📉 코스피 -7.89%, 반도체 대학살 — 순살브리핑 2026.07.03

☀️ 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ 고용보고서 57K, 예상치 절반도 안 나옴. 레저·관광 -61K (월드컵 시즌에도 채용 부진). 4~5월도 합산 -74K 하향. 실업률은 4.2%로 오히려 떨어졌는데, 구직 자체를 포기한 사람이 늘어서 분모가 줄어든 효과. 9월 금리인상 기대 즉시 꺼짐

▪ 코스피 -7.89%, 사이드카 발동. 삼성전자 -9.1%, SK하이닉스 -14.6%. 미국발 반도체 셀오프가 아시아로 번지면서 코스피 8,000선 붕괴. 일본 키옥시아도 -13.5%. 올해 코스피 사이드카 발동 횟수가 2008년 금융위기 연간 기록을 이미 넘김

▪ USMCA, 비갱신 확정. 트럼프가 직접 협상해 "역대 최고"라 자랑하던 USMCA (미·캐·멕 무역 협정), 갱신 마감일에 미국이 거부. 사실상 재협상 카드를 꺼낸 것. 자동차·농업·에너지 공급망이 흔들림

▪ 다우 +1.14%, 나스닥 -0.80%. 고용 둔화 → 금리인상 기대 후퇴 → 대형주 반등. 반도체·AI는 이틀째 매물 소화 중. 금 +2.15%, 안전자산 선호 뚜렷. 오늘 독립기념일 대체 휴장

📅 다음 주까지 일정

- 3일 (금, 오늘): 🇺🇸 독립기념일 대체 휴장 (7/4가 토요일)

- 7일 (화): 🇺🇸 독립기념일 연휴 후 첫 거래일

- 8일 (수): ⭐ FOMC 의사록 공개 (6/16-17 회의분, 워시 체제 첫 의사록)

- 10일 (금): 🇺🇸 미시간대 소비자심리지수 (7월 예비치)

- 14일 (월): ⭐ 🇺🇸 6월 CPI (고용보고서 이후 다음 관문)

📊 Killer Chart 코스피 -7.89% — 반도체 대장주 2개가 시총 56%를 차지하는 구조의 대가

삼성전자와 SK하이닉스 둘이 코스피 시총의 56%를 차지하는 구조. 반도체가 좋으면 코스피가 날고, 빠지면 지수가 무너지는 양날의 검. 7/2 하루 낙폭 -655pt — 올해 사이드카 발동 횟수가 2008년 금융위기 연간 기록을 이미 넘김

Source: 한국거래소 · Trading Economics · CNBC

KOREA · MARKETS

📉 코스피 -7.89%, 반도체 두 종목의 저주

◾코스피가 7월 2일 하루에 -655pt (7.89%) 폭락, 7,648.09에 마감. 장 개시 직후 코스피200 선물이 -5%를 찍으면서 매도 사이드카 발동, 프로그램 매매 5분 중단. SK하이닉스 -14.6%, 삼성전자 -9.1%, SK스퀘어 -9.3%. 6월 23일에 이어 불과 열흘 사이에 두 번째 대규모 폭락, 올해만 서킷브레이커가 다섯 번 발동된 시장

◾삼성전자와 SK하이닉스 둘이 코스피 시총의 56%. 반도체가 좋으면 지수가 날고, 빠지면 지수가 무너지는 구조. 올해 3월 이후 코스피가 +100% 가까이 달려온 건 반도체 덕분이었는데, 그 반대 방향도 똑같이 작동. 일본 키옥시아도 -13.5%, 니케이 -2.5%. 미국 필라델피아 반도체지수 (SOX)도 전주 -8%를 찍으면서 아시아 반도체 지수 전체가 동시에 때려맞는 중

◾직접적인 방아쇠는 애플이 미국 국방부 블랙리스트에 올라 있는 중국 반도체 업체 CXMT·YMTC에서 메모리를 사겠다고 로비한다는 보도. 지금까지 삼성·하이닉스·마이크론 3사가 독점하던 애플 공급망이 뚫리는 시나리오. SK하이닉스가 올해 +200%를 찍었어도 이런 뉴스 하나에 하루 -14%가 가능해진 시장. 메모리 대란 와중에 중국산 칩까지 풀리면 가격 결정력이 흔들린다는 공포

◾한국 소비자물가도 6월 3.2%로 2023년 12월 이후 최고. 중동전쟁 여파로 석유류가 전년 대비 +24.7% 뛰면서 물가를 밀어올린 구조. 한국은행 긴축 기조 유지 기대가 강화되면서 시장 심리를 추가로 눌러버림. 원화도 달러 대비 17년래 최약세 근처를 맴돌고 있고, 외국인은 한국 주식을 기록적인 속도로 팔아치우는 중 (수출은 역대급인데 환율은 2009년급)

◾올해만 코스피·코스닥 합산 사이드카가 30회 넘게 발동, 서킷브레이커도 다섯 번. 2008년 금융위기 때도 없던 빈도. 월가에서는 '반도체지수가 +100% 뛴 뒤의 조정은 자연스럽다'는 시각도 있지만, 문제는 코스피의 반도체 쏠림 구조. 두 종목이 날뛰면 지수가 날뛰는 시장에서, 오늘 같은 날이 반복될 수 있는 구조 자체가 리스크. 레버리지 베팅이 많다보니 변동성이 증폭돼 있음

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

MACRO · JOBS

📊 57K, 고용보고서가 절반도 안 나옴

◾6월 비농업 고용 57K, 예상치 110K의 절반 수준. 5월도 172K에서 129K로 하향 조정, 4~5월 합산 -74K가 추가로 사라짐. 4개월 만에 가장 적은 고용 증가. 직전 3개월이 예상치를 연달아 넘겼던 터라 반전이 더 두드러짐. 7/4 독립기념일 250주년 연휴 때문에 하루 앞당겨 목요일에 나온 숫자라 시장 반응도 빨랐음

◾레저·관광 업종이 -61K로 가장 큰 감소. BLS (노동통계국)는 "계절 채용이 평년보다 약했다"고 설명. 월드컵 효과로 고용이 늘 거라는 기대 (골드만삭스는 +40K 예측)도 빗나감. 반면 전문서비스 +36K, 사회복지 +25K, 의료 +22K는 견조. 정부 부문은 +8K에 그치면서 민간 중심으로 고용이 둔화되는 그림 (미국이나 한국이나)

◾실업률은 4.2%로 오히려 12개월 최저. 함정은 노동시장 참여율이 61.5%로 2021년 이후 최저를 찍었다는 것. 일하는 사람 수 자체가 -507K 빠지면서 분모가 줄어든 효과. 실업률이 낮아 보이는데 실제론 사람들이 구직 자체를 포기하고 있는 구조. 컨퍼런스보드 조사에서도 '일자리 구하기 어렵다'는 응답이 5년 반래 최고치

◾시간당 임금은 전월 대비 +0.3% (37.64불), 전년 대비 +3.5%. 주당 근로시간 34.3시간으로 변동 없음. 노동시장이 얼어붙은 게 아니라 "채용은 느리게, 해고도 느리게"인 상태. 코로나 때 인력난을 겪은 기업들이 일단 안 자르는 분위기인데, 이란 휴전으로 유가가 안정되면 하반기에 채용이 다시 살아날 수 있다는 전망도

◾시장 반응은 즉각적. 9월 금리인상 기대가 뚝 떨어지면서 주식 선물이 올라가고, 2년물 국채금리 -3.5bp. 다우 +1.14%로 마감. 다만 연준 6월 점도표에서 거의 모든 위원이 올해 금리 동결 또는 인상 기조를 유지한 만큼, 이 숫자 하나로 분위기가 확 바뀌진 않을 전망. 7/14 CPI가 다음 관문

CONSUMER · IP

🧸 인사카드 곰돌이, 120억불짜리 IP로

◾애 키우는 집이면 한번씩 접해봤을 케어베어 (Care Bears) IP, 세계 최대 IP 플랫폼 ABG (Authentic Brands Group; 리복·Guess·엘비스 프레슬리 등 50개+ 브랜드 보유) 손에 넘어감. 원래 이 곰돌이는 1982년 오하이오 클리블랜드의 엽서카드 회사 American Greetings에서 나온 캐릭터. 곰돌이 배에 감정별 그림을 넣자는 아이디어 하나로 시작해 출시 5년 만에 4,000만 개가 팔림. 이후 누적 소매 매출 120억불을 찍은 글로벌 IP로 성장

◾이 곰돌이의 원산지부터가 서사. American Greetings는 1906년 폴란드 이민자가 마차에 카드를 싣고 50불 빌려서 시작한 회사. 이후 4대에 걸쳐 Weiss 가문이 경영을 이어오다, 2018년에 엽서카드 본업은 사모펀드 CD&R에 넘기면서도 케어베어 IP만큼은 따로 떼서 품고 있었음. 가족이 가장 아끼는 자산이 엽서카드가 아니라 거기서 파생된 곰돌이였다는 뜻. But, 결국 2023년 캐나다 사모펀드 IVEST에 약 1억불에 매각

◾같은 IP인데 돈 버는 방식만 바꾸니 매출 4배. IVEST가 한 건 체질 전환으로, "아동 엔터테인먼트 회사"를 "소비재 라이선싱 회사"로 뒤집어 놓음. 워너브러더스 소비재 사업을 키운 출신들이 세운 PE답게, 라이선스 파트너를 500곳+으로 늘리고 190개국에 유통망을 깜. Primark·Claire's·POP MART·MINISO 등과 콜라보하며 키덜트 시장까지 뚫었고, 브랜드 인지도는 85%로 동종 캐릭터 중 세계 2위까지 올라감

◾새 주인 ABG는 브랜드 IP만 사들이고, 공장·매장·물류는 일절 안 건드리는 모델. 파트너사들이 제조·유통·판매를 다 맡고 ABG는 로열티만 받는 구조로, 연간 소매 매출 380억불짜리 포트폴리오를 쌓아놨음. 올해만 케빈 하트·Guess·Lee까지 쓸어담은 데 이어 케어베어 추가. 엘비스·마릴린 먼로 같은 셀럽 초상권은 잔뜩 있었지만, 콘텐츠·장난감·게임까지 뻗을 수 있는 캐릭터 프랜차이즈는 케어베어가 처음

◾타이밍도 맞물리는 게, 워너브러더스가 케어베어 실사/애니 영화를 개발하는 중. 바비 영화가 14억불을 터뜨리며 증명했듯 노스탤지어 IP + 영화 = 라이선싱 폭발이라는 공식이 이미 자리 잡은 상황. 작년 12월엔 스누피 (피너츠) IP 지분도 소니에 넘어갔는데 밸류에이션이 EBITDA 23배. PE부터 대형 IP 플랫폼까지 "잠자는 캐릭터"를 깨워서 돈으로 바꾸는 게임이 본격화되는 중 (집 안의 곰인형부터 각종 옷 까지, 알고보니 케어베어)

TRADE · GEOPOLITICS

🤝 USMCA 갱신 안함, 2조불 무역판 흔들기

◾트럼프가 직접 협상해서 "역대 최고의 무역 협정"이라 자랑하던 USMCA (미국·멕시코·캐나다 무역 협정, 2020년 발효), 7/1 갱신 마감일에 비갱신 확정. 16년 연장 대신 연례 검토 모드로 전환. 사실상 재협상 카드를 꺼내든 것. 정작 트럼프 본인은 지난달 "캐나다·멕시코한테 아쉬운거 없음. 걔네는 우리 없이 못 살껄? 갱신할 생각 없다"고까지 발언 (Fight, 알지?)

◾연간 무역액 1.6조불이 걸린 판. 자동차·농업·에너지·소매 공급망 전체가 이 협정 위에 올라가 있음. USMCA 적격 상품은 관세 면제를 받는 구조인데, 비갱신으로 향후 10년간 매년 재검토 → 연장 합의가 안 되면 2036년에 협정 자체가 소멸. 현재 미국-멕시코·캐나다 수입의 약 90%가 USMCA 적격 신고를 하고 있어서, 기업 입장에서는 장기 투자 의사결정이 어려워지는 구조

◾트럼프 행정부의 핵심 불만은 무역적자. 미국 무역대표부 대표는 이 상태로는 도장 못 찍겠다고 밝힘. 2025년 기준 대멕시코 적자가 1,970억불, 대캐나다 적자가 483억불. 특히 중국이 멕시코를 통해 미국 관세를 우회하는 구조를 문제 삼는 중. 멕시코와는 이미 양자 협상 2라운드를 끝냈고 7/20에 3라운드 예정, 캐나다와는 아직 공식 협상도 시작 안 함

◾미국 자동차 업계 (GM·토요타 등 완성차, 부품사, 딜러)가 공동으로 "3국 리더들이 조속히 연장에 합의해달라"고 촉구. 농업 쪽에서도 2,300명이 넘는 농민·목장주가 트럼프에게 갱신 촉구 서한을 보냄. 한국 자동차·배터리 업계에도 영향이 있는 게, 현대·기아의 멕시코 공장과 LG에너지솔루션의 북미 배터리 공급망이 USMCA 원산지 규정에 묶여 있음

◾워낙 빡세게 네고하는게 일상인 트럼프 행정부이다 보니, "관세를 대략 2배로 올릴 수 있다는 암묵적 위협"으로 비갱신을 써먹는 중이라는 분석도 있음. 협상을 10년 내내 끌려는 건 아니고, 자동차 원산지 규정·항공우주·지적재산권·수질 등을 묶어 빠르게 타결하겠다는 게 공식 입장. 글로벌 무역에서 얼마 안 남은 안정적 축 중 하나가 흔들리기 시작한 셈

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

DEALS · M&A

💼 M&A 2.8조불, 건수는 최저 vs 판은 역대급

◾2026 상반기 글로벌 M&A 발표 규모 2.8조불 (LSEG 기준), 1980년 집계 이래 상반기 기준 역대 최고. 전년 동기 대비 +48%. 2021년 이후 가장 강한 연간 페이스. 전쟁·경기 불안·정치 불확실성 속에서도 인수합병 딜들은 멈추지 않음. 테크·유틸리티·부동산 가릴 것 없이 대형 인수가 쏟아지는 중 (변동성을 기다리기보단 뚫고 가는 흐름)

◾건수는 약 24,000건으로 오히려 6년 최저 (-9%). 돈은 역대급으로 몰리는데 건수는 줄어드는 K자형 시장. 100억불+ 메가딜 47건이 전체 금액의 절반 가까이인 1.3조불을 차지. 메가딜 빼고 나머지만 보면 딜 금액이 오히려 -4%로 줄어드는 중. 큰 건 더 커지고 작은 건 사라지는, 딜 시장도 양극화 구간

◾메가딜이 가능한 비결은 자금 조달 환경. 상반기 글로벌 투자적격 회사채 발행이 3.4조불으로 전년 대비 +10%. 신용등급 높은 대기업은 싼 돈을 쉽게 땡겨서 현금 인수가 가능. 크로스보더 M&A도 8,930억불로 전년 대비 +62%, 2018년 이후 최강. 작은 딜은 금리 부담에 못 하는데 큰 딜은 오히려 잘 되는 양극화 (부익부 빈익빈)

◾PwC 전망으로는 2026년 연간 M&A가 4조불까지 찍을 기세. 50억불+ 딜이 전체 금액의 절반 가까이를 차지, 2년 전의 거의 배. 미국이 크로스보더 딜 금액의 25%를 차지하면서 최대 시장, 영국이 바짝 뒤쫓는 중. 직접적 인수 동기로 AI가 언급되는 비율은 17%로 오히려 줄었는데, AI 인프라를 깔기 위한 전력·데이터센터 딜은 폭증하는 중

◾메가딜 잔치가 오래갈수록, 채권자만 노날 가능성도 up. AI 인프라·국방비 증가·인프라 건설 등이 동시에 자본을 빨아들이는 상황에서 M&A까지 경쟁하면 돈 땡기는 비용이 올라감. OECD 국가 국채 잔액이 61조불 (2025년 기준)으로 사상 최고, 전년 대비 6조불이 늘어난 수준. 금리가 오르고 성장이 둔화되면 메가딜 파이프라인도 꺾일 수 있는 구간

S&P 500	7,483.24	▲ +0.00%
NASDAQ	25,832.67	▼ -0.80%
Dow Jones	52,900.07	▲ +1.14%
WTI 원유	$68.50	▲ +0.65%
Gold	$4,135	▲ +2.15%
VIX	16.15	▼ -2.65%
10Y Treasury	4.48%	▲ +1bp
KOSPI	7,648.09	▼ -7.89%
USDKRW	1,554.4	▲ +6.0원
Bitcoin	$60,760	▲ +3.67%

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