🐟고인 물 아닌데요 — 순살브리핑 2026.06.01

📡 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ 3대 지수 사상 최고치로 5월 마감. S&P 500이 9주 연속 상승 (2023년 이후 최장). 나스닥 5월 +8%, S&P +5%, 다우 +3% — AI 실적 호조 + 이란 휴전 기대가 랠리의 두 축

▪ 델, AI 서버로 역대급 실적. Q1 매출 +88%, AI 서버 매출 161억불로 PC 매출 첫 추월. 주가 하루 +32% (역대 기록), 올해 +225%. 연간 가이던스 1,670억불로 상향

▪ PCE 3.8% + GDP 1.6% = 스태그플레이션 냄새. 물가는 3년래 최고, 성장률은 하향. 콘퍼런스보드 CEO 자신감 47로 부정적 영역. 12월 금리 인상 확률 50%에 육박

▪ 소프트뱅크, 프랑스에 €750억 AI 데이터센터 투자. 5GW 규모, 유럽 최대 AI 인프라 투자. 손정의-마크롱 직접 회담으로 성사

▪ 중국 제조업 PMI 5월 50.0으로 하락. 4월 50.3에서 밀려 확장-수축 경계선까지. 전쟁발 원자재 비용 + 글로벌 수요 둔화가 공장 가동에 브레이크

📅 이번 주 일정

- 1일 (월): 미국 ISM 제조업, 중국 제조업 PMI, 터키 GDP

- 2일 (화): 유로존·한국 CPI, 미국 구인건수 (JOLTS)

- 3일 (수): ⭐ 연준 베이지북, 호주 GDP, OECD 경제전망, 블룸버그 테크 서밋 (SF). 한국 지방선거 — KRX 휴장

- 4일 (목): 넷플릭스 연례총회 (리드 헤이스팅스 이사회 퇴임)

- 5일 (금): ⭐ 미국·캐나다 고용지표, 유로존·인도 GDP, 인도 기준금리

📊 KILLER CHART 델 분기 매출 구성 — AI 서버가 PC를 추월한 순간

AI 서버 매출 ($161억)이 PC 매출 ($146억)을 사상 처음 추월. "PC 회사" 델의 정체성이 바뀐 분기. 총 매출 +88%의 엔진은 AI

Source: Dell FY27 Q1 Earnings, CNBC, Bloomberg

AI · HARDWARE

🖥️ 델, AI 서버로 역대급

◾고인물 PC 회사 델의 무게중심이 AI 서버로 넘어간 분기. 1분기 매출 (438억불)이 1년 전보다 88% 급증, 월가 예상치 355억불을 한참 넘김. 핵심은 AI 서버 매출 (161억불)이 PC 매출 (146억불)을 사상 처음 추월한 것. 2018년 상장 후 성장률이 39%를 넘긴 적 없던 회사가, AI 수요 하나로 두 배 가까운 성장률을 찍은 셈

◾돈이 되는 건 단순. CoreWeave 같은 네오클라우드 (GPU 임대 전문 신생 클라우드)가, 엔비디아 GPU 때려박은 델 서버를 쓸어담는 중. AI 고객만 5,000곳을 넘겼고, 아직 처리 못 한 주문 (백로그)이 513억불 쌓여 있음. 연간 매출 가이던스도 1,400억불에서 1,670억불로 올렸는데, 이 중 AI 서버 전망치 600억불은 웬만한 나라 1년치 GDP급

◾정치권 활용 (?)도 화제. 마이클 델 부부가 작년 말 사재 62.5억불을 '트럼프 계정' (아이들 투자계좌 지원 프로그램)에 기부했고, 트럼프는 2월 본인 계좌로 델 주식 100만~500만불을 산 뒤 공개석상에서 "델 사라"고 띄움. 그리고 지난주 델이 97억불짜리 국방부 소프트웨어 계약까지 따냄. 윤리 감시단체는 이해충돌을 의심. But, 국방부는 경쟁 입찰로 연 4.2억불을 아끼는 계약이라는 입장

◾주가는 실적을 그대로 반영. 금요일 하루 32% 폭등하며 상장 후 최고의 하루를 기록, 2024년 3월의 직전 기록 (+31.6%)을 넘김. 올해만 234% 오르며 사상 최고가를 경신하는 중. 'PC는 끝났다'며 외면받던 종목이 AI 하나로 성장주 대접을 받게 된 것. 월가에서도 "이런 분기는 처음 본다"는 반응이 나왔을 정도 (AI 사업은 이제 안 하면 과락인 느낌)

◾다만 이 속도가 언제까지냐는 물음표. 델은 "수요가 아니라 메모리 (DRAM·낸드) 공급이 진짜 병목"이라는 입장. But, 더 근본적인 질문은 고객 쪽에 있음. 델의 호황은, 적자 상태인 네오클라우드들이 돈을 버느냐에 달린 구조. 지금은 'GPU만 있으면 장사되는' 시절이라, 이 투자 사이클이 어디서 꺾이는지를 시장이 지켜보는 중

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

MACRO · SENTIMENT

📉 CEO도 소비자도 "경기 안 좋아지는데"

◾대기업 CEO들 사이에서 경기 전망이 급격히 꺾이는 중. 콘퍼런스보드 (비영리 경제연구기관)의 CEO 자신감 지수가 2분기 47로, 1분기 59에서 12포인트 추락. 50 밑은 비관이 우세하다는 뜻인데, 불과 한 분기 전에 낙관론이 치솟았었던 게 통째로 뒤집힌 것. CEO들은 "6개월 전보다 경기가 확연히 나빠졌고 앞으로 더 나빠질 것"이라는 반응

◾소비자는 더 심각. 미시간대 소비자심리지수가 5월 44.8로 역대 최저를 찍으며 3개월 연속 추락. 호르무즈 사태로 기름값이 계속 뛴 게 직격탄으로, 응답자 57%가 "물가 때문에 살림이 빠듯하다"고 답함. 콘퍼런스보드 소비자 신뢰지수도 93.1로 미끄러짐. 미국 경제의 3분의 2가 소비에서 나오는데, 그 소비자가 지갑을 닫기 시작했다는 신호

◾숫자만 봐도 흐름이 뚜렷. 1분기 GDP 성장률이 2.0%에서 1.6%로 하향 수정됐는데, 시장은 오히려 상향을 점치던 터라 충격이 더 컸음. 연준이 가장 신경 쓰는 물가지표 PCE도 4월 3.8%로, 목표치 2%를 한참 웃도는 수준. 소비·투자가 동시에 둔화되는 가운데, 성장은 식고 물가는 뛰는 스태그플레이션 그림이 점점 또렷해지는 중

◾여기서 연준이 딜레마. 트럼프가 금리 빨리 내리라고 워시 (신임 연준 의장; 2008 금융위기 때 연준 이사 지냄)를 앉혔는데, 물가가 다시 뛰면서 인하 명분이 사라지는 중. 시장은 다음 카드가 인하가 아니라 인상이라고 보기 시작. CME FedWatch 기준 12월 인상 확률이 50%를 넘나드는 수준까지 올라옴. 금리 내리러 온 의장이 거꾸로 인상 압박을 받는 모양새

◾일단 증시는 이 경고등을 태연히 무시하는 중. S&P 500은 5월에만 6% 넘게 오르며 9주 연속 상승, 사상 최고치를 계속 갈아치움. AI 실적 호조 (델 하루만에 +32%)에 이란 휴전 기대까지 겹치면서 매크로 공포를 덮어버린 상태. 메인스트리트는 비명을 지르는데 월가만 파티 중인 이 괴리가 언제까지 갈지를 시장이 지켜보는 중

AI · INFRASTRUCTURE

🌍 AI 인프라, 국가급 군비경쟁

◾AI 데이터센터, 이젠 국가 단위에서 유치 경쟁-ing. 소프트뱅크가 프랑스에 €750억 (약 870억불)을 들여 5GW짜리 AI 데이터센터를 짓겠다고 발표, 유럽 투자로는 역대 최대 규모. 1단계로 €450억을 넣어 2031년까지 프랑스 북부에 3.1GW를 깔 계획. 마크롱이 일본 방문 때 손정의를 직접 설득해서 성사시킨 딜로, 정상이 직접 뛰는 외교가 수십조원을 움직이는 시대

◾아시아도 질주 중. 틱톡 모회사 바이트댄스가 올해 AI 인프라 투자를 작년의 두 배가 넘는 최대 700억불까지 늘리는 방안을 검토. 작년에 번 500억불 가량의 실탄을 그대로 쏟아부을 수 있는 구조. 미국이 엔비디아 첨단 칩 수출을 막다 보니, 화웨이 자체 칩으로 갈아타며 '미국 없이 가는' 생태계를 키우는 중. 마침 중국 1등 AI 챗봇 더우바오의 수요가 폭증하는 중

◾국가 입장에서는 인프라 내재화가, 반도체 다음의 기술 패권 전쟁터. 미국은 빅테크 4곳이 올해만 7,000억불을 쏟아붓는 중. 컴퓨팅 파워가 곧 국력이 되는 시대. 전기·땅·인재를 누가 더 빨리 모으느냐가 곧 국가 경쟁력이다 보니 나라마다 내세우는 무기도 제각각. 프랑스는 '값싼 원전 전력', UAE·사우디는 국부펀드 실탄에 미국 절반 수준 전기료를 얹어 '오일→컴퓨팅'으로 갈아타는 중이고, 북유럽은 값싼 수력에 추운 날씨로 냉각비까지 아끼는 카드

◾관건은 '발표'가 '집행'으로 이어지느냐. 소프트뱅크는 공언한 투자가 워낙 많은데 (OpenAI에 600억불+, 미국 스타게이트·오하이오에 각각 5,000억불 규모), 정작 손에 쥔 현금은 300억불 안팎에 불과. WeWork에 수십억불을 날린 손정의 특유의 '일단 지르고 보는' 스타일이 다시 시험대에 오른 셈 (앞으로 2년내 25배 못 벌면 자결하시겠다는 분). 바이트댄스도 틱톡 미국 사업과 정치 리스크가 계획을 흔들 수 있는 변수

◾수혜처는 분명. 메모리·서버 부품·전력 인프라가 직접 수요처라, AI 메모리 수요 덕에 마이크론·SK하이닉스·삼성이 나란히 시총 1조불을 돌파했을 정도. 데이터센터 돌릴 전기 확보가 화두가 되면서 전력·원전 쪽도 같이 들썩이는 중. 다만 이 돈이 수익으로 돌아오는 덴 수년이 걸리고, 공급 과잉이 오면 가장 먼저 때려맞는 것도 인프라라는 점을 시장이 같이 보는 중

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

REAL ESTATE · FINANCE

🏠 내 집에 주주가 생기는 시대

◾빚은 안 될 때 비싸고, 투자는 잘 될 때 비싸지는 게 금융시장. 그리고 투자자 입장에선 잘되든 안 되든 돈 버는 상품을 찾게 됨. 그래서 나온 게 미국 부동산 시장의 HEI (Home Equity Investment, 주택지분투자)라는 상품, 집주인이 집값 지분 일부를 투자자한테 넘기고 목돈을 받는 구조. 매달 이자 없이, 나중에 집 팔 때 상승분을 나눔. 미국인들이 집에 묶어둔 돈 34조불, 월가가 이걸 통째로 투자 자산으로 바꾸겠다고 덤비는 중

◾투자자 입장에선 거의 지지 않는 게임. 대표 업체 Point의 경우 계약 시점 집값을 15~30% 깎아서 출발선을 잡음. 집값이 연 3%씩 6년 연속 빠져도 투자자는 수익이 남는 구조. DBRS Morningstar가 Point 계약 2,700건을 분석한 결과, 98% 이상이 투자자한테 플러스 수익. 집값이 빠져도 벌고, 올라도 버는 판 — 손해는 오롯이 집주인 몫 (물론 오르면 집주인도 당연히 이득)

◾업계는 "매달 갚는 돈 없으니 대출 아님"이라 하는데, 정작 만기일이 있고 집에 유치권이 걸리고 못 갚으면 강제매각까지 가능. 2025년 2월 매사추세츠 법무장관이 대표 업체 Hometap을 고소 — "약탈적 대출을 투자로 포장한 것"이라는 혐의. 전미소비자법센터는 아예 "서브프라임 모기지의 변종"이라 부르는 중. 신용카드처럼 이자율이 찍혀 나오는 것도 아니고, 진짜 비용은 10년 뒤 집 팔 때야 드러나는 구조라 집주인 입장에서는 자기가 뭘 산 건지 파악하기가 어려움

◾비슷한 정체성 싸움이 사람한테도 이미 터진 적 있는데, 야구선수 Tatis Jr.가 마이너리그 시절 미래 수입 지분을 넘기고 돈을 받았다가, 3.4억불짜리 메이저리그 계약을 딴 뒤 "이건 무허가 대출업"이라며 소송. 투자자 쪽은 "지분을 산 건데 올랐으니 당연히 수익을 가져가는 것"이라는 입장. 회사 주식이었으면 이 논쟁 자체가 성립이 안 되는데, 사람이나 집은 회사가 아니니 "주식"이 법적으로 존재할 수가 없음. 대출인지 지분인지 애초에 구분이 어려운 구조

◾일단 돈은 몰리는 중. 사모대출 대장 Blue Owl이 25억불 투입을 선언, Fortress·Carlyle·Bain까지 뛰어듦. 재밌는 건, 이 상품이 자금을 끌어오는 방식이 "신용등급 받은 유동화 증권"의 형태라는 점. 등급을 받으려면 원금 보호 장치가 필수인데, 원금 보호가 붙는 순간 대출과의 구분선이 더 흐려지는 모순. 금융업계의 오랜 꿈이 "모든 자산에 지분투자를 입히는 것"인데 — 이 꿈에 대해 규제당국과 법원이 판단 중

SPACE · TECH

🚀 블루오리진, 로켓 날려먹음

◾블루오리진의 대형 로켓 뉴글렌이 발사대에서 통째로 폭발. 다음 주 위성 발사를 앞두고 엔진을 묶어둔 채 점화하는 지상 시험 (정적 점화) 중 터져버림. 케이프커내버럴 일대 집이 흔들리고 하늘이 주황색 불덩이로 물들 정도. 지난달 3차 비행에선 2단 엔진 문제로 위성을 엉뚱한 궤도에 올렸던 이력. 연달아 사고가 터지면서, 베조스가 2000년 설립해서 20년 넘게 사재를 부어온 우주 사업의 신뢰가 흔들리는 중

◾하필 스페이스X와 격차가 더 벌어질 타이밍. 스페이스X는 팰컨9으로 위성을 거의 매주 쏘며 정부·상업 계약을 싹쓸이하는 중. 스타링크 위성만 1만 기 넘게 띄워 가입자 1,000만을 넘긴 압도적 1위 (스타십은 아직 시험단계라 최근 또 조사받는 신세지만, 본업 팰컨9이 워낙 탄탄). 반면 뉴글렌은 지금까지 딱 세 번 날아본 신참인데, 올해 12번 쏘겠다던 계획이 이번 폭발로 발사대 설비까지 부서지며 수개월씩 밀릴 판

◾베조스에게 뉴글렌은 단순 로켓이 아니라 아마존 위성 사업의 발사 수단. 아마존의 저궤도 인터넷 사업 'Leo' (옛 프로젝트 카이퍼)가 이 로켓에 발사를 예약해둔 상태로, 이번에 터진 로켓에도 Leo 위성이 실릴 예정이었음. Leo는 아직 200기 남짓 띄운 단계라 스타링크에 한참 밀리는 처지, 발사 한 번이 아쉬운 입장. 다만 아마존은 ULA·아리안스페이스 등 대체 발사체도 확보해둔 터라 "Leo 일정은 그대로"라는 입장. 결국 발등에 불이 떨어진 건 블루오리진 쪽

◾미국 우주 발사는 사실상 스페이스X 독점. 블루오리진까지 흔들리면 정부·국방 발사의 스페이스X 쏠림이 더 심해지는 구조. 대안들도 사정이 영 별로인데, 미국 2위 로켓랩 (중소형 로켓 전문)은 팰컨9급 대형 로켓이 빨라야 올해 말 첫 비행이고, 아마존의 '플랜B'인 ULA 불칸은 부스터 결함으로 이미 발이 묶여있음. 심지어 1단이 블루오리진 BE-4 엔진이라, 만약 이번 폭발 원인이 그 엔진일 경우 총체적 난국. 오죽하면 상원에서 'NASA가 한 업체에 발사를 절반 넘게 몰아주지 말라'는 조항까지 만지작거리는 중

◾베조스는 "후우.. 힘든 날이었다. 다시 만들어 또 날리겠다. 그럴 가치가 있다"며 일단 여유로움을 시전. 비상장이라 주주 압박은 덜한 게 그나마 다행. 다만 뉴글렌은 NASA의 달 복귀 프로그램 (아르테미스)에도 엮여 있음 (사고 전날 NASA가 달기지 계약 1.88억불을 줬을 정도). 올해 예정이던 달 장비 운반과 달기지 건설이 줄줄이 밀릴 수 있기에, 사고 여파가 아마존을 넘어 미국 우주 계획 전반으로 번질 수 있는 상황일지 시장이 지켜보는 중

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

S&P 500	7,580.06	▲ +0.22% (9주 연속 상승, 사상 최고치)
NASDAQ	26,972.62	▲ +0.20% (사상 최고치)
Dow Jones	51,032.46	▲ +0.72% (사상 최고치)
WTI 원유	$87.36	▼ −1.73% (이란 휴전 기대에 5월 −17%)
Brent 원유	$91.12	▼ −1.70%
Gold	$4,593	▲ +1.34%
10Y Treasury	4.45%	▼ −2bp
KOSPI	8,476.15	▲ +3.55% (사상 최고치, 삼성전자 +5.8%)
USDKRW	1,507.9	▲ +5.1원
Bitcoin	$73,308	▼ −0.07%

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