🏛 전통 금융 대비 현재 위치

전통 금융에서 30년물 5% 돌파는 1980년대 볼커 시대 이후 처음으로 시장이 "인플레가 안 꺾인다"에 가격을 매긴 사건. 월가에서는 5%가 마지노선이고, 뚫리면 위험 자산까지 같이 쓸려나갈 수 있다는 경고. 같은 매크로 한 방에 미국 증시는 사상 최고치 (AI 칩 랠리), BTC는 8.2만불 터치 (CLARITY 호재) — 매크로 충격을 누구의 스토리가 덮느냐의 싸움이 된 시장

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전통 금융에서 마켓메이커의 13F 회전은 "방향 베팅"보다 "유동성 자리바꿈"으로 읽히는 게 보통. 분기 1회 후행 데이터라 실시간 신호로 쓰기 어렵고, 빅뱅크들도 분기마다 큰 회전이 자주 있음 (JPM·Goldman 등). 다만 IBIT를 1조원어치 정리하면서 동시에 ETH ETF 신규 매수에 들어간 건 단순 헤지로 보기 어려운 규모. 크립토 ETF가 출범한 지 2년 만에, 기관 자금이 ETF 안에서 자리를 갈아타기 시작한 첫 신호

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전통 금융에서 내부정보 매매는 SEC가 직접 기소하는 영역. 1934년 증권거래법 §10(b)와 Rule 10b-5가 60년 넘게 다져온 룰. 예측시장에는 그 인프라가 없음. CFTC가 Kalshi는 규제하지만, 시장 조작·내부정보 활용을 잡는 룰 자체가 아직 미정립. 폴리마켓·Kalshi 둘 다 자기 검열에 의존하는 단계. 1934년에 증권법이 처음 만들어진 그 질문이, 90년 만에 예측시장에서 똑같이 돌아온 셈

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전통 금융의 closed-end fund (폐쇄형 펀드)가 비슷한 구조. 순자산가치 대비 비싸게 거래되느냐, 싸게 거래되느냐가 펀드 신용도의 시그널. 마이크로스트래티지가 그 프리미엄을 30~50%로 굳히면서 모델이 자리잡았는데, BTC가 빠지면 순자산이 줄고 신주 발행 매력도 같이 줄어드는 구조. 가격 사이클에 따라 모델 자체가 흔들린 첫 분기. "BTC 사 모으기만 하면 주가는 따라온다"는 가정이 분기 단위로 깨진 첫 신호

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전통 금융에서 비상장 주식 양도는 ROFR (Right of First Refusal, 우선매수권)·transfer restriction이 60년 넘게 표준. 보통은 종이로만 존재하고 실제 enforce는 느슨한 편. 이번엔 enforce 대상이 토큰화 플랫폼으로 직접 향함. 회사가 차단하니까 토큰 가격이 곧바로 빠짐. 토큰화 비상장 시장이 결국 "회사 동의" 한 줄에 걸려 있다는 게 그대로 드러난 사건