애플이 Mac·iPad·홈 디바이스·Vision Pro 전 라인업 가격을 올림. 제품별로 30~400불까지, 맥북 프로가 가장 많이 올랐고 홈팟 미니가 가장 적게 올랐음. 원인은 AI 데이터센터 붐이 만든 메모리·스토리지 대란. 아이폰·애플워치·에어팟은 일단 유지하되 "향후 조정 가능"이라는 단서를 붙임. 주가는 하루 만에 -6.2% 급락, 시가총액 약 2,500억불 증발

전일 마이크론 매출이 4.5배 뛰었다는 실적의 이면을 보여주는 사례. AI 가속기용 HBM과 데이터센터 SSD 수요가 폭발하면서 메모리 가격이 치솟고, 그 비용이 고스란히 소비자 가격에 전가되는 구조. 마이크론 CEO는 실적 발표에서 "공급이 수요를 따라잡을 시점이 안 보인다"고까지 했음. AI 인프라 투자의 수혜자는 마이크론이고, 비용을 떠안는 건 애플 고객인 셈

더 눈에 띄는 건 칩 로드맵 변경. 애플은 베이스 M6는 올해 예정대로 내놓되, 상위 라인인 M6 Pro·Max를 통째로 건너뛰고 AI 특화 M7 Pro·Max으로 직행할 것으로 알려짐. M-시리즈 출시 이래 Pro/Max 세대를 건너뛴 건 처음. AI 연산 능력 확보가 그만큼 급하다는 신호인데, 뒤집어 보면 현재 칩으로는 온디바이스 AI 워크로드를 감당 못 한다는 자인

애플만의 문제가 아님. 마이크로소프트는 같은 날 Xbox 가격을 13개월 만에 세 번째 인상 발표, 역시 메모리·스토리지 비용 급등을 이유로 들었음. "부품 가격이 2.5배 올랐고, 2027년 가을까지 한 번 더 2배 올릴 것"이라며 2TB 모델은 아예 단종. 소니도 플레이스테이션 가격을 이미 여러 차례 올렸고, 닌텐도 스위치2도 출시가 500불로 올라가는 상황

소비자 입장에선 이중고. 휘발유값은 전쟁 때문에 오르고, 전자제품은 AI 때문에 오르는 중. 같은 날 발표된 5월 PCE 4.1%라는 숫자 안에 이 두 가지가 동시에 들어 있는 것. 팀 쿡도 지난주 인터뷰에서 "이런 규모의 부품 가격 상승은 처음"이라고 인정. 올 하반기에 아이폰 가격까지 올리면 "AI 인플레"가 본격적으로 체감되는 시점 (뭐가 됐건 빨리 사는 사람이 위너)

월가의 가장 오래된 질문, "제이미 다이먼 다음은 누구?"에 깜짝 답이 나옴. JPMorgan이 공동 사장으로 트로이 로바우 (56)와 더그 펫노 (61)를 임명, 각각 3,000만불 규모의 리텐션 보너스 지급. 유력 후보로 꼽히던 소비자금융 대표 매리앤 레이크는 25년 재직 끝에 은퇴를 발표. 월가에선 "사실상 밀려난 것"이라는 관측이 지배적

레이크는 업계 컨센서스상 "거의 확정"이었던 인물. 소비자·커뮤니티뱅킹 사업부 (B2C)를 이끌면서 JPMorgan에서 가장 많은 고객을 상대하는 사업을 책임졌고, 다이먼도 공개석상에서 여러 차례 칭찬. 2013년부터 CFO를 맡아 후계 리스트에 올랐는데 10년 넘게 기다린 끝에 탈락. 레이크 대신 두 사람이 올라왔다는 건, 다이먼이 JPMorgan의 다음 10년을 투자은행·트레이딩 (B2B) 중심으로 보고 있다는 신호

두 사람은 원래 상업·투자은행 부문을 같이 이끌던 공동 대표. 이번에 펫노가 그 자리를 단독으로 맡고, 로바우는 레이크가 떠난 소비자금융 부문 대표로 넘어감. 트레이딩 출신인 로바우한테 리테일 뱅킹을 맡긴 건 "약점을 채워라"는 테스트. 공동 사장 구조를 쓴 것 자체가 한 명으로 못 좁혔다는 뜻이기도 함 — 누가 더 잘하는지 보겠다는 레이스 재개 (이걸 핑계로 더 오래 하겠다는 선언일수도)

다이먼은 올해 70세. 2006년부터 CEO를 맡아 20년, 금융위기를 비롯해 미국 은행 중 유일하게 연간 적자 없이 버텨온 인물. 후계 논의가 나올 때마다 "아직 5년은 한다"가 입버릇이었는데, 2024년 주주총회에서 "5년은 아니다"로 톤이 바뀜. 주변에서는 앞으로 3년 정도로 보는 분위기. 공동 사장 구조를 만든 건 사실상 은퇴 카운트다운 시작 신호

월가 대형 은행 CEO 세대교체가 큰 그림. 모건스탠리는 2024년 테드 픽 (B2B 딜링룸 출신, 13년간 있던 직전 CEO는 B2C 출신)으로 교체했고, 골드만삭스의 데이비드 솔로몬 (B2B 뱅커 출신, B2C 신사업들은 말아드심)도 2018년 취임 이후 8년차. 2008년 금융위기를 직접 겪은 세대가 물러나고, 위기 이후 규제 강화 속에서 성장한 세대가 올라오는 전환기. 다이먼은 월가 "금융위기 세대"의 사실상 마지막 거물

바이엘 (아스피린 발명사) 주가가 하루에 +17% 폭등, 2003년 이후 23년 만의 최대 일간 상승률. 미국 대법원이 7대 2로, 연방 규제 당국 (EPA)이 "암 경고 표시 불필요"라고 판단한 제품이면, 소비자가 암 경고 미표시를 이유로 소송을 걸 수 없다고 판결. 바이엘을 짓누르던 6만여 건의 라운드업 (제초제) 암 관련 소송에 사실상 방패막이 세워진 셈

라운드업은 바이엘이 2018년 몬산토를 630억불에 인수하면서 딸려온 제품. 인수 직후부터 "라운드업이 암을 유발한다"는 소송이 쏟아졌고, 합의금으로 100억불 이상을 이미 지불. 주가는 인수 이후 70% 넘게 빠졌음. 바이엘 CEO는 이 소송을 "회사 존립을 위협하는 수준"이라고까지 표현. 630억불짜리 인수가 사상 최악의 딜로 불렸는데, 대법원 판결 한 방에 가장 큰 리스크가 제거

판결의 핵심 논리는 "연방 vs 주" 규제 충돌. EPA가 "이 성분은 암 경고가 불필요하다"고 판단했으면, 주 법원이 "경고를 안 붙여서 위험하다"고 기업에 책임을 물을 수 없다는 것. 연방 판단이 주 법을 우선한다는 "선점 법리"를 적용. 캐버노 대법관이 다수 의견을 집필. 반대 의견을 낸 2명은 고서치·잭슨 대법관으로, "소비자 보호 권한을 주에서 빼앗는 것"이라 비판

이번 주 대법원이 연달아 기업 편을 든 게 패턴. 화요일에 엑슨모빌 (쿠바 자산 몰수 관련, 6대 3)과 시스코 (중국 감시 시스템 인권 소송 관련, 6대 3)도 기업 쪽 손을 들어줌. 소토마요르 대법관은 "법을 자기 입맛대로 다시 쓰고 있다"고 직격. 보수 다수 6대 3 구성 하에서 기업 친화적 판결이 이어지는 트렌드이고, 규제 당국의 권한은 축소되고 소비자·인권 소송의 문턱은 높아지는 구조적 변화

바이엘에겐 턴어라운드의 시작점이 될 수 있음. 라운드업 소송 리스크가 주가를 10년 가까이 짓눌렀는데, 이 판결로 미래 소송 비용 전망이 크게 줄어듦. 다만 이미 진행 중인 기존 소송에는 직접 영향이 없고, 바이엘은 72.5억불 규모의 집단소송 합의안도 따로 추진 중. 완전한 해방까진 아직 남았지만, 투자자들은 그간 이어져 온 '인수 실패' 서사의 전환점으로 보는 중 (돈으로 못 풀었는데 판사가 풀어줌)

2008년 서브프라임 위기 때 2,000만불을 2억불로 불린 인물, 새 논리를 들고 나옴. 런던 기반 헤지펀드 알타나 웰스 (Altana Wealth) 창업자가 사모신용 시장 붕괴에 베팅하는 펀드를 출시. 1.8조불 규모로 불어난 사모신용 시장 자체를 겨냥하되, 사모신용 자체가 직접 공매도가 어렵다 보니 우회 경로를 택함 — 대형 생명보험사 (링컨내셔널·메트라이프·버크셔 해서웨이) CDS 매수 (=보험사 망할 확률 올라가는데 베팅)

사모신용 시장은 올해 금융시장 제일 핫 이슈 (정확히는 Direct Lending 영역). SaaS 업체들에 했던 대출 걱정+금리 인상기라 대체제 많아짐 등의 이유로 투자자들이 돈을 빼려는 수요가 몰리는 중. 블랙록·블루오울·블랙스톤·아폴로 등 사모신용 대형 운용사들이 이미 환매 제한을 걸기 시작, 사전에 공유됐던 5% 상한 규칙 발동 중. 다만 5% 환매제한 룰이 애초부터 있었다는 건 안 비밀 (상품 약정서는 걱정 될때만 확인하는게 국룰)

사모신용 시장에 들어가 있는 돈의 상당 부분은 생명보험사에서 나옴. 유동성은 포기하는 대신, 안정적으로 오랫동안 꾸준히 수익률을 얻을수 있는 상품이기 때문. 미국 생보사들이 보유한 사모신용·비유동 자산이 채권 포트폴리오의 20%에 해당, 규모로는 8,000억불 수준. 다만 이 자산의 가치가 흔들리면 보험사 재무건전성까지 위협받음 — 2008년엔 AIG였는데, 지금은 구조가 더 넓게 퍼져 있음

어쨌든 시장도 이 리스크를 인식하기 시작. 미국 생보사 CDS 순포지션이 5월 기준 55억불까지 늘었고, 이건 작년 말 49억불에서 꾸준히 오르는 중. JPMorgan과 골드만삭스도 고객 요청에 대응해 보험사 리스크 헤지 상품을 만들고 있음. ECB와 무디스도 최근 사모신용 리스크 경고를 냈음. 시장이 리스크를 인식하고 거래 가능한 상품을 만들기 시작하면, 어쨌든 이슈가 충분히 커졌다는 증거

숏 베팅 들고 나온 헤지펀드 매니저는 규모·구조면에서 2008년과의 차이를 비교. 서브프라임 모기지 시장은 약 1.3조불이었는데, 지금 사모신용은 1.8조불로 더 큼. 다만 레버리지 구조가 다르고, 대출 대상이 소비자가 아니라 기업이라는 차이. 본인 말로는 "2008년 8월에도 이렇게 변동성이 낮은 게 말이 안 된다고 머리를 쥐어뜯었다"는 코멘트 — 같은 느낌이 다시 온다는 것 (but 일단 2008년과는 기초자산이 아예 다르긴 함)

헤지펀드들은 돈 벌려고 남들이 모르는 정보를 미리 캐는 게 기본. 신용카드 영수증 or 매장 주차장 위성사진 같은 걸 긁어모으면 어느 회사가 장사를 잘하는지 실적 발표 전에 짐작 가능. 이런 비공식 데이터를 '대안 데이터'라고 부르는데, 헤지펀드들이 작년 한 해 여기 쓴 돈만 28억불 (1년 새 +17%). 근데 다들 같은 데이터를 보다 보니 차별화 어려워짐, 그래서 더 희귀한 데이터를 찾아 나선 상황

그 '희귀한 데이터'가 상상 이상으로 기발해짐. 심지어 기업 임원들 전용기 항로까지 추적하는데, 한 에너지 기업 전용기가 인수 후보의 유전 근처를 계속 들락거린게 확인된 직후, 55억불 규모 인수가 발표된 사례. 위성으로 기름탱크·유조선을 세고, 휴대폰 위치로 사람 동선까지 따라감. 핵심은 회사들의 영업 상황에 치명적인 신호들을, 공식 발표 전에 먼저 잡는 것. 그래서 갈수록 더 개인·정밀 단위의 데이터 수집을 파고드는 중

일단 여기까진 다 주식 시장에서 빈번해진 사례. 근데 최근 '예측시장 (선거나 스포츠 결과에 돈을 걸고, 그 베팅을 주식처럼 사고파는 시장)'이 뜨면서 판이 확대되는 중. 칼시 (Kalshi) 같은 곳이 스포츠 베팅을 정식 금융상품으로 키웠는데 (거래량의 ~85%), 이제는 규제당국도 '경기 결과도 경제 정보'라며, 도박이 아닌 금융시장으로 인정. 그리고 여기서도 데이터 전쟁이 시작, 바로 선수들의 생체 데이터

마침 이 지점에서 터진 게 WNBA (여자 프로농구)가 선수 노조와 맺은 단체협약의 웨어러블 조항. 앞에서는 선수들이 역대급 대우를 따낸 '역사적' 합의, 뒤에서 리그가 조용히 챙겨간 건 선수들의 생체 데이터. 다만 이걸 상업적으로 쓰려면 선수 노조 승인이 필요한데, 끝에 '부당하게 거부하면 안 됨'이라는 단서가 붙음 (사실상 승인 불필요). 게다가 2028년부턴 리그가 착용을 의무화할 수 있음

익명화는 여전히 이슈. 신용카드 데이터는 팔기 전에 익명 처리를 거침. 어차피 소비자의 군집 단위로만 알아도 시장 추세 확인 가능함. But 스포츠 데이터는 익명화하면 쓸모가 없음. 우리 팀 포인트가드가 전날 밤 클럽 갔다 왔는지 콕 집어 알아야 베팅에 써먹기 때문. 게다가 이젠 규제받는 금융시장이다 보니, 비공개 생체 데이터로 베팅하면 곧 내부자 거래 아니냐는 문제로 번짐. 실제로 칼시는 스포츠 관계자의 관련 베팅을 이미 막아둔 상태