드디어 미-이란 평화 협정 발효, 2월 말 시작된 15주 전쟁이 멈췄음. 호르무즈에 묶여있던 원유가 다시 흐르기 시작했고 미 해군도 봉쇄 해제. 전날엔 신임 연준 의장 Warsh의 첫 FOMC가 매파로 나오며 S&P -1.21% 급락했는데, 에너지발 인플레 우려가 걷히자 하루 만에 S&P +1.08%, 나스닥 +1.91%로 반등

진짜 관전 포인트는 에너지 물가와 금리의 줄다리기. 연준이 인상 카드를 꺼낸 가장 큰 이유가 에너지발 인플레인데 (현재 물가 4.2%대), 호르무즈가 열려 유가가 내려가면 그 인상 명분이 약해지는 구조. 위원 18명 중 9명이 연내 인상을 점친 매파 점도표가 나왔는데도, WTI가 74~75불대로 밀리자 시장은 오히려 연준에 숨통이 트였다고 본 셈

14개 항목 양해각서 (MOU)에는 60일간 핵 프로그램 협상, 이란에 대한 '모든 종류의' 제재 해제, 최소 3,000억불 규모 이란 재건 계획이 담겼음. 레바논 휴전까지 포함. 대신 핵·미사일은 손도 못 댔다며 공화당 일부까지 '너무 물렁하다'고 반발하자, 트럼프는 비판론자들에 대해 '질투하거나 나쁜 사람이거나 바보'라고 받아침 (놈놈놈)

에너지주만 빠지고 나머진 다 오른 하루. 러셀 2000 (소형주 지수)이 +2.12%로 대형주보다 더 튐. 금리 인상 부담이 줄면 소형주에 가장 먼저 돈이 들어가는 패턴인데, 이날도 국채 금리가 살짝 내리자 바로 반응. 반도체 ETF가 +5%대, 항공·건설주도 싼 기름값·금리 기대에 같이 올랐고, 금은 안전자산 수요가 빠진 데다 달러 강세까지 겹쳐 이중 압박

금요일은 Juneteenth로 미국 증시 휴장. 트리플 위칭 (주가지수 선물·옵션, 개별주식 옵션이 동시 만기되는 날)까지 목요일로 당겨지면서 옵션 물량이 대거 정리됨. 다음 FOMC는 7월 말이지만 진짜 분수령은 9월이라, 다음 주 장이 열리면 평화 협정의 실효성 + 연준의 다음 수를 시장이 동시에 소화해야 하는 상황

망해가는 줄 알았던 인텔, 주가가 올해만 +228% 폭등. 120불 넘어서며 시총 6,000억불, 1년 전의 6배. 2024년만 해도 TSMC한테 완전 밀렸다던 회사인데. 동력은 둘. 첫째, 2025년 취임한 신임 CEO Lip-Bu Tan이 군살 빼고 파운드리 (위탁생산)에 올인. Cadence 대표 출신 반도체 베테랑이라, 파운드리 판을 알고 베팅한 셈. 둘째, 트럼프 행정부가 예상 밖의 영업사원 노릇을 해주는 점

이번 주 VLSI 심포지엄에서 차세대 18A-P 공정이 리스크 생산 (소량 시험양산)에 들어갔다고 발표. 18A 대비 성능 최대 9% 향상, 전력 18% 절감, 발열도 20~40% 개선. 18A는 인텔이 수년 만에 내놓은 첫 최첨단 공정이자, 파운드리 부활을 통째로 건 승부수 (2025년 양산 시작). 그 18A 설계를 그대로 써서 고객 전환 비용이 거의 안 드는 게 진짜 포인트. 발표 당일 주가 +3%대

트럼프 행정부가 사실상 인텔 영업사원. 상무장관이 엔비디아·애플·테슬라 경영진 직접 만나 '인텔 쓰라' 설득하고, 트럼프는 '애플이 인텔과 칩 만들기로 했다'고 발표. 결과가 엔비디아 50억불 투자, 애플 예비 계약, 머스크 TeraFab 합작. 심지어 미 정부가 인텔 지분 10%를 사둔 터라 (89억불이 지금 600억불), 인텔 띄우면 정부도 버는 셈. 엔비디아·구글이 백업 물량 맡긴 날엔 하루 +11% (대통령이 영업 뛰어줌)

엔비디아 쏠림에서 벗어나려고 빅테크가 죄다 자체 AI칩 설계에 뛰어든 상황. 근데 구글 TPU·아마존 Trainium 같은 맞춤형 칩도 결국 다 TSMC가 만듦 (어제 아마존은 이 칩을 외부 판매까지 추진). 그 바람에 TSMC 최첨단 생산 용량은 2028년까지 한도초과, 심지어 아직 첫 삽도 안 뜬 TSMC 애리조나 공장 (2030년 목표)도 풀 부킹. 여기서 넘치는 수요를 인텔과 삼성이 나눠 먹는 구조. 삼성의 경우에도 AMD·구글·테슬라·BYD가 생산 타진 중

다만 아직 숙제가 산더미. 수율이 아직 TSMC 수준엔 못 미치고 (인텔 60%대 vs 흑자 기준 70~80%), x86 말고 ARM 진영 고객까지 끌어오는 건 여전히 숙제. 게다가 회사는 아직 적자고 (1분기 순손실 37억불), 구글·엔비디아 물량도 공식 계약서로 확정된 건 아님. 선행 PER이 세 자릿수인데 월가 평균 목표가는 현재가보다 낮을 정도 (-22%)라, 로드맵대로 실행 못 하면 지금이 천장이 될 수도 있는 상황

메타가 데이터센터 짓는 인력을 직접 키우기 시작, 현장 인력난이 심해진 탓. 1.15억불을 투자해서 America's Workforce Academy를 만들고, 전기기사·배관공·광섬유 기술자를 4~5주 무료 과정으로 양성. 숙소·생활비까지 대주고 수료하면 메타 데이터센터 건설 현장에 채용 보장. 첫 파일럿은 루이지애나·오하이오·인디애나·텍사스 4곳

미국 데이터센터 건설 시장 전체가 인력난. 기존 ~4,000곳에 더해 ~3,000곳이 추가로 올라가는 판인데, 건설업 전체 인력 부족이 ~50만명, 데이터센터 빈자리만 34만개. 건설 현장 절반 이상이 인력 부족으로 일정이 밀리는 중. 올해 빅테크 5곳 합산 AI 인프라 투자가 ~7,000억불인데, 이 돈을 집행할 전기기사·용접공이 모자라는 상황

돈을 더 준다고 풀리는 구조가 아닌 게, 데이터센터 임금이 일반 건설 대비 25~30% 높아서 전기기사 연봉 10만~20만불도 흔함. But 높은 돈으로 데려오는 건 기존 숙련공을 다른 현장에서 빼오는 것이지, 새 인력이 생기는 게 아님. 반도체 팹·에너지 인프라까지 같은 풀을 놓고 경쟁하는 데다, 현 건설 인력의 41%가 2031년까지 은퇴 예정. 시간이 갈수록 나빠지는 구조

칩은 자체 설계, 전력은 자가발전, 이제 인력까지 직접 양성. 데이터센터에 필요한 모든 걸 직접 만드는 단계까지 온 것. 메타만 움직이는 게 아님. 마이크로소프트도 지역 전문대 연계 Datacenter Academy를 여러 곳에서 이미 돌리는 중이고, AWS도 유사 프로그램 운영 중. 인력 파이프라인을 먼저 까는 쪽이 AI 인프라 경쟁에서 유리한 구도

다만 이 일자리가 오래가는지는 다른 문제. 데이터센터 건설은 피크 때 수천 명이 투입되지만, 완공되면 상주 인력이 100~500명으로 확 줄어드는 패턴. 메타 텍사스 데이터센터도 건설 피크 1,800명 vs 운영 후 ~100명. 모듈러 건설 (공장에서 조립해 현장 설치)도 확산 중이라 현장 인력 수요가 줄 여지도 있음. AI가 사람 일자리를 대체한다지만, AI 인프라 짓는 건 아직 사람 손이 필요한 상황

SpaceX가 최소 200억불 규모 투자등급 달러 채권 발행을 준비 중. 채권시장 데뷔는 이번이 처음. 지난주 사상 최대 IPO로 주식 실탄을 챙긴 데 이어, 이번엔 빚도 싸게 끌어오는 그림. 적자인데도 3대 신용평가사가 모두 투자등급 (BBB+)을 준 건, 구글·Anthropic에 AI 컴퓨팅을 장기 공급하는 계약 750억불을 미리 깔아둔 덕. 골드만삭스 등 브릿지론을 대준 IB들이 다음 주 투자자 설명회 예정

이번에 빌리는 200억불은 2027년 9월 만기 브릿지론을 갚는 데 씀. 그 브릿지론은 올 2월 xAI를 통째로 흡수한 뒤 AI 인프라 (데이터센터·반도체·전력)에 수백억불을 쏟아부으려 급히 끌어온 단기 자금. 이걸 만기 긴 채권으로 갈아타는 것. 최근 Cursor 600억불 인수도 IPO 가치 기준 희석이 3.4%뿐이라 현금 없이 전액 주식으로 끝냈는데, 묶어 보면 그림이 분명. 인수는 주식으로, 빚은 채권으로, 현금은 최대한 아끼는 구조

주가는 IPO 이후 처음으로 이틀 연속 하락 (목요일 -3.6%, 이틀 합쳐 -8.3%). 그래도 IPO 가격 135불보다 37% 높고, 목요일 종가 시총은 2.4조불로 세계 6위. 이번 주 초 225불 고점을 찍은 터라, 차익실현 매물에 채권 발행 공시까지 겹친 단기 조정으로 보는 분위기. 다만 시장에 풀린 물량이 전체 주식의 4%뿐이라 작은 매물에도 크게 출렁이는 구조 (전 나스닥 회장도 '실적이 아니라 분위기로 움직인다'고 경고)

IPO 과열의 부작용도 드러남. ETF는 큰손이 드나들 때 현금 대신 주식 바스켓을 통째로 주고받는데 (in-kind), 기관들이 이 통로로 ARKK에 돈을 넣어 ARKK가 받은 SpaceX 물량에 올라탄 뒤 곧바로 빠져나감. 실제로 ARKK는 하루 46억불 유입 다음 날 62억불 유출 (둘 다 사상 최대). 일부 ETF는 아예 신규 자금 유입을 막아 방어했지만 ARKK는 안 막아, 단기 차익에 장기 보유자만 희석됨

2년 전만 해도 비상장 로켓 회사였는데 이제 투자등급 채권을 발행한다는 것 자체가 급이 달라졌다는 신호. xAI를 품으며 Grok과 Colossus 슈퍼컴퓨터까지 손에 넣었고, Cursor로 코딩 AI 시장에도 발을 들임. 우주 회사가 Anthropic·OpenAI와 정면으로 붙는 AI 복합체로 빠르게 변신하는 중. 다음 주 발행 조건 (금리)이 정해지면 채권에 돈이 얼마나 몰리는지가 시장의 SpaceX 신뢰도를 보여주는 첫 시험대

켄터키 소 8만 마리 축산 제국, 통째로 폰지 사기극으로 드러남. 전직 화학공장 직원 출신 축산업자가 농업 전문 대출기관에서 5,000만불, 개인 투자자 100명+에게서 1.2억불을 끌어모아 송아지를 사서 3개월 만에 되팔아 수익을 낸다고 했음. 연 30% 수익 보장을 약속했는데, 2023년 대출기관이 실사를 나가보니 서류상 8만 마리 넘게 있어야 할 소가 약 1만 마리뿐. 나머지는 스프레드시트에만 존재했고, 신규 투자금으로 기존 투자금을 돌려막는 전형적 폰지 구조

가축은 담보물 중에서도 검증이 유독 어려운 자산. 건물이나 공장은 주소가 있고, 등기부가 있고, 그 자리에 그대로 있음. 소는 움직이고, 번식하고, 죽고, 소유권이 수시로 바뀜. 여러 목장에 흩어져 있으면 한 대출기관이 전체 규모를 파악하는 게 사실상 불가능하고, 검증의 대부분은 서류와 사람 사이의 신뢰에 의존. 실사를 나가도 수천 마리가 뒤섞인 목장에서 어디까지가 담보인지 가려내기 어렵고, 같은 소를 여러 대출기관에 보여주는 것도 가능한 구조

이게 일회성이 아닌 게, 미국 축산업에서 '유령 소' (Ghost Cattle) 사기가 반복적으로 터지는 중. 워싱턴주 목장주는 4년간 존재하지 않는 소 26.5만 마리의 사육비를 타이슨 푸드에 청구해 2.44억불을 빼돌린 혐의로 징역 11년 선고 (선물 트레이딩 손실 2억불을 메우려는 목적), 올해 2월엔 텍사스 업체 Agridime이 전국 2,200명+에게서 2.2억불을 모아 소를 키워주겠다고 한 뒤 폰지로 돌린 혐의로 5명 기소. 공통점은, 소가 진짜 있는지 제대로 세본 사람이 없었다는 것

한국에서도 같은 구조의 사기가 터진 적 있음. 2016년 약 6,000억원 규모의 육류담보대출 사기가 대표적인데, 냉동창고에 보관된 수입 소고기를 담보로 대출받는 구조에서 유통업자와 창고업자가 공모, 같은 고기를 여러 금융사에 중복 담보로 잡음. 보험사 한 곳이 3,800억원을 날리는 등 제2금융권 14곳이 피해를 봤고, 이후 금융권에서 육류담보대출은 사실상 손 떼버린 상품. 소든 냉동육이든, "실물이 진짜 거기 있는가?"라는 질문에 아무도 답하지 못했다는 점은 같음

한편 최근 한국에서는 가축을 토큰 증권 (STO)으로 조각투자하는 상품도 등장. 국내 증권사가 돼지 기반 투자계약증권을 발행했는데 청약이 초과 달성될 정도로 시장 관심이 컸음. 블록체인으로 소유권을 쪼개는 건 접근성·투명성 면에서 분명 진전이지만, 기초자산인 가축이 실제로 거기 있는지, 건강한지, 몇 마리인지를 실시간으로 검증하는 건 별개의 문제. 결국 디지털 레이어 아래 깔린 실물 검증 인프라를 어떻게 짤 것인지가 더 핵심 영역, 앞으로 풀어야 할 숙제