲ +1.20% (사상 최고치 경신)
NASDAQ	24,468	▲ +1.52% (13일 연속 상승)
Dow Jones	49,447	▲ +1.79%
WTI 원유	$82.59	▼ -9.81%
Gold	$4,880	▲ +1.20%
10Y Treasury	4.26%	▼ -5 bp
KOSPI	6,192	▼ -0.55%
USDKRW	1,466	▼ -8원
Bitcoin	$75,336	▲ +1.94%

🌊 호르무즈, 열자마자 또 닫음

✈️ 유럽 하늘길, 6주 뒤면 막힘

🏦 찰스슈왑, 비트코인 장사 시작

🦊 헤지펀드, 전쟁통에 10년 잔치

🏦 헤지펀드 레버리지, 그 뒤의 은행들

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