🃏 포켓몬 카드에 긁힌 일본 정부

☀️ 순모닝! 우리가 잠든 사이 무슨 일들이?

▪ 브렌트유가 하루 만에 $100 아래로 내려오면서 미국 증시는 혼조 마감. S&P +0.05%, 다우 +0.46%, 나스닥 -0.64%. 목요일 $102를 찍었던 브렌트유가 3.9% 빠져 $96.78 마감. But 3대 지수 모두 주간으로는 하락. S&P는 3월 이후 처음으로 2주 연속 주간 하락

▪ 금리는 방향이 갈렸음. 미 국채 10년물은 금요일 하루 2bp 하락. But 주간으로는 18개월 최고. 투자등급 국가 국채를 모아놓은 지수의 평균 금리는 3.68%로 2008년 금융위기 이후 최고. 채권이 주식의 방패 역할을 못 하는 중

▪ 미국 전국 평균 휘발유가 갤런당 $4.10. 한 달 전 $3.94, 전쟁 전인 2월엔 $2.94였음. 정부가 가격을 누르려고 계속 푼 전략비축유 (비상용 비축 원유)는 3억 1,140만 배럴 (7월 17일 기준)로 1983년 3월 이후 최저. 넉 달 만에 25%가 빠져나감

▪ 코스피 -5.72%, 6,690.62로 마감. 매도 사이드카 발동 (코스피 시장 올해 21번째). 삼성전자 -7.59%, SK하이닉스 -8.34%. 실적이 실망스러웠던 기아는 -12.88%. 외국인과 기관이 동시에 순매도. 7월 한 달 -21%, 6월 고점 대비로는 30% 아래

▪ 60개 경제권 (59개국 + EU) 대상 10~12.5% 관세가 금요일 0시 1분에 발효. 미국 수입의 99.4%가 대상. 한국은 일본과 함께 12.5%. 발효 당일 미국 소상공인들이 통상법원에 소송 두 건을 냄

📅 이번 주 일정

- 27일 (월): 🇨🇳 CXMT 상하이 STAR마켓 상장 (오전 10시 30분 한국시간)

- 28일 (화): 🇺🇸 FOMC 회의 시작 (1일차). 🇺🇸 소비자신뢰지수

- 29일 (수): 🇺🇸 연준 금리 결정 + 워시 의장 기자회견. 🇰🇷 SK하이닉스 2분기 실적. 마이크로소프트·메타 실적

- 30일 (목): 🇺🇸 2분기 GDP 속보치 + 6월 PCE 물가 동시 발표. 애플·아마존 실적. 🇭🇰 중지쉬촹 (광모듈 업체) 홍콩 상장

- 31일 (금): 🇺🇸 2분기 고용비용지수. 🇰🇷 금융위 레버리지 ETF 증거금 규제 시행

📊 KILLER CHART 점유율은 7.6%, 속도는 한 분기 3배

삼성전자와 SK하이닉스를 합치면 67%, CXMT는 아직 7.6%. 시장이 겁내는 건 이 점유율이 아니라 속도. 한 분기 만에 4.7%에서 7.6%, 매출은 세 배. 상장으로 걷어간 86억불이 범용 D램 증설로 향할 경우의 공급과잉이 한국 메모리에 얹히는 진짜 경로

자료: Omdia (2026년 1분기 D램 매출 기준)

SEMICONDUCTOR · CHINA

🇨🇳 86억불 걷어간 중국 D램의 상하이 데뷔

◾오늘 오전 중국 최대 D램 업체 CXMT (창신메모리; 안후이성 허페이 소재)가 상하이 STAR마켓에 상장. 공모 시점에 579억위안 (약 86억불)을 빨아들이면서, 2020년 SMIC의 532억위안을 제친 이 시장 역대 최대 IPO가 됨. 상장 후 몸값은 5,792억위안, 약 850억불. 2016년 허페이시 산하 투자회사들이 세운 지 10년 만인데, 상장 뒤에도 허페이시 관련 주주들이 36.8%를 쥔 최대 주주로 남음

◾중국 온라인 청약은 신청할 때 돈을 내는 게 아니라, 갖고 있는 주식 평가액만큼 배정을 받고 당첨되면 그때 납입하는 구조. 다만 이만한 물량을 받으려면 어디선가 현금을 만들어야 해서, 상장을 앞두고 기존 기술주를 정리했다는 게 시장 해석. 기관 주문은 공모 물량의 570배, 개인은 244배가 몰렸고 상하이 기술주 지수 (스타50)는 7월 1일 고점 대비 20% 가까이 밀렸음. 2020년 SMIC 때도 그 한 종목이 스타마켓 거래대금의 49%를 먹고 주요 지수가 3~7% 밀린 전례

◾금요일 코스피는 5.72% 빠졌고 삼성전자 -7.59%, SK하이닉스 -8.34%로 마감. 다만 국내에서는 중동발 유가 급등과 간밤 미국 기술주 급락을 주된 이유로 꼽음. 월가에서도 이번 IPO는 낙폭을 키운 증폭 장치일 뿐 근본 원인은 아니라는 시각이 우세. CXMT가 한국 메모리에 얹히는 경로도 자금 이동보다는, 저 돈으로 범용 D램을 얼마나 더 찍어낼지에 대한 공급과잉 걱정 쪽. 청약이 열린 주에는 마이크론 -5%, 샌디스크 -7%로 미국 메모리주도 함께 밀렸음

◾체급은 아직 다름. 1분기 세계 D램 점유율이 CXMT 7.6%, 삼성전자 38.6%, SK하이닉스 28.8%, 마이크론 22.4%. But 직전 분기 4.7%에서 한 분기 만에 뛴 수치고, 분기 매출도 직전 분기 25억불에서 올해 1분기 73억불로 세 배가 됨. 스마트폰·PC용 범용 D램이 주력이고, AI 서버에 들어가는 고대역폭 메모리 (HBM)는 아직 양산 판매를 못 하는 중. 한국과의 HBM 기술 격차는 3년 안팎으로 좁혀졌다는 게 업계 추정

◾발목을 잡는 건 장비. 미국 수출 통제로 최신 노광 장비를 못 사서 구형 장비로 두세 번 나눠 찍다 보니, 비트당 원가가 삼성·하이닉스·마이크론보다 30% 넘게 비싸다는 게 시장 추정. 그래서 첫날 주가보다 중요한 정보는, 조달한 86억불로 월 웨이퍼 생산능력을 얼마나 늘리겠다고 공시하는지 여부. STAR마켓은 첫 5거래일 가격 제한폭이 없어 위아래로 뚫릴 수 있고, SK하이닉스 실적 (29일)과 연준 회의 (28~29일)가 바로 뒤에 붙어 있음

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

TECH · INVESTING

🛰️ 9억불이 940억불 된 알파벳의 숨은 장부

◾AI 설비투자 때문에 두들겨 맞은 알파벳, 정작 2분기 순이익은 1년 전의 4배 가까이로 불어남. 안 팔고 들고만 있던 지분들 몸값이 한꺼번에 뛴 덕분인데, 그중 지난주 공시에서 처음 공개된 게 스페이스X 지분 940억불. 2015년에 9억불 정도를 넣은 게 11년 만에 100배가 된 것 (당시 스페이스X 몸값 120억불). 처음엔 7.5%였던 지분이 그동안의 증자와 2월 xAI 합병을 거치며 희석되고도 이 정도 금액

◾2분기 순이익은 1,121억불. 광고도 클라우드도 아니고, 안 팔고 들고만 있던 주식의 장부가가 오른 게 990억불로 잡힌 덕분. 세금 219억불을 뗀 뒤 순이익에 실제로 얹힌 건 771억불. 주당순이익 $9.11 중 $6.26이 여기서 나옴. 2018년부터 미국 회계기준이 바뀌면서 지분 평가손익이 곧바로 순이익으로 꽂히게 됐고, 같은 분기 앤트로픽 몸값이 3,500억불에서 9,650억불로 뛴 것도 같은 효과

◾문제는 한 주도 팔 수 없다는 것. 940억불 중 800억불은 상장 직후 단기 매각 제한에 걸려 있고, 나머지 141억불은 2027년 3분기까지 묶여 있음. 아직 장부 상의 이익이라 현금은 한 푼도 안 들어옴. 그 와중에 알파벳은 6월에 신주를 찍어 496억불, 회사채로 203억불을 따로 조달했음. 같은 달 스페이스X 데이터센터의 엔비디아 GPU 11만장을 월 9.2억불에 빌려 쓰는 계약도 맺음

◾시장이 이 횡재에 심드렁했던 이유는 같은 날 발표한 설비투자 계획 때문. 올해 설비투자 계획을 1,800~1,900억불에서 1,950~2,050억불로 올렸고, 분기 잉여현금흐름 (번 돈에서 투자비를 뺀 것)은 +101억불에서 -59억불로 뒤집혔음. 990억불짜리 평가이익보다 현금이 마이너스로 돌아섰다는 내용에 더 크게 긁혀서, 실적 발표 뒤 주가는 7%대로 빠짐 (당분간 밑 빠진 독)

◾스페이스X 주가는 6월 12일 공모가 $135로 상장해 나흘 만에 $225.64까지 갔다가 금요일 $115.07로 마감. 고점 대비 거의 반토막이고 공모가도 밑도는 중. 첫 분기 실적 발표는 8월 4일, 상장 때 걸어둔 첫 락업 해제는 이틀 뒤인 8월 6일. 평가이익을 만들어낸 회계 규칙은 주가가 빠지면 같은 크기의 평가손실도 그대로 꽂히기 때문에, 시장은 3분기 장부를 기다리는 중

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

CONSUMER · ENTERTAINMENT

🍿 영화표 없이 1억불 팔리는 팝콘통 장사

◾세계 최대 극장 체인 AMC, 올해 팝콘통 하나로 1억불 매출을 올릴 전망. 영화 굿즈로 만든 플라스틱 통을 개당 $50~70에 파는 사업인데, 7년 전만 해도 AMC엔 아예 없던 매출이고 2023년엔 굿즈 전체를 합쳐도 5,400만불이었음. 3위 체인 시네마크는 이 덕에 굿즈 매출이 1년 새 40% 늘었고, 리갈도 올해 굿즈 매출 4,000만불을 넘길 거라고 밝힘. 극장이 죽는다는 이야기가 10년째 나오는 와중에 벌어지는 일

◾심지어 확장성도 훨씬 더 클 수 있는 사업. AMC 관객 1명이 2025년 한 해 티켓과 간식에 쓴 돈이 평균 $22.10. 팝콘통 하나가 $70이면 관객 세 명분보다 많음. 영화를 안 보고 통만 사가는 손님도 생기는 중. 극장 매출은 티켓이든 팝콘이든 광고든 결국 몇 명이 앉았느냐로 결정되던 구조였는데, 처음으로 관객 수와 관계없이 돈 버는 비즈니스 라인이 생긴 것 (좀 있으면 패딩도 팔 기세)

◾가격도 실제 팝콘이 아니라 굿즈 기준으로 매겨짐. 최근 개봉한 <오디세이>의 22인치 트로이 목마 통이 $70인데 팝콘은 50온스밖에 안 들어감 (대략 미디엄 사이즈급). 종이 대형 통이 170온스니까 3분의 1도 못 담는 것. 손님이 돈을 내는 대상이 내용물에서 물건으로 넘어간 셈. 통을 만드는 곳도 캘리포니아 스냅크리에이티브, 뉴욕 골든링크, 호주 징크 정도로 굳어지면서 제조업체들 밸류체인도 생겨나는 중

◾이 사업이 커진 계기는 2024년에 터진 밈 하나. 듄 2편 모래벌레 모양 통이 생김새가 좀 그렇다고 SNS에서 폭발했는데, 정가 $24.99짜리가 매진되고 재판매 호가는 $40~100대, 일부는 $800까지 붙음. 이후 위키드 핑크·그린 통, 슈렉 25주년 화장실 모양 통이 줄줄이 나왔고, 8월 말 해리포터 재개봉엔 4피트짜리 빗자루 모양 통이 $50에 나옴 (팝콘 135온스 들어감)

◾수집품 개념이다 보니 심지어 재판매 시장도 생겨나는 중. <어카운턴트 2> 통은 20개 묶음이 이베이에서 $550, 개당 $27.5에 팔린 사례도 있음. 극장 입장에선 재판매가가 어떻든 상관없는 게, 이미 정가에 팔아 매출을 잡았기 때문. 다만 1억불은 이익이 아니라 매출이고, AMC의 지난해 전체 매출 48억불대와 견주면 2% 남짓. 관객 없이도 돈 벌수 있는 구조를 어디까지 키울 수 있는지 시장이 주목 중

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

JAPAN · POLICY

🃏 포켓몬 카드는 자산이다! 일본 정치권 등장

◾일본 집권 자민당 의원들이 지난 23일 트레이딩카드 (수집품 카드) 진흥 의원연맹을 출범. 이름에 규제가 아니라 진흥이 붙은 모임이고, 정부가 규제안을 확정한 단계도 아님. 다만 낸 성명의 첫 줄은 "트레이딩 카드는 더 이상 단순한 소비재가 아니다"였고, 위조품 유통과 되팔이용 대량 매집부터 손보겠다는 게 1차 과제. 카드 한 장이 200억원 넘게 팔리면서 자금세탁 악용까지 따라붙은 게 배경

◾일본 국내 카드 시장은 4년 만에 90% 커짐. 2025 회계연도 기준 3,380억엔 (약 21억불) 규모로 2017년 이후 한 해도 안 빠지고 성장. 작고 가볍고 값비싼 물건에 붙는 문제가 그대로 따라옴. 지난 5월엔 스페인·스웨덴 경찰이 범죄조직 자금세탁을 수사하다 포켓몬 카드를 압수했고, 미국·호주에선 카드 전문점을 노린 절도가 반복되는 중

◾구조로 보면 더 껄끄러운 지점이 따로 있음. 포켓몬도 유희왕도 일본에서 나온 지식재산인데, 카드에 등급을 매겨 사실상 가격을 결정하는 감정 회사는 미국 쪽이 주류. 원작은 일본이 만들고 등급과 수수료는 미국이 챙기는 그림. 2월에 1,650만불에 팔린 그 피카츄도 미국 감정사 PSA에서 최고 등급을 받은 물건이었음

◾그렇다고 때려잡을 수도 없다는 게 이 모임의 전제. 크립토에서도 규제를 강하게 걸었다가 관련 산업 일부가 미국으로 옮겨간 전례. 일본 지식재산은 키우되 그때 같은 규제는 피하겠다는 입장. 업계가 먼저 움직이는 중이기도 해서, 포켓몬 공식 온라인몰은 8월부터 일부 추첨 판매에 마이넘버 카드 (일본판 주민등록증) 인증을 걸 예정. 9월에 나오는 30주년 기념 상품 추첨부터 적용됨

◾시장이 어디까지 갔냐면, 지난 2월 미국 경매에서 희귀 피카츄 카드 한 장이 1,650만불에 팔림. 2021년에 527만불에 산 유튜버가 5년 만에 세 배로 되판 것. 포켓몬은 누적 소매 판매액만 1,000억불이 넘는 세계 최대 미디어 프랜차이즈 (마블도 스타워즈도 못 넘은 자리). 의원연맹은 일본트레이딩카드협회와 경제산업성에서 현황을 들은 뒤 정책 권고안을 만들 예정

MACRO · RATES

📉 채권이 더는 방패가 아닌 시장

◾전 세계 국채 금리가 2008년 금융위기 이후 최고로 올라옴. 투자등급 국가들의 국채를 모아놓은 지수의 평균 금리가 3.68%. 중동 긴장으로 브렌트유가 배럴당 100불을 넘기면서 인플레 기대가 되살아난 게 직접적인 방아쇠고, 이 지수는 3월 이후 월간 기준 최악의 손실을 향해 가는 중. 오르는 건 금리고, 빠지는 건 이미 들고 있는 채권값

◾특정 국가만의 얘기가 아닌게, 영국 10년물이 5%를 넘긴 채로 20년 만에 가장 오래 버티는 중이고, 독일 10년물은 2011년 이후 최고. 미국 30년물은 2007년 최고치 바로 아래. 일본은 40년물이 금요일 하루에만 10bp 올라 4%를 넘겼고, 5년물은 이 만기가 처음 생긴 2000년 이후 최고 금리. 5월에도 일본 30년물이 사상 최고를 찍었으니 올해 내내 같은 방향

◾주식이 빠질 때 채권 가격이 오른다 (금리 내린다)는 공식은 경기 침체와 물가 하락을 전제로 함. But 지금처럼 유가가 튀어 물가 걱정이 커지면 주식은 성장 둔화로 때려맞고 채권은 금리 인상 걱정으로 같이 때려맞음. 목요일엔 매그니피센트7 시가총액이 하루에 8,000억불 가까이 날아갔는데, 알파벳과 테슬라가 나란히 설비투자를 늘리겠다고 한 게 발단. 이런 국면에서 자산배분 펀드는 주식·채권을 동시에 줄이고 현금이나 단기채로 피하려는 압력

◾미국 장기채 상품의 성적표가 이 흐름을 요약함. 20년 이상 미 국채에 투자하는 대표 ETF가 최근 한 달에만 5% 가까이 빠졌고, 2020년 고점 대비로는 반토막이 났음. 분배금을 꼬박꼬박 재투자해도 5년 성적이 -27%인데, 같은 기간 S&P500은 +92%. 안전자산으로 분류되는 상품이 6년 동안 반토막인 셈 (그럼 이게 정말 안전 자산인가)

◾그래서 이번 주 연준 회의의 무게가 달라짐. 28~29일 회의에서 금리를 올릴 확률이 시장 기준 3분의 1까지 올라옴. 연초만 해도 인하를 기다리던 시장이 반년 만에 정반대로 돌아선 것. 현재 정책금리는 3.50~3.75%인데 연준 이사가 최근 연설에서 든 물가는 3.7%로 목표치 2%를 한참 웃도는 중. 새로 온 연준의장은 6월 회의에서 전망치 제출도 건너뛴 상태, 시장은 깜깜이 상태로 수요일 발표를 기다리는 중

매수매도 추천 아님, 순살도 주주 아님

S&P 500	7,411.98	▲ +0.05%
NASDAQ	24,975.82	▼ -0.64%
Dow Jones	51,947.25	▲ +0.46%
WTI 원유	$89.31	▼ -3.12%
Gold	$4,071	▲ +0.60%
VIX	18.58	▼ -0.64%
10Y Treasury	4.68%	▼ -2 bp
KOSPI	6,690.62	▼ -5.72%
USDKRW	1,469.4	▼ -11.5원
Bitcoin	$64,646	▲ +0.5%

📚 오늘의 금융 영어

💬 오늘의 원어민 표현